亞信安全2025年報解讀：營收增115.31% 歸母淨利潤驟降4748.09%

營業收入翻倍式增長

2025年亞信安全實現營業收入77.41億元，較2024年的35.95億元同比增長115.31%，扣除無關收入后營收仍達77.35億元，同比增長115.18%。分季度來看，第四季度營收貢獻最高，達到28.50億元，佔全年營收的36.8%，顯示出年末業務集中交付的特徵。

營收大幅增長主要源於2024年11月完成對亞信科技的併購，2025年首次完整合並其全年財務數據，實現了業務規模的快速擴張。

歸母淨利潤由盈轉虧

2025年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.46億元，而2024年為盈利959.06萬元，同比大幅下降4748.09%；扣非后歸母淨利潤為-3.38億元，2024年為-1625.66萬元，虧損規模顯著擴大。分季度數據顯示，四個季度均處於虧損狀態，其中第一季度虧損額最高，達2.27億元。

虧損擴大主要系計提減值準備、對外投資公允價值變動損失增加以及產品結構優化的影響。

每股收益由正轉負

2025年基本每股收益為-1.1533元/股，2024年為0.0248元/股，同比下降4750.40%；扣非后基本每股收益為-0.8742元/股，2024年為-0.0421元/股，虧損幅度顯著提升。

整體費用規模同步擴張

隨着營收規模翻倍，公司整體費用也隨之大幅增長。2025年期間費用合計達25.17億元，較2024年的11.35億元增長121.76%，費用增速略高於營收增速。

銷售費用增速領先

銷售費用達到9.48億元，同比增長130.61%，主要系併購后業務規模擴大，市場拓展、客户維護等相關費用增加。銷售費用率為12.24%，較2024年的11.43%略有提升，顯示公司在市場端的投入力度有所加大。

管理費用隨規模增長

管理費用為5.57億元，同比增長118.30%，主要源於合併亞信科技后人員規模擴大、辦公運營等管理成本增加。管理費用率為7.20%，較2024年的7.10%基本持平，管理效率保持穩定。

財務費用大幅飆升

財務費用為1.06億元，同比增長226.29%，增速顯著高於其他費用項目。主要原因是併購帶來的融資規模擴大，利息支出增加，同時匯率波動也對財務費用產生了一定影響。

研發投入持續加碼

研發費用為9.06億元，同比增長107.61%，研發投入佔營業收入的比例為11.71%，較2024年的12.14%略有下降，但仍保持高位。公司研發人員數量達2013人，佔員工總數的38.2%，較2024年的1206人增長66.92%，研發團隊規模大幅擴張，為技術創新提供了人才支撐。

經營現金流大幅縮水

2025年經營活動產生的現金流量淨額為2.24億元，較2024年的11.45億元同比下降80.41%。分季度來看，前三季度經營現金流均為淨流出，第四季度實現淨流入14.02億元，全年現金流主要依賴年末回款。

經營現金流大幅下降主要系併購后業務規模擴大，應收賬款增加，同時存貨備貨量提升，佔用了較多資金。

投資活動持續大額流出

投資活動產生的現金流量淨額為-14.12億元，2024年為-10.23億元，持續保持大額淨流出，主要用於對外投資、收購資產以及構建長期資產等資本運作。

籌資活動由負轉正

籌資活動產生的現金流量淨額為12.33億元，2024年為-0.26億元，由淨流出轉為淨流入，主要系公司通過債務融資等方式籌集資金，用於併購及業務擴張。

行業競爭加劇風險

網絡安全行業處於深度調整與結構性重塑階段，AI、雲計算等技術推動行業競爭格局變化，頭部企業紛紛加大研發投入，市場競爭日趨激烈。若公司無法持續提升技術實力與產品競爭力，可能導致市場份額下降。

技術迭代風險

AI大模型、智能體技術快速演進，對網絡安全技術提出更高要求。若公司不能及時跟進技術趨勢，研發出符合市場需求的新產品，可能面臨技術落后的風險，影響公司核心競爭力。

併購整合風險

公司完成對亞信科技的併購后，在業務協同、文化融合、人員管理等方面仍存在整合風險。若整合效果不及預期，可能導致運營效率下降、成本增加，影響公司整體業績。

盈利改善不及預期風險

2025年公司虧損規模擴大，雖然主要源於併購后的短期影響，但如果后續不能有效控制成本、提升盈利能力，可能導致持續虧損，影響公司的資金狀況與市場信心。

2025年董事長何政從公司獲得的税前報酬總額為158.27萬元，總經理馬紅軍税前報酬總額為156.88萬元，副總經理張穎税前報酬總額為142.61萬元，財務總監彭曉敏税前報酬總額為102.35萬元。整體薪酬水平與公司規模及行業水平基本匹配，同時公司通過股權激勵等方式綁定核心管理層利益，促進長期發展。

亞信安全2025年營收規模翻倍主要得益於併購效應，但盈利端出現大幅虧損，費用高企、現金流承壓等問題凸顯。投資者需關注公司后續併購整合進展、成本控制能力以及盈利改善情況，警惕行業競爭加劇、技術迭代等風險。

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