均勝電子600億底盤上，機器人+光模塊+服務器電源成為隱藏王牌

2025年，均勝電子交出了一份亮眼的成績單：營業收入達到612億元，實現歸母淨利潤13.4億元，同比增長39%，毛利率提升至18.3%，經營性現金流高達54億元。汽車安全業務毛利率提升2.3個百分點，海外業務改善明顯。

這組數據證明公司「向內要效率」的整合終於見效。然而，顯性亮點之外，年報中還隱藏着被多數投資者低估的兩塊業務——光模塊與AI服務器電源。

正如年報《致股東》所言：「2025年，公司一方面依託全球化佈局靈活應對挑戰，紮實推進全球產能精簡整合，強化成本控制和效率提升；另一方面，通過組織創新和戰略延伸，將汽車核心零部件的研發、高端製造等能力，加速拓展至新興智能體產業鏈，開啟再創業征程。」

均勝電子正在做的，不是放棄汽車，而是把汽車最核心的能力，複用到機器人、光模塊、AI服務器電源三大賽道。600億營收的底盤之上，疊加算力基建的成長彈性，這家公司的估值邏輯，已從汽車轉向「汽車+機器人+AI算力基建」的多賽道成長股。

汽車安全與汽車電子，從整合期進入收穫期

均勝電子的基本盤，首先是汽車安全業務。過去今年，這項業務因全球整合和疫情衝擊，長期拖累利潤。進入2025年后，盈利拐點徹底確立。

據年報，均勝電子汽車安全業務毛利率提升2.3個百分點至17.1%，全球四大區域全部實現同比提升。尤其海外地區毛利率從15.1%提升至17.9%，增長2.8個百分點。這背后是持續數年的全球產能優化：2025年美洲關閉三家工廠，歐洲產能向西歐、東歐、再向北非轉移，摩洛哥工廠預計2026年投產。成本結構優化、供應鏈本地化、核心零部件垂直整合，一系列組合拳打下來，安全業務已經成為穩定的現金牛。

汽車電子業務發生了結構性變化，產品結構大幅升級。智能駕駛域控制器、中央計算單元、車載多聯屏等高級智能化產品新獲訂單超過200億元。與頭部算法公司Momenta的戰略合作，讓其在短時間內拿下兩家國內頭部主機廠的智能駕駛域控制器訂單。更值得關注的是，2025年9月，均勝電子斬獲全球化頭部主機廠下一代「艙駕融合」中央計算單元項目，預計2027年量產。這是從傳統座艙向高階智能化集成的重大突破，標誌着均勝電子在智能化核心賽道上已經站穩腳跟。

在新能源管理系統領域，均勝電子保持先發優勢。作為全球最早量產800V高壓平臺功率電子產品的供應商之一，2019年即開發了全球首款高壓平臺充電升壓模塊和DC/DC轉換器。2025年又率先推出了支持V2G的850V高壓平臺車載充電產品，效率超過95%，可實現車輛與電網之間的雙向能量傳輸。這套能力，不僅服務於汽車，還為服務器電源業務埋下了伏筆。

具身機器人：批量訂單已落地，頭部客户已供貨

2025年，均勝電子機器人業務的推進速度遠超市場預期。

產品端，三個月連推三類總成方案。2025年8月，均勝電子發佈行業首創的「大小腦融合+供電+散熱」一體化全域控制器胸腔及底盤總成方案。9月，一次性推出三款集成產品：人形機器人AI頭部總成、基於英偉達Thor芯片的全域控制器以及新一代能源管理產品。至此，均勝已形成從頭部、胸腔到靈巧手的一體化核心部件方案，從零部件供應商升級為總成方案提供商。

訂單端，批量交付已經開啟。2025年10月，智元機器人發佈「精靈G2」當天，均勝即開啟過億元採購合同的首批交付，實現從送樣到批量交付的關鍵跨越。

除了智元，公司已與銀河通用等頭部客户合作，定製化主控板批量供貨，多種精度IMU、定製化魚眼相機等傳感器陸續送樣，還未客户開發了集成高能量密度電芯和與智能管理系統的電池包，以及支持快充的大功率無線充電產品。

海外同步突破。均勝電子已為某頭部機器人公司批量交付后腦勺、頸部、肩部等部件，同時正在探討下一代頭部顯示方案和頭部總成供貨。2025年11月，均勝電子並與瑞士RIVR達成戰略合作，將賦能其在北美、歐洲及亞太的業務拓展，助力解決「最后一公里」物流配送。

值得一提的是，與純機器人公司相比，均勝電子的差異化優勢來自三個「自帶」：自帶全球工廠和車規級製造能力，量產交付無虞；自帶中國供應鏈成本優勢；自帶真實工業場景，機器人已在自有產線承擔物料供給、設備巡檢，形成數據飛輪，這是純創業公司花錢也買不來的壁壘。

業績會上公司表示，2026年機器人業務收入預計將「上一個量級」。大規模量產前談利潤為時尚早，但公司判斷，機器人業務一旦規模化，其利潤率有望高於汽車電子業務。

光模塊與AI服務器電源，打開估值天花板

如果説汽車安全、智能駕駛時均勝電子的基本盤，機器人業務是第二增長曲線，那麼車載光模塊和AI服務器電源，就是它打開估值天花板的新支點。一個解決「智駕的盡頭是光」，一個迴應「AI的盡頭是電力」。

先看光模塊。2026年初，均勝電子聯合全球光模塊巨頭中際旭創，合作完成首個車載光通信模塊POC樣件，預計該技術將隨未來車載高帶寬需求在未來5-10年內逐步上車，提升單車價值。同時，均勝電子通過子公司戰略投資新菲光通信，推進光模塊的業務佈局和應用落地，形成「光電子+汽車電子」的集成能力。

公司給出了清晰的時間表。預計2028-2030年部分車廠逐步導入，2030年后大規模上車。年報數據顯示，2030年車載光模塊市場規模將超120億美元，複合增長率可達45%。這不是「探索」，而是一個已經啟動的百億級賽道。

再看AI服務器電源。AI算力中心正在瘋狂擴張，服務器電源需求井噴。巧合的是，服務器電源與新能源汽車的「小三電」在技術原理上高度趨同，均勝電子已經做了十幾年。它是全球最早量產800V高壓平臺功率電子產品的供應商之一，在2025年又率先推出了支持V2G的850V高壓平臺車載充電產品，效率超95%，可實現車輛與電網雙向供電。這套車規級的能力放在服務器電源上，就是降維打擊。

業績會透露，上周剛新獲得一家歐洲領先Tier1的車載電源新定點。部分傳統汽車客户正在佈局AI數據中心，明確要求均勝電子跟隨提供服務器電源。均勝在年報中明確，將把車規級電源技術「降維」拓展至服務器電源和智算中心領域。這不是跨界，是能力平移。

車載光模塊和AI服務器電源，都是百億美元級別的賽道。均勝電子已經搶先卡位。更重要的是，算力需求是剛性的，持續增長的，而服務器電源一旦切入頭部客户體系，就能形成非常穩定的現金流。

2025年年報，不僅是均勝電子傳統業務「利潤修復」的驗證，更是其新業務戰略的第一次系統性亮相，未來成長性值得期待！