長光辰芯港股IPO，估值很貴，但擋不住大家的申購熱情

（來源：郭二俠説財）

清明節前通過聆訊的7家公司，目前3只首上市的新股已經都開招了，剩下4只「二婚股」倒是按兵不動。先上大菜、再喝湯——這個順序安排得一點毛病沒有。

一、招股信息

二、公司概況

長光辰芯成立於2012年，總部在長春。專門設計高端CMOS圖像傳感器，用在工業成像、科學成像、專業影像和醫療成像等領域。簡單來説，就是他們負責最核心的芯片設計、研發和測試，把製造外包給頂級芯片代工廠。

按2024年收入計算，長光辰芯在全球工業成像CIS市場排名第三，市場份額15.2%；在全球科學成像CIS市場同樣排名第三，市場份額16.3%。在中國市場，這兩個領域它都是排名第一。

它的產品就像是精密儀器的「眼睛」，小到鋰電池製造中的對準誤差檢測、DNA序列成像，大到專業電影攝影機、航天設備，都能看到它的身影。這種在全球細分領域能挺進前三的國產公司，含金量可見一斑。

財務數據顯示：長光辰芯營收2023年是6.05億元，2024年6.73億元（增長11.2%），2025年8.57億元（增長27.3%）。可以看到，2025年營收增速明顯加快。

同期2023年淨利潤1.7億元，2024年1.97億元，2025年2.93億元。2025年淨利潤同比增長48.7%，增速遠超營收增速。

毛利率方面，這是長光辰芯最亮眼的地方。2023年63.5%，2024年59.0%，2025年66.9%。雖然2024年有所下滑，但2025年強勢反彈，創下三年新高。這個毛利率水平在芯片設計行業里絕對是頂尖的。

長光辰芯的業務主要分為四大板塊：工業成像、科學成像、專業影像和醫療成像，但實際營收高度集中在前面兩個板塊。

2025年工業成像收入佔比74.6%，是公司核心支柱。這個業務主要是賣給工廠里的檢測設備、自動化產線。比如屏幕檢測、半導體晶圓檢測。目前這塊業務不僅規模大，而且隨着中國製造業邁向中高端，需求非常穩定且迫切。

科學成像收入佔比23.9%，雖然收入佔比稍遜於工業成像，但這是公司的「金字招牌」。服務對象是天文觀測、顯微成像、高能物理這些研究機構，對性能的要求幾乎達到了人類極限。

三、綜合點評

從競爭格局來看，在普通消費級（如低端手機攝像頭）市場，價格戰已經打爛了。但長光辰芯所在的高端工業和醫療賽道，技術壁壘極高。海外巨頭的產品雖然好，但往往價格貴、服務響應慢，甚至在某些關鍵時刻會有斷供風險。長光辰芯的優勢在於「高性價比+極致的配合度」，這讓它在國產替代的浪潮中如魚得水。

發展前景——以OCT賽道為例：

2026年3月，公司發佈了GLR系列的重磅新品——GLR1002BSI-S。這是一款專門為OCT（光學相干斷層掃描）定製的背照式2K高速傳感器。

OCT主要用於眼科、皮膚科的無創掃描，現在也開始進軍電池薄膜等工業檢測。

長光的優勢， 以前這個賽道國內基本沒有專注OCT的廠家。海外產品不僅貴，而且你想微調參數，人家理都不理。長光的這款新品直接實現了工程樣片量產，量子效率極高（440nm下高達91%），能看得更清、跑得更快。這種「專精特新」的產品線，是公司未來維持高毛利、持續超車海外巨頭的關鍵。

長光辰芯這次IPO，發行市值173.6億港元。2025年淨利潤是2.93億人民幣，差不多3.36億港元，算下來估值有52倍。這比我之前預計的34倍估值、114億發行市值貴了不少。

跟同行比比看，A股的格科微市值342億人民幣，估值149倍；思特威市值378億，估值38倍。港股的豪威集團市值1011億港元，估值23倍。

這麼一對比就很明顯了，長光辰芯52倍的估值確實比大多數同行都貴。雖然它60%+的增速能秒殺很多同行，但這個估值也把未來的增長空間透支得差不多了。

不過，長光辰芯這次拉來了27家基石投資者，這是我見過基石數量最多的新股了。認購佔比直接頂到了50%，里面還有高瓴、博裕資本、瑞銀資產、景林資產這些知名機構，這點倒是挺加分的。

四、預測中籤率

長光辰芯目前孖展108倍，最終大概率會超購700倍，甲乙組各32648手。申購人數按照20萬人算，預估一手中籤率8%，甲組全部抽籤。

參考上一隻大熱門新股極視角，當時總共就5萬手貨，卻涌進來16萬人申購，光乙組大户就有9000人。

再看這次長光辰芯，乙組門檻確實很高，要806萬，但別忘了極視角當時是7只新股一起招股，資金被分散了。這回只有三隻新股，估計乙組大概會有12500人蔘與申購，這麼算下來，估計乙頭中籤1～2手。

五、新股評級

長光辰芯的新股評級是滿倉干！（拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄）

新股分析的部分到這兒就結束了。如果你看完后對這三隻新股的資金分配已經心里有數，那就不用往下看啦。

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