直擊業績會｜微創機器人2025年營收翻倍，管理層：海外收入佔比超七成，今年公司有望盈利

日前，微創機器人（HK02252，股價26.46港元，市值273億港元）召開2025年業績會交流會。會上，微創機器人管理層就2026年業績指引、手術機器人行業格局、海內外市場發展及企業出海等話題進行了交流。

財報數據顯示，2025年微創機器人錄得收入5.51億元，同比增長114.2%。毛利為2.67億元，同比增長209.2%。税前虧損為2.54億元，較上年減少60.7%。經過調整的淨虧損為1.65億元，同比減少65.8%。

對於收入大幅提升，微創機器人表示，主要歸因於核心產品圖邁腔鏡手術機器人商業化取得突破性進展，銷售增長迅猛，尤其是圖邁海外市場拓展成效顯著，全年新籤海外市場訂單逾百台，全年海外市場銷售收入為上年的五倍以上。

資料顯示，微創機器人是微創醫療科學有限公司旗下子集團，2014年作為集團內部孵化項目啟動研發腔鏡手術機器人，2015年在中國成立公司。2021年微創機器人在香港聯交所主板上市。

2025年，微創機器人的海外業務成為最強勁的增長引擎。管理層介紹稱，報告期內，海外市場銷售收入突破4億元，同比增長287%，海外市場收入佔比提升至73%，成為公司收入增長的核心驅動力。2025年，圖邁在海外市場斬獲了超百台訂單，覆蓋了近50個國家和地區，其中訂單數超過5台的達到12個。

管理層在業績發佈會上透露，截至2026年4月初，公司今年已累計裝機23台，在手訂單86台，上半年預計裝機約100台，全年至少200台。

從區域分佈看，海外訂單中約30%來自歐洲，30%來自亞洲（除中國外），30%來自拉丁美洲。管理層表示：「我們在印度、巴西、阿根廷等新興市場增長強勁，印度累計訂單已達14台，巴西超過10台。」此外，圖邁已在西班牙、法國等發達國家市場實現突破，並進入到部分地區當地的頂級醫療機構。

不過微創機器人管理層也坦言，海外手術機器人市場開拓難度遠超外界想象，並非輕易可觸及的 「星辰大海」。對大多數企業而言，海外市場更像陷阱，盲目進入往往有去無回。

管理層分析認為，出海的核心不在於短期銷量，而在於體系化能力建設。其核心原因在於，手術機器人海外拓展不只是銷售幾臺設備，更涉及長期市場教育、臨牀習慣培育，這一過程耗時且成本高昂。若體系跟不上，銷售數十臺設備尚可維持，但規模擴大至數百臺后，將出現服務脱節、臨牀跟不上、口碑下滑等問題，最終市場越做越虧、難以持續。

儘管營收高速增長，微創機器人仍處於虧損狀態，但虧損幅度收窄。2025年年內淨虧損2.54億元，較2024年的6.47億元減少60.7%；經調整淨虧損1.65億元，同比減虧65.8%。得益於產品端持續降本，毛利率從34%提升至48%。

費用端控制明顯。去年銷售及營銷開支下降至2.04億元，研發成本壓縮至2.16億元，上年同期為3.09億元；現金流狀況亦有好轉，2025年下半年自由現金流實現淨流入，全年淨流出為6300萬元，上年同期為3.88億元。

在業績發佈會上，公司管理層給出了更為明確的盈利時間表。「從今年開始，微創機器人開始賺錢，明年開始賺很多的錢。」管理層進一步解釋，2026年上半年有望實現盈虧平衡。

「公司2026年營業收入預期保持高速增長，目標較2025年翻倍至11億元。增長主要引擎仍為海外市場，核心產品銷量同比增速將超過一倍，海外收入貢獻率預計從2025年的70%以上提升至80%以上。」

針對市場關注的手術機器人收費政策，管理層表示，收費指南落地將系統性解決行業長期痛點，疊加配置證政策逐步理順，有望推動國產手術機器人進入規模化放量階段。

對於收費標準，管理層分析認為，各省份在指導原則下享有自主定價權，目前多家醫院處於觀望狀態，收費政策正式落地后，有望快速啟動採購與臨牀放量。

管理層指出，此前行業推廣的核心難點在於缺乏全國統一收費依據，各地多采取回避態度，臨牀開展受限。此次指南明確機器人手術收費規則，同時將重點推動的遠程手術納入收費項目，明確遠程手術可合規收費，併爲AI手術、AI分析等未來技術預留空間，對行業規範化、規模化發展具有里程碑意義。

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