派息比例超70%！美的置業輕資產轉型首年：增收又增利，股東心里美滋滋

2024年，美的置業完成了重大資產重組，此后專注於「開發服務+物管服務+資產運營+房地產科技」四大核心業務，開啟了輕資產轉型。

2026年3月31日晚，公司正式發佈了2025年全年業績，作為重組完成之后的首份全年業績公告，可以看到，轉型輕資產的美的置業展現出了顯著的效益。這也消除了行業對輕資產模式的疑慮，低槓桿、低資本佔用、現金流可預測性強，不僅驗證了公司轉型的正確性，也為行業提供了可參考的樣本。

盈利能力顯著提升

增收又增利

根據財報數據顯示，2025年美的置業實現營業收入41.49億元，較2024年的37.26億元增長11.4%。

利潤表現方面，公司實現持續經營業務毛利潤13.65億元，較2024年的13.32億元增長2.5%。持續經營業務毛利潤率為32.9%，仍然處於行業高位。公司歸母淨利潤為5.59億元，較2024年的4.78億元增長16.9%。歸母核心淨利潤6.01億元，較2024年的5.04億元增長19.3%。

核心淨利潤增速高於營收增速，説明盈利質量在提升。32.9%的毛利潤率遠超傳統房企（通常在10%-20%），這是輕資產模式的典型特徵：不承擔土地和建安的資金沉澱，收益主要來自管理、服務和技術輸出。對比重組前，2020年-2023年，美的置業原開發業務毛利潤率常年徘徊在11.5%-22.2%，自2024年轉型后，毛利潤率連續兩年突破30%，盈利能力實現了質的躍升。

費用與成本顯著優化

2025年，美的置業銷售及營銷開支為1.24億元，同比下降9.8%；行政開支為3.40億元，同比下降2.2%。

費用壓降是「增收又增利」的直接推手，但更值得關注的是總借款成本的明顯下降。股權重組后，不再需要為土地和在建項目墊付資金，2025年，公司總借款成本降至1100萬元，相較2024年1.38億元大幅減少92.3%，幾乎擺脫了借款成本的壓力。

現金充足

覆蓋有息負債

截至2025年末，美的置業總借款5.92億元，且全部確認爲流動負債，非流動銀行及其他借款為0。

公司的資金面相對寬裕，截至2025年末，總資產達96.3億元，淨資產50.4億元，資產負債率優化至47.7%，資本結構保持健康水平。現金總量達到16.5億元，較2024年末增加49.3%，能夠完全覆蓋有息負債。

貫徹高分紅政策

持續回報股東

自2018年上市以來，美的置業持續在行業內保持具有競爭力的派息政策。2025年，公司每股派息0.34港元，派息比例從2024年的70%提升2.7個百分點至72.7%。 

截至2025年末，累計每股派息約7.80港元，實物分派下的現金替代每股5.90港元，合計每股13.70港元，股息率常年超8%，持續保障股東利益。

高分紅是輕資產模式對股東最直接的吸引力。傳統開發業務受制於拿地、建安資金沉澱，分紅比例通常不超過30%，而轉型后，美的置業的派息比例超過70%且持續提升。根本原因在於輕資產公司的淨利潤大部分為自由現金流，無需大量再投資，天然具備高分紅能力。8%以上的股息率在低利率環境下具有很強的吸引力。

四大業務板塊

各有亮點

開發服務板塊，打磨產品內核，有質推進外拓。

作為美的置業重組后的新增業務板塊，開發服務已成為拉動營收增長的核心業務之一。2025年公司開發服務收入為9.58億元，較2024年的2.93億元增長227.1%。

具體業務方面，公司不僅承接控股股東既有房地產開發資源全周期服務。同時也有意聚焦深耕城市（貴陽、無錫、徐州），向外輸出管理和價值，拓展第三方開發服務業務。2025年全年，累計簽訂4個第三方外拓項目，全周期簽約金額達到1.6億元。其中，無錫東望府項目首開去化率超90%，價格及去化表現均超出委託方預期，體現了公司產品實力與開發管理能力。

開發服務本質是「代建+全周期管理輸出」，是輕資產轉型中最能體現「能力變現」的板塊。227%的增速雖然亮眼，但需要理性看待：絕對收入尚不足10億元，在四大板塊中排在第三，且收入結構較為依賴控股股東的既有項目，第三方外拓規模佔比偏低，仍處於起步階段。不過，無錫東望府的成功已證明美的置業的產品定位和操盤能力具備市場競爭力。

無錫·東望府項目

物管服務板塊，呈現出穩中有增的趨勢。

物管服務作為公司的「現金牛」和基本盤，2025年收入19.04億元，貢獻了公司全年近一半的營業收入，較2024年的18.39億元增長3.5%。經營利潤3.24億元，為四大核心業務中盈利最高的板塊。

截至年末，物管服務合約面積9964萬平方米、在管面積8632萬平方米，較2024年末分別增長14.5%、7.7%。合約面積增速高於在管面積增速，意味着美的置業物業服務項目儲備充足，未來2-3年的增長具有較高確定性。

住宅服務領域，美的置業推動與開發服務一體化，通過產品與服務深度融合，進行產品迭代，升級美尊2.0及美享2.0服務標準和體系。並通過社羣運營，打造全新「布谷島」社羣品牌，落地美的「島系生活」，打造美的標籤超級社羣IP，作為社區運營與鄰里關係建設的關鍵載體，進一步強化住宅服務的核心競爭力。

在非住領域，產業園和醫養是最主要的核心業態。截至2025年，公司服務產業園區82個，持續鍛造產業園區伴生式后勤服務能力；服務醫療康養機構4家，聚焦基礎后勤、醫療輔助、特殊科室、人文照護、智慧運維等服務場景，構建「S-LIFE全周期醫療康養服務矩陣」。

2025年，公司非住業態合約收入達到5.9億元，其中產業園和醫養為4.0億元，其中新籤美的華東創新總部、無錫檢驗檢測認證研究院等14個千萬級項目，累計合約收入達2.5億元。

美的華東創新總部

資產運營板塊，美的置業堅持商業與產業園雙輪驅動。

2025年，公司資產運營收入為8.35億元，雖然較2024年9.87億元下降15.4%，但是板塊仍錄得經營利潤3.12億元，僅次於物管服務，在四大核心業務中排第二。

商業運營方面，公司以自持項目為基礎，有序外拓。截至2025年末，公司在營商業體14座，涵蓋城市綜合體、特色街區、社區鄰里中心、長租公寓等多元業態，其中自持商業體5座。在營商業體的平均滿鋪率93%，圍繞深耕城市廣州、佛山、貴陽等地獲取6個資產管理項目。

產業園運營方面，紮根廣佛大本營。截至2025年末，公司運營產業園項目4座，其中，上華產業園出租率達98%，佛山睿創中心及中國塑料世界實現簽約5.1億。同期通過代建代管等形式拓展佛山2個項目，管理面積約為30萬平方米，預計全周期代建代管簽約金額超1.1億元。

上華產業園

公司還通過委託管理、品牌輸出等模式，新增8個輕資產運營項目，涵蓋廣州南沙萬頃沙綜合體、順北·睿創智造園項目等。

房地產科技板塊，公司從房地產科技和設計科技兩方面出發。

房地產科技，以「造好房子」為核心目標，依託「房地產+科技製造」產業基因優勢，聚焦設計科技、智能家居等領域，構建REMAC+產業生態，為「好房子」提供科技賦能。

設計科技，聚焦數字化技術、零碳科技與智能建造等領域，深耕「BIM+智能化」一體化設計，實現建築全生命周期數字化管控；智能化家居，圍繞人、家、社區與生活，構建以智能單品為核心的全場景智能解決方案，賦能居住空間智能化升級。

該板塊是美的置業四大核心業務中唯一受到行業負面周期影響的，簽約金額同比有所減少，2025年板塊簽約金額為4.57億元。

小結

整體來看，美的置業在重組完成后的首個完整財年，成功驗證了輕資產模式的可行性：盈利能力提升、現金流充裕、負債壓降顯著、分紅維持高位。四大業務板塊中，物管服務與開發服務形成穩定支撐，資產運營與房地產科技正處於結構優化階段。在房地產行業向高質量發展轉型的背景下，美的置業的戰略路徑清晰、財務基礎紮實，未來持續增長值得期待。

億翰智庫2026年度中小房企專項研究，聚焦行業轉型期中小房企「求生存、謀發展」核心訴求，構建全鏈條賦能體系，包括聯動100+房企開展深度專業研學、組建「中小房企破局路徑」專家培訓師團隊、針對性開展 「成本管控 / 產品溢價 / 營銷變現/ 資金盤活」等專題培訓、組織標杆項目實地研學、搭建產業鏈資源對接平臺、舉辦中小房企發展閉門研討會等，旨在析區域機遇、解經營難題、尋轉型路徑、賦成長動能，助力中小房企在新模式下持續經營、突圍發展，為中小房企高質量發展賦能。

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