瑞森生活服務港股落幕，成首家被強制退市的物業服務企業

這是首家被動從港股退市的物業服務企業。

4月9日，瑞森生活服務有限公司（以下簡稱「瑞森生活服務」）正式從港交所退市。而就在今年2月27日，瑞森生活服務還曾公告稱，已於2026年2月9日向聯交所提交復牌申請，目前聯交所正在審閲相關申請。但等來的結果卻是被聯交所取消上市地位的決定。

從2019年11月6日首次登陸港股，到2026年4月9日黯然離場，6年零5個月的時間里，瑞森生活服務先后上演了一出由控制權之爭、關聯交易違規、資金挪用等交織而成的商業連續劇。如今，這場大戲的終局，卻是在一片狼藉中被監管機構直接清理出局。

「內鬥專業户」曾是瑞森生活服務鮮明的「標籤」。

瑞森生活服務由原銀城物業於2024年8月更名而來。官網顯示，瑞森生活服務是南京市在管項目數量第一的物業企業，在南京每12平方公里就有一個其管理的項目。

2019年上市初期，創始人黃清平通過Silver Huang及Silver Wutong兩家持股平臺，合計持有公司40.91%股份，為絕對控股股東，其商業搭檔謝晨光出任董事會主席，「銀城系」全面主導瑞森生活服務的運營。

但在2022年6月，香港瑞華投資作為戰略投資者以1.5億港元入股瑞森生活服務，據此，前者持股比例達20%；此后瑞華投資持續增持，至2023年持股比例已達27.98%，與黃清平的持股差距縮窄，隨即控制權之爭全面爆發。

2024年6月，公司總裁李春玲被舉報違規發放賬外花紅近千萬元、隱瞞關聯交易，隨即被罷免執行董事職務並暫停總裁職權。

但事情到此並未結束。就在李春玲收到指控電郵和罷免函件后，瑞森生活服務的兩名獨立非執行董事接獲了一封來自公司僱員的電郵，舉報實控人黃清平，指控其未披露股權變動、挪用上市募資、唆使挪用運營資金、隱瞞關聯交易及公款私用等。

這兩次分別針對集團總裁和實控人的指控，被外界解讀為是瑞森生活服務內部管理混亂導致的「內鬥」。

此后在2025年9月，獨立非執行董事周兆恆因不滿被無故解除審覈委員會主席職務而辭職，直指董事會「缺乏合理理據」；同年11月，創始人黃清平與其長達27年的「黃金搭檔」謝晨光雙雙辭去所有職務。與此同時，瑞華系高管潘曉虎、姚寧等人陸續進入核心管理層。

就算如今迎來了最終的被退市結局，但管理層內亂還在繼續。2026年3月26日，瑞森生活服務對黃清平提起訴訟，申索其違反受信責任及合約等造成的損失，涉款1.2億港元。

此前一日，法院已批出臨時禁制令，限制黃清平在香港處置最多達涉款數額的資產，包括其持有的合計1389.77萬股瑞森生活服務股份。

對於此次瑞森生活服務的強制退市，中物智庫高級研究員宋子謙在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，一家上市物業服務企業的強制退市，更多反映其個體治理的問題。「這主要傳遞出信號是：長期停牌且治理不達標的企業無法通過補救財報‘過關’。」

如今，於瑞森生活服務而言，失去上市平臺、聲譽嚴重受損，未來的路註定艱難。

據3月24日瑞森生活服務發佈的2025年度業績預告，預期2025年錄得不少於6500萬元年內溢利，而2024年錄得年內虧損約2060萬元。

瑞森生活服務表示，實現由虧轉盈一方面在於金融資產減值虧損淨額較上年減少約4590萬元；另一方面在於本年度沒有停車位按金相關減值虧損，而2024年錄得該項減值虧損約5370萬元。

中物智庫統計數據顯示，2025年57家上市物企淨利潤總額139.35億元，同比增長12.53%。而瑞森生活服務不少於6500萬元的溢利放在整個行業來看，則處於中下游水平，在市場討論熱度上不足以引起太大的波瀾。

不過就在業績預告發布的6天后，2026年3月31日瑞森生活服務發佈了另一則消息：2025年年度業績無法按時刊發，原因在於核數師需要額外時間審閲。因此，其2025年的表現只能從中報里窺得一二。

據中報介紹，截至2025年中期，瑞森生活服務業務覆蓋22個城市，合計管理807個項目，包括360個住宅項目和447個非住宅項目。其中，南京地區的在管物業項目為507個，較2024年同期減少36.5%；南京以外地區的在管項目為300個，同比增加5.3%。對此，公司表示，在管項目同比減少是因為主動退出多個虧損項目，尤其涉及200個左右的城鎮老舊小區。

不過，瑞森生活服務與母公司銀城集團的關聯度在持續下滑，約94.2%、共計760個項目來自業委會或第三方，相較於上年同期的1040個減少26.9%，市場化拓展能力有所回落。來自銀城集團的項目僅有47個，僅同比增加3個。

儘管管理規模在同比收窄，但營收卻呈現出增長態勢。2025年上半年，瑞森生活服務錄得收入9.58億元，同比增加約4.1%。其中，物業管理服務創造收入7.7億元，同比增加約14.8%；增值服務收入減少約24.4%至2.02億元；投資物業的總租金收入473萬元，分別佔總收入的79.2%、20.3%、0.5%。

在宋子謙看來，如果公司退市后經營如常，對在管項目、業主服務及員工就業的影響非常有限，反而可能因節省上市合規成本而有利於經營。

如今，對黃清平的訴訟還在繼續，追索被挪用的資金仍是管理層的核心任務。對公司而言，退市后如何維持正常運營、管理在管物業，處理好與業主、供應商的關係則是其當下需面對的問題。

封面圖片來源：每經媒資庫