成本壓力倒逼提價！這一方向或迎來「底部機遇」

（來源：浙商證券融資融券）

消費建材迎催化：

海外局勢繼續對原油敞口較大的建材品種造成較大波動，市場關注的升溫。

與此同時，機構看好消費建材概念估值修復潛力，邏輯在於：（1）能源價格上漲推動成本上行，提價落地打開盈利修復空間；（2）行業格局優化，龍頭集中度持續提升；（3）存量需求支撐+政策紅利，需求端韌性凸顯。

1、防水/塗料：成本上漲推動提價落地，格局優化+需求支撐盈利修復；

2、管材：成本加成模式順價順暢，存量需求+基建需求雙輪驅動；

3、石膏板：行業集中度高，提價傳導高效，盈利穩定性強。

01

能源價格上漲推動成本上行，提價落地打開盈利修復空間

能源價格上漲帶動消費建材核心原材料成本攀升，龍頭企業順價能力突出，盈利端修復確定性增強。

圖：多個建材品種進入提價周期

消費建材中防水、塗料、管材等品類核心原材料多為石油化工衍生品，與原油價格高度聯動。中東衝突引發國際油價大幅上漲，瀝青、丙烯酸、PVC樹脂等原材料價格年初至今漲幅最高達140%，直接推升產品生產成本，部分品類成本漲幅超30%。在此背景下，行業提價潮全面開啟，防水、塗料、石膏板等龍頭企業密集發佈提價函，漲幅集中在5%-20%，且下游接受度逐步提升。龍頭企業憑藉規模採購優勢、庫存緩衝及渠道話語權，進一步鞏固市場份額，盈利端有望實現量價齊升的修復態勢。

圖：中東衝突前后3mmSBS防水卷材成本對比（元/㎡）

02

行業格局優化，龍頭集中度持續提升

消費建材行業歷經多年競爭出清，中小企業逐步退出，龍頭企業在品牌、渠道、成本控制上的優勢持續擴大，行業集中度進入加速提升通道。

過去五年消費建材行業經歷深度調整，防水、塗料等細分領域中小企業因資金短缺、成本消化能力弱、環保不達標等問題加速出清，頭部企業市場份額持續提升。目前防水行業CR3已達較高水平，塗料、管材行業集中度也呈穩步上升趨勢。龍頭企業通過渠道多元化佈局（零售、基建、海外等）降低對單一需求的依賴，同時憑藉規模化生產、供應鏈整合能力實現成本優勢，在原材料漲價周期中更易通過提價轉移成本壓力。此外，行業「反內卷」政策推動下，行業格局持續優化。

圖：防水行業三強的防水收入累積下降20.9%（百萬元）

03

存量需求支撐+政策紅利，需求端韌性凸顯

二手房交易活躍與存量房翻新需求釋放形成核心支撐，疊加城市更新等政策加持，消費建材需求端具備較強韌性。

隨着房屋平均房齡突破20年，存量房翻新需求進入集中釋放期，30城二手房成交佔比已達6%，成為消費建材需求的核心增長點。同時，城市更新被納入「十五五」重要工作方向，政策密集出臺推動老舊小區改造、城市功能升級，直接拉動防水、塗料、管材等消費建材需求。此外，基建端資金保障較好，進一步對衝房建需求波動。需求結構的多元化調整，使得消費建材行業對地產新房依賴度下降，需求端韌性持續凸顯，為行業長期穩定增長提供有力支撐。

圖：過去五年，建材行業發生深刻變化

行業進入「提價+格局優化+需求升級」共振周期，成本壓力倒逼中小企業出清，龍頭集中度持續提升。疊加存量房翻新與城市更新需求釋放，長期市場空間穩步擴容，盈利修復確定性強。

東方雨虹、三棵樹、北新建材、偉星新材、科順股份、兔寶寶、中國聯塑、東鵬控股、蒙娜麗莎、悍高集團等。

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