公募二季度佈局思路曝光，科技仍是第一選擇

進入二季度，海外擾動、地緣衝突等外部因素逐步被市場消化，公募基金的內因投資思路愈發清晰。

多家基金公司判斷，市場大概率已度過估值快速壓縮階段，后續定價將更多回歸企業基本面。在一季度業績分化顯著、重倉股普遍承壓的背景下，公募在保持科技主線核心地位的同時，更加看重業績確定性，並通過高股息資產平衡組合波動，為二季度佈局劃定清晰方向。

公募迎估值壓縮挑戰

2026年一季度，公募基金業績分化顯著，僅少數高景氣賽道走出獨立行情，即便同屬科技領域的基金，業績差異也十分突出。全市場主動權益類基金一季度冠軍收益率達到60%，主要得益於重倉細分、基金抱團少的存儲賽道，而同屬科技陣營的第二名基金，業績與之相差23個百分點。

顯然，亮眼的冠軍業績，並不能掩蓋一季度基金整體投資難度加大的事實。受外部擾動影響，全球產業鏈與市場情緒承壓，公募重倉股整體遭遇估值壓縮，公募抱團的主流科技股普遍調整，只有少數聚焦存儲賽道的產品表現出明顯抗跌性。

港股方向的主動權益QDII處境更為艱難。業績居前的產品多以美股、亞太市場為主，重倉股集中在美光科技、閃迪、臺積電、臺達電、韓國三星、韓國SK海力士等全球科技龍頭。其中閃迪更成為一季度公募基金眼中的科技大牛股，獲得鵬華基金、廣發基金、招商基金等公募QDII重倉，該股一季度為相關產品貢獻了1.67倍的個股收益。

反觀名稱中帶有港股的QDII，整體表現平庸，多數微利或虧損。少數取得正收益、排名靠前的產品，普遍採取重紅利、輕成長，重藍籌價值、輕中小市值的策略，持倉集中在非科技板塊，也反映出港股市場對高彈性成長股估值壓縮風險更為謹慎。

全球風險偏好下移，使得基金重倉股持續面臨估值壓力。隨着市場逐步消化風險預期，外部因素對股價的影響開始減弱，企業基本面重新成為決定持倉價值的關鍵。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春判斷，中東衝突推升能源溢價，能源、公用事業具備盈利剛性和避險價值；資金從高估值成長轉向低估值防禦，體現出短期優先安全、中長期仍聚焦產業升級的邏輯。4月雖存在局勢降級窗口，但地緣格局已發生深刻改變，能源安全、代理人衝突等問題將長期存在，后續需動態跟蹤關鍵變量，以此把握資產配置節奏。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立認為，美伊衝突是引發一季度A股調整的重要因素。一方面地緣局勢僵持推高油價中樞，另一方面市場結構隨衝突烈度快速輪動，局勢緊張時防禦資產佔優，情緒緩和后科技股又迎來修復。

他表示，地緣局勢走向與一季報業績，將是決定二季度資金佈局的核心變量。當前市場情緒指標已顯現底部信號，若地緣壓力緩解，資金做多共識有望凝聚；而一季報若能提供明確的景氣線索，也將提升資金對高景氣方向的配置意願。

易方達基金指數研究員劉方元表示，2026年二季度選股應迴歸基本面，重點把握業績確定性和兑現路徑。以恆生科技為代表的成長板塊，仍是確定性相對更高的方向。AI產業正從投入階段走向商業化落地，雲計算、算力及互聯網平臺應用等領域產業景氣度較高，業績可追蹤性增強，在當前環境下表現相對穩定。同時，具備穩定現金流和分紅能力的高股息板塊，可作為組合重要補充，在利率偏高、市場波動加大時提供防禦性。

在具體賽道選擇上，多個公募人士達成共識，科技依然是配置第一選擇。

創金合信基金魏鳳春以科技網紅事件——張雪機車在WSBK葡萄牙站斬獲雙冠為例，看好中國高端製造與AI賦能出海的長期優勢。他認為這一突破打破了歐美日品牌數十年壟斷，是中國製造從低端內捲走向高端外卷的標誌性事件，也印證了以高端製造為引擎的朱格拉周期趨勢明確。設備更新與產業升級共振，製造業正從存量博弈轉向增量突破，短期擾動不會改變中長期技術突圍的方向。

摩根士丹利基金相關人士認為，AI仍是科技板塊核心，后續更多依靠業績催化。儘管AI板塊受美股科技股波動影響，但整體業績確定性較強。OpenClaw帶動Token需求激增，國內平臺調用量出現十倍增長，相關產品漲價趨勢已持續數月，中東局勢進一步強化漲價預期，即便后續地緣壓力緩和，這一趨勢也難以逆轉。內需相關品種即將迎來業績驗證，部分標的已率先走出底部。

易方達基金劉方元看好三大方向：首先是AI及相關科技產業鏈，包括雲計算、算力基礎設施和互聯網平臺，受益於AI商業化推進；其次是互聯網平臺與數字經濟領域，依託用户、數據和場景優勢，具備較強的AI應用轉化能力；最后是高股息板塊，涵蓋金融、公用事業、能源等現金流穩定的公司，在市場震盪中具備配置價值。

來源：券商中國

責編：李丹