研報掘金丨華源證券：維持中國廣核「買入」評級，電價機制改革或開啟盈利新篇章

華源證券研報指出，中國廣核業績符合預期，電價機制改革或開啟盈利新篇章。2025年公司實現營業收入757億元，同比下滑4.11%，實現歸母淨利潤97.7億元，同比下滑9.9%，對應25年Q4實現歸母淨利潤11.9億元，同比增長40%，符合我們的預期。電價下滑拖累全年業績，防城港核電利潤下滑顯著。從子公司利潤來看，防城港核電利潤下滑最為明顯。截至2025年底，公司擁有在建裝機20台（包括公司控股股東委託公司管理的4臺機組），4台處於調試階段，2台處於設備安裝階段，7台處於土建施工階段，7台處於FCD準備階段，預計這些機組將在2026-2033年陸續投產，為公司持續貢獻增長。另外，遼寧核電差價合約機制落地，有望提振企業盈利估值。按照45%的分紅率，公司當前對應股息率分別為2%、2.3%、2.5%，中廣核電力股息率分別為3.0%、3.3%、3.7%，繼續維持「買入」評級。