透視長城汽車財報：打一場盈利「保衞戰」

轉自：中國經營網

中經記者 陳燕南 北京報道

在國內車市競爭白熱化、行業價格戰持續發酵、「量增利薄」的複雜環境下，長城汽車2025年全年實現營業收入2228.24億元，同比增長10.2%，營收規模再創歷史新高，但同時正在面臨盈利承壓、市場競爭等多重挑戰。數據顯示，長城汽車歸母淨利潤同比下滑22.07%至98.65億元，呈現出「增收不增利」特徵。

有接近長城汽車的內部人士對《中國經營報》記者表示，據長城汽車2025年年度報告，其新能源車型和海外銷量均為歷史最佳、單車收入勁增。兩大增長極強勢發力，增長結構不斷優化，為企業在不確定的行業波動期注入確定性。

據瞭解，長城汽車正在持續進行品牌向上策略。2025年，公司單車收入達16.83萬元，同比提升約4500元；平均單車指導價達20.13萬元，同比提升1.17萬元，產品價值中樞持續上移。

20萬元以上車型佔比至41%

從盈利表現來看，受行業整體競爭加劇、直營渠道擴張、新車營銷推廣投入加大，以及報廢税返還節奏等因素影響，長城汽車全年淨利潤同比有所承壓，但經營質量並未弱化。

拆解長城汽車財報發現，銷售費用的異常增長是吞噬利潤的重要因素，再疊加毛利率回落、研發投入持續加碼等因素，最終共同導致其淨利潤下滑。

數據顯示，2025年，公司銷售費用達到112.73億元，與2024年的78.32億元相比，同比激增43.93%。費用的增長主要用於兩方面：一是加速構建直連用户的新渠道模式，即直營渠道建設；二是加大新車型、新技術的上市宣傳及品牌提升。

除銷售費用外，長城汽車的研發投入持續提升。2025年，公司研發費用為104.32億元，同比增長12.13%，首次突破百億大關。研發投入主要用於Hi4智能四驅電混技術、VLA輔助駕駛大模型及全新「歸元平臺」的技術迭代，長期將支撐產品競爭力，但短期對利潤形成一定擠壓。

有業內人士對記者分析，在行業利潤承壓的大環境下，長城汽車保持戰略定力，聚焦利潤結構優化，進一步深化高質量發展，推動20萬元以上車型銷量佔比提升至41%，並將經營收益投入技術研發、新車開發、海外建廠和員工年終獎領域，未來伴隨高端品牌的持續增長、海外高勢能市場的逐步開拓和歸元平臺模塊化「長板」帶來的成本優勢，其盈利水平勢將持續提升。

相關數據顯示，長城汽車2025年經營活動產生的現金流量淨額約404億元，為研發、產能佈局、渠道建設等長期戰略投入提供了堅實支撐。同時，公司資產負債率較年初減少2.73個百分點，負債結構持續優化，抗風險能力進一步增強。

銷量層面，長城汽車2025年銷售新車132.4萬輛，再次創下歷史新高，新能源車型銷量與海外銷量均同步刷新紀錄，成為拉動增長的兩大核心引擎。在行業整體增速放緩的背景下，公司銷量仍保持穩健增長，體現出產品矩陣與市場佈局的較強抗周期能力。

值得注意的是，2025年高端車型銷量貢獻顯著提升，20萬元以上車型銷量達53.4萬輛，較2024年增加9.1萬輛，佔總銷量比重提升至41%，同比提升6個百分點。這一變化標誌着長城汽車已逐步擺脫對經濟型車型的依賴，向中高端市場穩步邁進，品牌溢價能力持續增強。

同時長城汽車多品牌協同發力，旗下哈弗、魏牌、坦克、歐拉、長城炮等品牌協同精進，各細分賽道均實現突破。

魏牌品牌全年銷量101954輛，同比大增86.29%，高端化轉型成效顯著。「高山+藍山」雙旗艦陣容持續發力，其中高山車型自2025年10月起連續三個月交付破萬輛，並問鼎2025年7—12月全國MPV銷量冠軍，成為公司高端化的第二增長曲線。

坦克品牌全年銷量232713輛，繼續穩居硬派越野市場頭部位置。坦克300連續五年位居越野SUV銷量冠軍，坦克500連續四年位列30萬級以上豪華越野銷量第一，牢牢佔據自主豪華越野市場制高點。與此同時，哈弗品牌基本盤穩固，2026款猛龍、大狗、H6L等車型密集投放市場；長城炮、山海炮Hi4-T、V6火炮等持續鞏固皮卡市場優勢；歐拉、長城靈魂摩托、長城商用車等業務板塊同步推進，構建起高韌性增長曲線。

高端化、全球化雙輪驅動

儘管盈利能力收縮，海外市場對長城汽車營收的貢獻仍在提升。2025年，公司實現海外營業收入914.88億元，同比增長13.99%，海外收入佔總營收的比例已超四成。

目前，「生態出海」已經成爲了長城汽車重要的策略。這不僅是把車賣到國外，而且是將整個產業鏈搬出去。

2025年8月，巴西全工藝工廠竣工投產，長城汽車在拉美市場建立了核心樞紐，正在從單純的「貿易模式」轉向「屬地化經營」。在泰國、巴西等地建立生產基地，在德國、日本建立研發中心。有業內人士認為，這種模式雖然初期投入巨大，但能有效規避關税壁壘，實現與當地市場的深度融合。

除此之外，「品類創新」也成爲了長城汽車重要的發力點。其中，坦克在全球市場佔據了一席之地。

在硬派越野賽道，長城坦克正在形成技術與市場雙重壁壘。有數據顯示，2025年國內非承載式車身SUV銷量40.9萬輛，同比增長18.2%，市場規模創歷史新高。依託Hi4-T與Hi4-Z兩大混動架構，坦克實現全動力、全場景覆蓋，成功從傳統硬核越野向「城市+輕越野」用户羣體破圈，持續分流城市SUV市場份額。

海外市場，坦克品牌已遠銷30多個國家和地區，完成澳大利亞、墨西哥、中東、東盟、南非等重點市場佈局。分區域來看，2025年12月坦克700正式登陸中東市場。坦克在海外非美地區份額提升至6.8%，同比提升0.5個百分點；在非美俄地區份額提升至4.0%，同比提升2.0個百分點。

機構預計，憑藉性價比與PHEV技術領先優勢，2026—2027年坦克品牌出口銷量有望分別達到7.9萬輛、12.7萬輛，逐步成為全球越野市場的引領者。

目前，「走出去」已成為長城汽車重要的增長極。2025年，公司海外銷量同比增長11.7%至50.6萬輛，佔總銷量比重達38.2%；四季度海外銷量同比增長33.4%、環比增長25.9%，增長勢頭進一步加快。

記者從長城汽車方面瞭解到，2025年巴西工廠正式投產，得到巴西總統盧拉高度重視並現場見證，未來將輻射墨西哥、阿根廷、智利等拉美市場，打開新一輪增長空間。與此同時，公司堅持合規經營，反對零利潤低價傾銷等有損中國汽車整體形象的行為，以高質量、高價值車型參與全球競爭。

為進一步打開全球高端市場，長城汽車成功研發4.0T V8發動機，補齊大排量高端動力短板，為進軍歐美等高端汽車市場奠定技術基礎。全動力技術路線佈局同步加速，覆蓋燃油、混動、純電、氫能等多種形式，適配全球不同區域市場需求。

2025年1月，長城汽車發佈全球首個原生AI全動力汽車平臺——歸元平臺，可兼容ICE、HEV、PHEV、BEV、FCEV五大動力形式，核心零部件通用化率超80%，在提升研發效率的同時持續推動降本增效。該平臺將支撐2026年多款全新新能源車型密集上市，開啟新一輪產品周期。

多家券商對長城汽車長期趨勢保持樂觀判斷。中金發布研報稱，公司於1月發佈全球首個原生AI全動力汽車平臺歸元平臺，可兼容不同動力和車型，核心部件和系統能力再提升，降本持續推進，認為有望支持2026年公司加速新能源全新車型推出。此外，魏牌品牌高端化成效顯著，其中高山自去年10月起連續3個月交付破萬輛，接棒構建高端化第二增長曲線。公司在海外市場積澱深厚，中金認為公司仍可受益於多區域拓展機遇。

2026年，求真求實成為長城汽車踐行長期主義的底層邏輯。長城汽車董事長魏建軍表示，公信力是企業行穩致遠的壓艙石，中國汽車從大到強的根本，在於把公信力放在首位，堅持為用户兜底、不推諉、敢擔當。