文遠知行系列三-年報點評：單四季度收入同比增長123%，Robotaxi全球規模化商業落地提速【國信汽車】

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

（來源：車中旭霞）

2025Q4公司實現營收3.14億元，同比增長123%

2025年，公司收入6.85億元，同比+89.6%，淨利潤-16.55億元（2024年-25.17億元），調整后淨利潤-12.47億元（2024年-8.02億元）。拆單季度看，2025Q4，公司實現收入3.14億元，同比+123.0%，環比+83.6%，淨利潤-5.56億元（2024Q4-5.92億元，2025Q3-3.07億元），調整后淨利潤-3.76億元（2024Q4-2.45億元，2025Q3-2.76億元）。分業務來看，1）2025Q4，公司產品業務收入為2.11億元，同比+308.9%，2）2025Q4，公司服務業務收入為1.03億元，同比+15.2%。

2025Q4，公司淨利率同比+243.6pct，費用率下降

2025Q4，公司的毛利率/淨利率/經調整淨利率分別為28.5%/-177.1%/-119.7%，分別同比變動-8.0/+243.6/+54.6pct，分別環比變動-4.4/+2.6/+41.7pct。2025Q4，公司費用率為208.5%，同比-245.8pct，環比-46.3pct。

文遠知行是全球領先的 L4 級自動駕駛產品和解決方案提供商

1）公司Robotaxi全球規模化商業落地提速，目前，公司自動駕駛產品已落地12個國家、40多座城市，Robotaxi車隊規模達到1,125輛，到2026年底公司將在全球部署2,600輛Robotaxi，到2030年部署數萬輛。國內市場，公司在中國的商用及測試車隊規模已突破800輛Robotaxi，過去六個月，每輛車的日均訂單量達15筆，高峰期更攀升至26筆。海外市場，目前，公司部署範圍涵蓋中東、歐洲及亞太，在中國和美國以外地區的車隊規模超過250輛Robotaxi。公司已擴大在阿布扎比、迪拜和利雅德的服務範圍，同時推進瑞士和新加坡的運營。2026年3月，公司在迪拜啟動純無人Robotaxi商業化運營；4月，公司在新加坡榜鵝地區正式啟動Robotaxi公開運營。2）多元自動駕駛產品全面開花：WePilot 3.0已獲奇瑞、廣汽及博世等應用於多款車型。公司全球自動駕駛汽車車隊規模從2024年底1,089輛增至截至目前的2,113輛。公司將Robobus業務擴展至瑞士、法國、比利時、西班牙和斯洛伐克等歐洲市場。3）技術開發：WeRide GENESIS為支撐L2至L4產品組合的技術護城河。

高階智能駕駛推進不及預期的風險，行業競爭加劇風險。

單四季度收入同比增長123%，Robotaxi全球規模化商業落地提速

2025Q4公司實現營收3.14億元，同比增長123%。2025年，公司實現收入為6.85億元，同比增長89.6%，淨利潤為-16.55億元（2024年為-25.17億元），考慮到以股份為基礎的薪酬費用、金融資產的公允價值變動等因素，調整后淨利潤為-12.47億元（2024年為-8.02億元）。拆單季度看，2025Q4，公司實現收入為3.14億元，同比增長123.0%，環比增長83.6%，淨利潤為-5.56億元（2024Q4為-5.92億元，2025Q3為-3.07億元），調整后淨利潤為-3.76億元（2024Q4為-2.45億元，2025Q3為-2.76億元）。

分業務來看，1）2025Q4，公司產品業務收入為2.11億元，同比增長308.9%，收入增長主要由於2025Q4公司Robotaxi和Robobus銷售收入增加。2）2025Q4，公司服務業務收入為1.03億元，同比增長15.2%。此外，2025Q4，公司Robotaxi收入為人民幣0.51億元（包括產品收入及服務收入），同比增長66.4%。

2025Q4，公司淨利率同比+243.6pct。2025年，公司的毛利率/淨利率分別為30.2%/-241.7%，分別同比變動-0.5/+455.2pct。拆單季度看，2025Q4，公司的毛利率/淨利率/經調整淨利率分別為28.5%/-177.1%/-119.7%，分別同比變動-8.0/+243.6/+54.6pct，分別環比變動-4.4/+2.6/+41.7pct。2025Q4整體毛利率有所下降，主要歸因於利潤率較高的ADAS研發服務所貢獻的利潤相較2024年同期有所減少。

2025Q4，公司費用率同環比均下降。2025年，公司費用率為298.3%，同比-334.1pct，其中研發費用率、管理費用率、銷售費用率分別為200.4%/87.1%/10.8%，分別同比變動-101.8/-228.3/-4.1pct。拆單季度看，2025Q4，公司費用率為208.5%，同比-245.8pct，環比-46.3pct，其中研發費用率、管理費用率、銷售費用率分別為131.0%/69.0%/8.5%，分別同比變動-96.3/-147.2/-2.3pct，分別環比變動-54.1/+10.3/-2.6pct。

文遠知行全球領先的 L4 級自動駕駛產品和解決方案提供商

文遠知行是全球領先的 L4 級自動駕駛產品和解決方案提供商，主營業務可以分為產品業務（2025年營收佔比52.6%）和服務業務（2025年營收佔比47.4%），其中產品業務為公司自動駕駛車輛的銷售額，主要包括自動駕駛出租車Robotaxi、自動駕駛小巴Robobus、自動駕駛貨運車Robovan、自動駕駛環衞車Robosweeper以及相關的傳感器套件；服務業務包括自動駕駛相關的運營和技術支持服務、高級駕駛輔助系統（ADAS）研發服務以及智能數據服務。公司生態合作伙伴包括汽車製造廠商和公交集團、出租車集團等其他公司。目前，文遠知行自動駕駛產品已落地12個國家、40多座城市，是全球業務覆蓋最廣泛的自動駕駛公司。

Robotaxi全球規模化商業落地提速

2025年，Robotaxi仍然是推動公司運營增長的關鍵因素，而這得益於中國市場的持續商業化進程以及國際市場的持續佈局。2025年，公司通過引入端到端學習、利用大規模數據訓練及世界模型模擬，以及提升算法泛化能力，朝着更加數據驅動的自主堆棧邁進。

2025年，公司核心業務Robotaxi迎來爆發式增長，全年收入1.5億元，同比增長209.6%；第四季度收入5060萬元，同比增長66.4%，國內Robotaxi註冊用户單季度同比增長超過900%，市場出行需求井噴。

目前，公司Robotaxi車隊規模達到1,125輛。按照規劃，到2026年底公司將在全球部署2,600輛Robotaxi，到2030年部署數萬輛，進一步夯實規模化運營優勢，持續領跑全球自動駕駛下半場進程。

中國業務

• 總擁有成本(TCO)降低38%。此改善主要歸因於營運效率提升以及車輛物料清單(BOM)成本降低。受技術進步驅動，加上GENESIS在處理邊界案例方面的能力提升，升級后的遠程輔助系統令遠程輔助人員與車輛的比例從2024年的1:10提升至1:40，大幅降低每輛車的人工成本，並促進可擴展的單位經濟效益。此外，全新升級版自動駕駛出租車GXR（搭載具成本效益的計算平臺HPC 3.0）的BOM成本下降15%。

• 車隊利用率提升與服務網絡拓寬。得益於運營區域及服務覆蓋範圍擴大，車隊利用率持續提升。公司在中國的商用及測試車隊規模已突破800輛自動駕駛出租車，運營密度日益提高且乘客候車時間不斷縮短，任意點到點功能遍及整個運營區域。過去六個月內，每輛車的日均訂單量達15筆，高峰期更攀升至26筆，反映出需求強勁且利用率有所提升。公司在北京及廣州等特大城市地區部署的服務範圍擴展至1,000平方公里以上，涵蓋機場及主要火車站等關鍵交通樞紐，並進一步深入廣州CBD天河區等需求旺盛的區域。

• 通過主要出行平臺擴大客户觸及範圍。 除「文遠出行」獨立App、「文遠出行」小程序外，文遠知行自動駕駛出租車服務已接入「騰訊出行服務」微信小程序、高德地圖等主流出行服務平臺，近期還將登陸騰訊地圖，面向全國各地提供自動駕駛出租車服務。2025年第四季度，文遠知行自動駕駛出租車服務的註冊用户數同比增長超過900%，表明公司的營運表現愈加獲用户認可。

國際業務

• 擴展策略着重於監管環境有利且單位經濟效益良好的市場。公司正引領自動駕駛出租車在關鍵國際市場的全球擴展，重點佈局監管政策利好且單位經濟效益強勁的地區。目前，公司的部署範圍涵蓋中東、歐洲及亞太發達地區，在中國和美國以外地區的車隊規模超過250輛自動駕駛出租車，此為該等地區運營的最大規模自動駕駛出租車車隊。

• 歐洲首張無人駕駛的自動駕駛出租車牌照。2025年11月，文遠知行獲瑞士聯邦公路局(FEDRO)頒發歐洲首張客運服務的無人駕駛的自動駕駛出租車牌照，獲准在大蘇黎世地區開展自動駕駛運營，運營範圍覆蓋110公里。此里程碑確立了文遠知行在歐洲市場的先發優勢，公司因而能夠利用歐洲的監管框架，以推動拓展至其他歐洲市場。

• 與Grab合作在新加坡推出自動駕駛汽車服務。 2025年10月，文遠知行與Grab在新加坡榜鵝啟動新加坡首個Robotaxi GXR測試。文遠知行的自動駕駛出租車及自動駕駛小巴預計將於2026年4月前開始載運公眾乘客，屆時榜鵝(Punggol)將成為新加坡首個提供自動駕駛接駁服務的住宅區。2026年4月1日，公司與東南亞領先的超級應用Grab宣佈，在新加坡榜鵝（Punggol）地區正式啟動Ai.R自動駕駛出行服務（Autonomously Intelligent Ride）的公開運營，即日起，公眾可在居民社區內體驗新加坡首個自動駕駛公共出行服務。

• 在阿布扎比獲頒里程碑式無人駕駛的自動駕駛出租車牌照並展開商業運營。2025年10月，文遠知行獲頒全球首張美國以外的市級純無人駕駛的自動駕駛出租車商業運營牌照，取消車內配備安全員的規定，使阿布扎比車隊實現單位經濟效益盈虧平衡。2025年11月，文遠知行與優步在阿布扎比啟動純無人駕駛的自動駕駛出租車商業運營，市中心區域服務覆蓋範圍逐步擴展至70%。乘客可通過Uber Comfort、 UberX或全新「自動駕駛」類別進行預訂，此為優步全球首個專屬自動駕駛乘車選項。

• 在迪拜推出自動駕駛出租車。2025年12月，文遠知行攜手優步和迪拜道路及交通管理局(Roads and Transport Authority) (RTA)，在迪拜推出面向公眾的自動駕駛出租車載客服務，乘客可通過Uber應用程序中的「 Autonomous」選項呼叫文遠知行的自動駕駛出租車。2025年10月，文遠知行與優步亦開始在利雅德提供首批公共自動駕駛出租車服務，同時文遠知行在哈伊馬角啟動自動駕駛出租車GXR及自動駕駛小巴的試點運營，將業務擴展至阿聯酋的第三個酋長國。2026年3月31日，公司與Uber宣佈，在迪拜正式啟動純無人Robotaxi商業化運營，成為迪拜首批公開運營的純無人Robotaxi車隊，這一進展標誌着雙方自動駕駛合作關係的進一步深化，也將助力迪拜實現「到2030年完成25%出行自動化」的戰略目標。

• 全球業務版圖擴展至第12個國家。2026年3月，文遠知行通過與ELEVATE Slovakia達成戰略合作進軍斯洛伐克市場，部署包括自動駕駛出租車、自動駕駛小巴、自動駕駛貨運車及無人駕駛環衞車在內的自動駕駛車輛，並啟動該國首個自動駕駛汽車項目。這項由國家層面推動的計劃乃歐洲首個大規模、覆蓋多產品線的自動駕駛商業化部署，標誌着文遠知行繼法國、比利時及瑞士后，佈局的第四個歐洲市場，全球業務已覆蓋12個國家、40余座城市。

• 具擴展性且資本效益高的增長模式。公司採用輕資產模式，藉助合作伙伴及租賃公司將車輛排除在資產負債表之外。此模式可加快各城市推出服務，藉由混合車隊避免冷啟動問題，並強化定價能力、提升經濟效益，以及增強監管訴求能力。

• 全球部署持續朝着中長期目標邁進。公司已擴大在阿布扎比、迪拜和利雅德的服務範圍，同時推進瑞士和新加坡的運營。根據目前的拓展計劃，預計到2026年底，公司的全球自動駕駛出租車車隊規模將達到2,600輛，實際情況將視市場及監管狀況而定。這些進展為2030年前在全球部署數萬輛自動駕駛出租車的長期計劃奠定了基礎。

其他自動駕駛應用：多元自動駕駛產品全面開花

• 公司的L2+高級駕駛輔助系統(ADAS)－ WePilot 3.0，已獲奇瑞、廣汽及博世等原始設備製造商及一級供應商應用於多款車型。該系統採用一段式端到端架構，以視覺感知為基礎，可在各種行車狀況下保證規模化部署及出色表現。在第一電動網(D1EV.COM)舉辦的第二屆中國智駕大賽中，搭載WePilot3.0的奇瑞Exeed（一款大眾市場轎車車型）創下歷史記錄，於三座城市的賽段中均奪得冠軍。

• 公司多樣化的出行應用開拓了額外的收入來源，支撐全球12個國家的業務佈局。文遠知行的全球自動駕駛汽車車隊涵蓋自動駕駛出租車、自動駕駛小巴、自動駕駛貨運車及無人駕駛環衞車，規模從2024年底的1,089輛快速擴增至截至目前的2,113輛。

• 公司2025年的自動駕駛小巴業務收入同比增長約190%。公司將業務擴展至瑞士、法國、比利時、西班牙和斯洛伐克等歐洲市場，該等地區的公共交通系統面臨勞動力短缺，故而對自動駕駛接駁服務的需求日益增加。

技術開發

• WeRide GENESIS加快以人工智能為驅動的開發進程。公司推出的WeRide GENESIS是結合實體人工智能與生成式人工智能的通用模擬平臺，能在數分鍾（而非數天）內生成逼真的虛擬駕駛環境，包括罕見的邊界案例。 WeRide GENESIS支持大規模的無監督閉環訓練，不僅加速模型迭代及安全驗證，更大幅降低道路測試成本，進而鞏固支撐L2至L4產品組合的技術護城河。

• 新一代GXR推動更安全且成本更低的自動駕駛出租車大規模部署。公司深化與吉利遠程的合作，推出的新一代自動駕駛出租車GXR專為此用途打造，出廠即預裝自動駕駛系統，省去產后改裝步驟，實現更高的安全一致性、更低的單車成本及更快的組裝速度。升級后的GXR將搭載HPC 3.0（具備更高計算效率架構的專有高效能計算平臺）投入量產，可將每輛車的生產時間縮短至10分鍾以內，進一步強化公司與車隊合作伙伴之間輕資產部署模式的可擴展性。

股份回購計劃

2026年3月23日，董事會授權一項股份回購計劃，自2026年3月23日起生效。據此，公司可在未來12個月回購最多100百萬美元的A類普通股（包括美國存托股份形式），惟須受公司股東於2026年3月13日授予的購回授權的範圍及限額，以及於即將舉行的公司2026年股東周年大會上將提呈予股東批准的類似購回授權所規限。3月30日，公司在港交所回購了共計9,607,700股A類普通股，回購價格區間為每股18.13港元至19.82港元，總計耗資約1.8873億港元，本次回購股份約佔公司已發行A類普通股的0.988%，本次交易系公司於3月23日啟動的股份回購計劃的一部分。

具體報告內容詳見國信證券汽車團隊於2026年4月2日發佈的《文遠知行（WRD.O/0800.HK）-單四季度收入同比增長123%，Robotaxi全球規模化商業落地提速》。

本公眾號不是國信證券研究報告的發佈平臺，本公眾號只是轉發國信證券發佈研究報告的部分觀點，訂閲者若使用本公眾號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解和歧義。提請訂閲者參閱國信證券已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。