蒸發百億，股東集體套現，知名飲料巨頭暗藏「致命危機」？

作者：程信

一句「困了累了喝東鵬特飲」，讓這個國民功能飲料火遍大江南北。

如今的它，早已不是一款簡單的功能飲料，除了許多銷售隨處可見，更是拿下了A+H股雙上市的頭銜，成為功能飲料圈里獨一份的存在，怎麼看都是風光無限的國民品牌。

可讓人百思不得其解的是，一邊是實打實的好成績，一邊是資本市場的冷對待，這種割裂的走勢，讓不少人都忍不住發問：東鵬飲料，到底怎麼了？

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股市大跌

3月31日，A股市場再現「白馬股驚魂」。剛剛交出年度「成績單」的東鵬飲料，股價開盤即大幅跳水，盤中跌幅一度逼近跌停。

截至當日收盤，東鵬飲料仍在跌停邊緣徘徊，跌幅9.97%，單日市值蒸發超百億元。

當「累了困了喝東鵬特飲」的廣告語家喻户曉，當創始人林木勤直言「沒有任何理由不增長」，這匹五年間漲幅超十倍的超級白馬股，正遭遇嚴峻考驗。

2025年，東鵬飲料實現營收208.75億元，淨利潤44.15億元，同比增速分別為31.80%和32.72%。放在當前市場環境下，這份業績並不算差。但資本市場從不為過去定價，而是為未來投票。深入拆解這份財報，幾項關鍵數據異動值得警惕。

最突出的異動出現在第四季度。東鵬飲料當季營收40.31億元，同比增長22.88%，環比卻大幅下滑33.99%；淨利潤6.54億元，環比下降52.80%。

飲料行業雖存在明顯淡旺季特徵，但對比歷史數據可見差異：2024年第四季度淨利潤環比跌幅為36.60%，同比增幅高達61.21%。而2025年不僅環比下滑幅度顯著擴大，同比5.66%的增速也大幅收窄，增長動能明顯放緩。

公司披露的2026年經營目標為「營業收入不低於20%的增長」。回顧過往，2023年東鵬飲料營收增速40.63%，2024年為31.80%。20%的增長目標，意味着管理層已主動下調增長預期。

企業自身開始「踩剎車」，資本市場自然隨之謹慎。

現金流狀況同樣令人擔憂。2025年，東鵬飲料經營活動產生的現金流量淨額61.74億元，同比增長6.65%，顯著低於營收31.80%的增速。

對消費品企業而言，在預收款模式下，現金流增速通常應高於營收增速，而東鵬飲料卻出現「增收不增現」的背離現象。

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集體套現

正常來講，如果企業在有閒錢的情況下，一定會優先還掉高額利息的借款，但公司反着來要麼是自己安排出現了問題，要麼就是這些錢另有更重要的用途。

其中引起輿論最多的便是「東鵬飲料」公司的「高分紅」，2022年到2025年10月9日遞表港股的這段時間當中，東鵬特飲累計宣佈派息54億，派息率高達60%。

而這些所謂的分紅，其中一大部分都被林木勤家族收入了囊中。

作為公司的實控人，直接的49.74%的股份和間接的0.42%的股份讓他在54億的分紅中有27億的到手額。

一邊是百億負債，一邊是鉅額分紅，這樣的操作很難讓人不懷疑公司是否只在乎股東們的短期收益，而公司的長遠發展卻被完全忽視了。

就算是不懂行的人看到，將「借來的錢」給股東們進行分發，明顯就是一個非常不好的預兆。

可要知道，光是東鵬飲料的A股股價在2025年10月10日收盤的時候就已經高到311.68元，總市值約有1621億元，而林木勤在其中持股市值就超過了800億元。

如這個時候不選擇套現，未來由於各種情況導致了股價下跌，股東們的收益便會大幅縮水。

03

增長背后的隱憂

一邊是實控人瘋狂套現，一邊是消費者對飲品健康隱患的日益警惕，這兩股暗流正在共同侵蝕着東鵬飲料看似堅不可摧的千億市值。

隨着功能飲料市場熱度攀升，消費者對產品健康屬性的質疑也愈發強烈。東鵬特飲等爆款產品因高含糖量、咖啡因刺激性及複雜配料表，引發廣泛關注。

有網友吐槽稱：「喝了東鵬后一直亢奮的睡不着，甚至還有點呼吸鹼的感覺」。

更有網友説，再也不喝東鵬特飲了，吃飯沒有胃口，半夜硬生生從睡夢中拉起來吐。

根據大量研究表明，功能飲料雖能快速提神，但長期或不當飲用，將對健康產生潛在威脅。

從成分風險來看，咖啡因作為核心提神物質，過量攝入（每日超過400mg）易導致心率加快、血壓升高，加重心臟負擔，同時可能引發神經系統過度興奮，造成失眠、焦慮等症狀，老人兒童更應該注意。

此外，高含糖量是另一大隱患——媒體檢測數據顯示，東鵬特飲500mL裝含糖量高達66.5g，遠超成年人每日添加糖建議攝入量50g的「警戒線」，長期飲用不僅增加肥胖風險，還可能誘發糖尿病。

功能飲料雖然能暫時提神，但千萬不能過量。這些健康爭議不僅引發消費者對功能飲料安全性的擔憂，也對行業的可持續發展提出了挑戰。

總結來説，東鵬飲料雖然憑藉精準的市場策略實現逆襲，但業績亮眼的背后，卻暗藏產品結構單一、過度依賴單品的隱患。同時，功能飲料普遍存在的健康爭議，也可能成為其發展路上的「絆腳石」。

未來，東鵬若想突破增長瓶頸、化解信任危機，需加速品類多元化佈局，並在產品健康化上持續發力，方能在激烈的市場競爭中穩健前行！