TOP50！全球50大礦企一季度市值飆升2500億美元

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2026年第一季度末，

礦業網（MINING.COM）全球最具價值礦企50強榜單的合計市值

達到2.41萬億美元，

2026年以來增加了2500億美元。

數據基準：2026年4月2日收盤，市值統一換算為美元

榜單總市值：2.414萬億美元

漲幅説明：基於美元市值差異計算，非本地貨幣股價變動

全球主要礦商及其相關金屬的市場調整，早在美伊衝突爆發前整整一個月就已開始。當時金價和銀價在1月底創下歷史新高后暴跌。隨着黃金跌幅達到兩位數、白銀更是進入自由落體式下跌，貴金屬生產商和流融資公司的股票大幅下挫。

此后金價呈橫盤整理，徘徊在每盎司4700美元上方；白銀目前看來在每盎司70美元上方是安全的，儘管這一價格仍比其脱離重力的峰值下跌了50%。雖然黃金並未如中東熱戰所預期的那樣獲得避險資金追捧，但今年以來仍錄得8%的健康漲幅。白銀在2026年也處於上漲區間。

銅價在「黑色星期五」前一天達到每磅6.5美元（即超過14000美元/噸）的歷史高點后，目前較2025年底僅微跌2%。但至少有一個大宗商品交易部門表示，這種風向標金屬即使每噸已回調了2000美元，仍然「供過於求且價格過高」。

鋰價復甦使智利的SQM公司和美國的雅寶公司在2025年第四季度重返50強榜單，使50強中的鋰礦股數量恢復到3只（2022年峰值時為6只）。這兩家公司與中國的贛鋒鋰業一起，也進入了本季度的最佳表現者名單。

礦業巨頭們雖未能完全擺脫戰爭影響，但從2026年初衡量，多數股票呈現良好上漲態勢，僅有少數例外。

潮汐沒有把所有船都抬起來

在高市值梯隊中，巴里克黃金公司今年以來下跌5%（對比紐蒙特上漲11%、阿格尼科鷹上漲22%），表現突出。該公司正試圖通過單獨上市其北美黃金資產來釋放投資組合價值，並尋求銅業務增長路徑（因此公司將名稱中的「黃金」換為「礦業」）。巴里克已組建新的領導團隊來管理其美國和多米尼加共和國的礦山，並於上周聘請高盛牽頭IPO，據某些估計，僅這些資產的價值就可達600億美元。

若一切不變，按其當前市值計算，其在易發生政變的馬里等國的風險業務、贊比亞銅資產以及龐大的巴基斯坦銅金項目，僅估值為100億美元。里科迪克項目進展不順，就在上周，巴里克警告該項目預算將「顯著增加」且時間表延長。

另一個經常表現不佳的安曼礦業公司以27%的跌幅連續第二次位列本季度最差表現榜首。該公司在印度尼西亞的冶煉廠投產出現生產問題和延誤（該國禁止銅精礦出口），導致股價進一步下跌。

安曼是2023年首次亮相后第一家進入50強的印尼公司。在經歷一輪猛烈上漲后，擁有巴圖希賈烏銅金礦並開發鄰近埃朗項目的該公司甚至在18個月后短暫躋身前十，但此后便一路下滑。

科爾礦業公司於3月完成了對新黃金公司70億美元的收購。

投機者最愛的艾芬豪礦業公司市值已蒸發近三分之一，第一季度末跌至110億美元以下，不再符合50強門檻（入圍門檻已升至180億美元市值）。

艾芬豪於2021年中將其在剛果民主共和國的卡莫阿-卡庫拉礦投產，這是幾十年來投產的最大（也是品位最高）的銅礦。2024年，持股該項目39.6%及艾芬豪10%股份的紫金礦業表示，公司的目標是將卡莫阿-卡庫拉打造成一座百萬噸級銅礦。

這一夢想如今已遙不可及。一年前該礦發生洪水導致暫時停產，紫金與艾芬豪之間發生激烈爭執，產量恢復緩慢。就在上周，艾芬豪將2026年產量指導目標從38萬~42萬噸下調至29萬~33萬噸，令期待其在剛果延續成功故事的投資者震驚。明年將更令人失望：此前公司表示年產量可達54萬噸，現在預期減少了10萬噸。

千億美元俱樂部

自榜單創立以來，必和必拓和力拓一直位居前兩名——這是僅有的兩家市值持續超過1000億美元的礦商（偶爾有波動）。2025年之前，唯一達到這一水平的其他公司是淡水河谷，在2022年第一季度市場前一個峰值期間曾短暫交易於該水平之上。

現在有六家公司躋身千億美元俱樂部。阿格尼科鷹礦業公司於今年1月進入千億礦企行列。這家總部位於多倫多的公司加入了中國冠軍企業紫金礦業、南方銅業（墨西哥集團旗下礦業分支）以及去年年底借金價和銅價一路攀升至頂峰的丹佛紐蒙特公司。

必和必拓在3月初成功突破2000億美元，這是其他礦業公司從未達到的成就（也是第二次——第一次是在2022年4月，僅持續了一天）。這家總部位於墨爾本的公司半年報中利潤豐厚，銅（包括黃金等副產品）為必和必拓貢獻了79.5億美元的運營收益，首次超過鐵礦石。

必和必拓即將上任的首席執行官布蘭登·克雷格將於5月底掌舵，他接手的公司需要在雄心勃勃的支出計劃與投資者對回報的期望之間取得平衡。此前公司經歷了一段以大舉（且並非總是成功的）交易為特徵的時期，最引人注目的是其對英美資源集團的失敗收購。

必和必拓和力拓再次佔據前兩名。力拓在1月份曾被紫金礦業和南方銅業擠出，但傳統的秩序似乎已經恢復，這家英澳巨頭與競爭對手之間拉開了一定距離。

力拓股價近日得到提振，此前公司表示已獲得在亞利桑那州建造決議銅礦（Resolution）所需土地的控制權，該項目預計將成為美國最大的銅來源之一。力拓表示將啟動5億美元的鑽探活動來圈定該礦牀，該礦牀由必和必拓共同擁有。

嘉能可、自由港反彈

在長期表現不佳之后，嘉能可現在有更好的機會加入千億俱樂部。嘉能可目前市值870億美元，今年以來已上漲37%，成為礦業巨頭中表現最好的公司。這家總部位於瑞士的公司很大程度上避開了美以在伊朗行動的影響，部分原因是其廣泛的石油貿易業務——隨着原油和天然氣價格上漲，該業務應會表現良好——以及煤炭業務的復甦。

該公司每天交易約400萬桶油當量。上個月有嘉能可的大投資者猜測，近期煤炭價格飆升將有助於將力拓拉回談判桌，再次嘗試創建全球最大的礦業公司。此前他們曾在澳大利亞與兩家公司的領導人會面。

自由港麥克莫蘭公司在2月底一度距離1000億美元僅差10億美元，此前該公司股價從2025年9月印度尼西亞塊狀崩落地下作業發生毀滅性泥石流后的下跌中反彈。預計格拉斯伯格礦全面恢復生產的速度將比早期預測更快。管理層目標是在2026年下半年恢復格拉斯伯格85%的生產能力。2月份，印尼投資部長與自由港在亞洲的子公司簽署了一份諒解備忘錄，將該公司的採礦許可證延長至2041年。3月有報道稱，這家總部位於菲尼克斯的公司已開始為其持股佔多數的智利埃爾阿布拉銅礦75億美元擴建項目啟動環境許可程序。

資料來源：MINING.COM、證券交易所數據、公司財報。股價數據來自各公司主要上市交易所2025年12月30日收盤行情，按需要折算為美元。漲跌幅按美元市值變動計算，而非本地貨幣股價變動。

與任何榜單一樣，入選標準本身存在爭議。在榜單製作之初便決定，因信息披露不足，未納入未上市企業及國有企業。這自然也排除了多家行業巨頭，例如智利的智利國家銅業公司（Codelco）、烏茲別克斯坦的納沃伊礦業（這家黃金與鈾業巨頭或將於今年晚些時候上市）、大型鉀肥企業歐洲化學公司，以及中國和全球眾多發展中國家的多家相關企業。

另一項核心入選標準是：企業對礦業行業的參與深度，以及其大部分收入是否來自上游業務，只有滿足這一條件，企業纔有資格被稱作礦業公司。

舉例而言，持有礦業資產少數股權的冶煉企業或大宗商品貿易商是否應當入選？尤其是當這類投資不涉及運營參與，甚至連董事會席位都沒有時。這種股權結構在亞洲十分常見。將此類企業排除后，榜單也剔除了多家知名公司，例如日本的丸紅、三井物產、韓國鋅業，以及智利的科佩克公司。

運營或戰略參與程度、持股規模也是核心考量因素。那些不持有股權、僅從礦山運營中獲取金屬產品的貴金屬流公司與權益金公司，是否具備入選資格？還是説它們僅屬於專業融資工具？基於其對行業的深度參與，將弗蘭克-內華達、皇家黃金、惠頓貴金屬納入榜單。

美鋁這類垂直一體化企業，以及神華能源、巴彥資源等能源公司，其電力、港口、鐵路業務在營收中佔比極高，這類企業的歸類存在一定難度。同時，受煤炭價格劇烈波動影響，其營收結構也往往隨之變化。類似情況也適用於寧德時代等電池製造商——儘管該公司正不斷向上遊礦業佈局，但礦業業務在其整體估值中仍只佔很小比重。

另一類需要考量的是英美資源集團這類多元化企業，其旗下擁有多家單獨上市的控股子公司。為在榜單中體現鉑族金屬板塊，納入了英美鉑金（現更名為瓦特拉鉑金），但為避免重複計算，剔除了英美資源持股70%的庫姆巴鐵礦石公司。同理，也未納入印度斯坦鋅業，該公司雖單獨上市，但由韋丹塔集團控股。

對於墨西哥培諾勒斯這類精煉與化工業務佔比極高的集團，在條件允許的情況下，本50強榜單會將其旗下專注礦業、單獨上市的運營子公司納入統計。這也是南方銅業代表墨西哥集團出現在榜單中的原因。

眾多鋼鐵企業均持有並運營鐵礦石及其他金屬礦山，但為保證榜單的平衡性與行業多樣性，未納入鋼鐵行業企業。這也使得多家擁有大量礦業資產的企業未能上榜，其中包括安賽樂米塔爾、馬格尼託哥爾斯克鋼鐵公司、特爾尼姆、寶鋼等行業巨頭。

「總部」一欄標註的是企業實際運營總部（如適用）。例如必和必拓、力拓均標註為澳大利亞墨爾本，但安託法加斯塔是個特例。認定其總部位於倫敦，該公司自19世紀末起便在倫敦上市。