電話會總結 ｜ Uxin(UXIN)2025財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Uxin業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2025財年第一季度（2024年4-6月）總營收達到4.01億元人民幣，其中零售車輛銷售收入3.25億元人民幣，批發車輛銷售收入6390萬元人民幣。 **利潤率情況：** 毛利率為6.4%，與上季度保持穩定。調整后EBITDA虧損3390萬元人民幣。 **運營效率：** 庫存周轉天數約30天，顯著優於行業平均的55-60天。零售交易量達到4090輛，批發交易量1510輛。 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 零售車輛銷售收入同比增長74% - 零售交易量同比大幅增長142% - 調整后EBITDA虧損同比減少1280萬元人民幣，降幅27% - 批發交易量同比下降3% - 平均售價從去年同期的11.1萬元下降至7.9萬元 **環比變化：** - 零售交易量環比增長31% - 調整后EBITDA虧損環比減少590萬元人民幣 - 毛利率環比保持穩定在6.4% **成本控制：** 固定月度費用同比減少約200萬元人民幣，顯示出良好的成本控制效果。

業績指引與展望

• 下一季度（2025財年第二季度）零售交易量預計達到6,800-7,600台，環比增長超過40%，總營收預期在4.8-5.0億元人民幣之間。

• 調整后EBITDA虧損預計大幅收窄至1,000萬元人民幣以下，管理層對在第三季度（2024年10-12月）實現公司整體調整后EBITDA盈利保持信心。

• 毛利率方面，當前季度維持在6.4%的穩定水平，隨着市場逐步復甦和增值服務滲透率提升，預期未來毛利率有進一步改善空間。

• 庫存規模計劃在2024年底達到年初的2-3倍，總庫存目標為3,000-4,000臺車輛，以支持持續的銷售增長軌跡。

• 運營效率持續改善，固定月度費用較去年同期減少約200萬元人民幣，兩家超級門店均已實現調整后EBITDA為正。

• 資本支出主要集中在庫存擴張，近期獲得750萬美元DDI融資協議支持庫存增長，另有其他融資計劃正在推進中。

• 新門店擴張方面，已與鄭州達成戰略合作建立新超級門店，預計很快敲定1-2個城市的戰略合作伙伴關係，擴張資金將通過地方政府投資和自有資本相結合的方式支持。

• 平均售價預期維持在7.9萬元人民幣左右的水平，通過交易量增長和增值服務滲透率提升來抵消價格壓力對整體營收的影響。

分業務和產品線業績表現

• 零售業務板塊表現強勁，季度零售交易量達4,090台，環比增長31%，同比增長142%，零售車輛銷售收入3.25億元人民幣，同比增長74%，平均售價7.9萬元人民幣，較去年同期11.1萬元有所下降但被銷量增長抵消

• 批發業務板塊相對穩定，批發交易量1,510台，同比小幅下降3%，批發車輛銷售收入6,390萬元人民幣，總收入達4.01億元人民幣，毛利率維持在6.4%的水平

• 增值服務產品線持續擴展，通過線下超級門店一站式購物體驗，不斷擴大融資、保險、延保、高端配件和車輛維護等高毛利服務的滲透率，超過60%的車輛直接從個人車主處採購，庫存周轉約30天遠優於行業平均55-60天水平

• 門店擴張戰略穩步推進，與鄭州當地政府達成戰略合作建立新超級門店，正積極與其他1-2個城市洽談合作，通過當地政府投資和自有資本相結合的方式支持新店啟動和庫存建設

• 客户滿意度和品牌影響力持續提升，淨推薦值(NPS)達到65的歷史最高水平，連續9個季度保持行業領先的約60分水平，品牌、產品和服務能力顯著改善帶動銷售轉化率提高

市場/行業競爭格局

• 新車價格戰對二手車市場造成持續衝擊，熱門車型自去年一季度以來已降價3-4次，降幅達30%，導致二手車平均交易價格持續下降，優信當前平均售價僅7萬余元，較去年同期的11.1萬元大幅下滑

• 行業庫存周轉效率存在顯著差異，優信憑藉線下大賣場模式實現約30天的庫存周轉，遠超行業平均55-60天水平，在銷售效率方面建立了明顯的競爭優勢

• 客户滿意度成為差異化競爭關鍵，優信連續9個季度保持行業最高NPS評分約60分，本季度進一步提升至65分，在服務質量方面領先同業

• 供應鏈競爭格局正在重塑，優信超過60%的車源直接來自個人車主，處於供應鏈前端，相比依賴中間商的競爭對手在定價和成本控制方面具備優勢

• 增值服務滲透率成為盈利能力分化因素，通過線下大賣場一站式體驗，優信在金融、保險、延保、配件和維保等高毛利服務方面持續提升滲透率，而傳統經銷商模式難以複製此類服務能力

• 區域擴張策略呈現政企合作新模式，優信通過與地方政府戰略合作建立鄭州新店，並與多個城市洽談類似合作，這種模式相比純市場化擴張具備政策支持和成本優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 現金流緊張風險：CFO明確承認"過去幾個季度現金水平相對較低"，公司持續依賴外部融資來支持庫存建設和擴張，財務穩定性面臨挑戰；

• 新車價格戰衝擊：新車市場持續的價格競爭導致二手車市場平均交易價格持續下降，ASP從去年同期的11.1萬元降至7.9萬元，對毛利率構成壓力；

• 庫存管理風險：公司計劃年底將庫存增加至年初的2-3倍，達到3000-4000台，大規模庫存擴張可能帶來資金佔用和庫存積壓風險；

• 盈利能力挑戰：儘管調整后EBITDA虧損有所收窄至3390萬元，但公司仍處於虧損狀態，距離實現全公司調整后EBITDA盈利目標仍有壓力；

• 市場競爭加劇：二手車行業競爭激烈，公司需要在保持30天庫存周轉率優勢的同時，應對行業平均55-60天周轉率的競爭環境；

• 擴張執行風險：公司計劃在鄭州等新城市開設超級門店，新市場拓展需要額外資金投入和本地化運營能力，存在執行不確定性。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **BK（首席執行官）**：發言口吻非常積極樂觀，情緒高漲。多次使用"pleased"、"impressive"、"strong momentum"、"new heights"等積極詞匯。強調公司取得了"record sales"和"significant growth"，對未來增長表現出強烈信心，預測下季度銷量增長超40%。在回答分析師問題時，語調自信，詳細闡述了三大增長驅動因素，並對市場恢復和公司競爭優勢表達了堅定信念。

• **John Lin（首席財務官）**：發言口吻相對謹慎但整體積極。在財務數據匯報時保持專業客觀的語調，承認現金水平相對較低的挑戰，但隨即強調了運營現金流的顯著改善和新投資的獲得。使用"solid and stable"來描述財務管理狀況，對實現盈利目標表現出信心，語調在討論未來財務規劃時變得更加積極。

• **Jack Wang（首席運營官）**：發言極為簡短，僅在會議結束時進行禮貌性致謝，語調友好且專業，表達了對投資者持續支持的感謝和對未來溝通的期待。

分析師提問&高管回答

• # Uxin Limited 分析師情緒摘要 ## 分析師問答總結 ### 第一輪問答 **分析師提問（來自TF Securities的Fei Dai）：**

• 能否詳細説明推動強勁零售銷售增長的具體因素？這種增長率是否可持續？

• 注意到公司6月30日的現金狀況相對較低，能否提供更多關於財務管理計劃的細節，以及如何支持如此雄心勃勃的業務目標？ **管理層回答：** **CEO BK迴應銷售增長問題：** - 三個關鍵驅動因素：①二手車市場整體開始復甦，新車價格戰緩解，消費者需求反彈；②公司運營成熟，在超級門店所在城市建立了更強的品牌影響力，銷售轉化率提高；③主動擴大庫存水平，為客户提供更廣泛的車輛選擇 - 預期下季度銷售增長超過40%，年底庫存將增加1-2倍，達到3000-4000台 - 對維持高庫存周轉率（約30天）充滿信心 **CFO John Lin迴應現金流問題：** - 承認過去幾個季度現金水平相對較低，但經營現金流顯著改善 - 資金主要用於增加零售庫存，兩家超級門店已實現調整后EBITDA為正 - 9月初獲得DDI 750萬美元融資，還有其他融資計劃進行中 - 固定月度費用較去年同期減少約200萬人民幣 - 財務管理保持穩健，對現金狀況持續改善充滿信心 ### 第二輪問答 **分析師提問（來自Water Power Research的Gary）：** 既然公司一直在談論新車市場價格競爭的緩解，能否分享更多關於近期市場狀況的觀察，以及在當前經濟環境下消費者對二手車需求的演變情況？ **管理層回答（CEO BK）：** - 新車市場價格戰確實激烈，今年上半年新車銷售增長僅約5% - 熱門車型自去年第一季度以來降價3-4次，降幅達30%左右 - 當前平均銷售價格剛超過7萬人民幣 - 長期來看，較低的車輛價格開拓了更廣闊的市場，使更多消費者能夠以更小預算購買更好車輛 - 公司庫存周轉約30天，顯著快於行業平均55-60天 - 淨推薦值(NPS)達到65，持續超越行業平均水平 - 對業務運營保持持續改進軌跡充滿信心 ## 整體分析師情緒評估 分析師關注點主要集中在：

• **增長可持續性** - 對強勁的銷售增長表示認可，但關心是否可持續

• **財務健康狀況** - 對現金流狀況表示關切，需要管理層詳細解釋

• **市場環境變化** - 關注新車價格戰緩解對二手車市場的影響 管理層迴應總體**積極樂觀**，展現出對業務前景的強烈信心，並提供了具體的增長策略和財務改善措施。

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