鳴鳴很忙持續增長的背后：以「開好店、多開店」兑現運營和發展紅利

（來源：北京商報）

量販零食賽道紅利持續釋放，頭部企業正以長期主義穿越周期。4月1日，鳴鳴很忙在香港舉辦上市后首場業績交流會，以一份高增長、高質量、高確定性的 2025 年成績單，清晰傳遞出企業發展的核心邏輯 ——堅守「開好店才能多開店」，以單店盈利為根基，以運營效率為支撐，在廣闊市場中實現可持續增長。

2025年末，公司GMV達935.69億元，同比增長68.5%；營收達661.70億元，同比增長68.2%；淨利潤達23.29億元，同比增長180.9%，毛利率提升至 9.8%，經調整淨利率達 4.1%。在整個消費市場趨穩的大背景下，鳴鳴很忙的增長頗為亮眼。

開好店才能開多店

「長期主義」是鳴鳴很忙管理層在本次業績交流會上高頻提及的一個詞。在2025年，鳴鳴很忙新開出了7813家門店，但相較關注門店數的增長，鳴鳴很忙更強調「先讓加盟商賺到錢」。

所謂「開好店」，是以單店盈利、運營質量、長期存活為目標，從供應鏈、數字化、終端運營三大維度構建閉環能力，確保每一家門店都能健康跑通模型。

據瞭解，鳴鳴很忙目前已經建立了足以支撐所有門店的全國倉儲網絡。根據財報數據，截至2025年12月31日，鳴鳴很忙綜合性倉儲及配送網絡包括56個倉庫，其中23個為自營倉庫，33個為第三方倉儲服務提供商運營的倉庫，總面積約為123.2萬平方米。據瞭解，鳴鳴很忙門店網絡中的門店一般位於距離最近倉庫300公里範圍內，一般均可實現24小時內及時向門店配送。

另外，在上游的選品方面，鳴鳴很忙建立起了足夠龐大的數字化團隊，截至2025年底，鳴鳴很忙數字化團隊人數已達432人，打造了覆蓋選品採購、倉儲物流、加盟商及門店管理等全流程的數字化能力。同時，鳴鳴很忙直接合作超過2500家廠商、減少中間環節的商業模式，憑藉規模效應優化成本。門店運營層面，鳴鳴很忙2025年重點推進多項運營舉措推動門店更精細化運營。如調整組織結構，設立十余個分公司，讓一線人員更靈活地解決加盟商及門店本地問題，總部則聚焦全國管理賦能，輸出流程化、系統化、標準化的管理體系，提升加盟商體驗，有效解決門店細節問題。

更精細化、更有針對性的門店運營加上持續優化的產品策略，最終落地后帶來的反饋則是門店盈利持續改善。根據鳴鳴很忙管理層透露：「即便2025年公司補貼力度下降，加盟商加盟積極性及門店質量未受影響，門店盈利性反而大幅提升。」顯然，鳴鳴很忙堅持的「開好店才能多開店」原則實現了閉環驗證。

在提升全國門店網絡運營效率的基礎上提升規模效應，無論是在資本市場、加盟商層面，還是終端消費市場，鳴鳴很忙將更有底氣走得更長遠。

更穩健的經營能力

2025年，鳴鳴很忙門店商品交易總額（GMV）達935.69億元，同比增長68.5%。實現營業收入661.70億元，同比增長68.2%。實現淨利潤23.29億元，同比增長180.9%。毛利率方面，2025年，鳴鳴很忙毛利率提升至9.8%，經調淨利率提升至4.1%。

鳴鳴很忙在年報業績交流會上表示，長期來看，公司毛利率將保持穩定上升趨勢，目前行業無完全對標企業，也正因此説明零食量販賽道的發展潛力，投資者無需用傳統零售的框架來評判公司毛利率的天花板。短期來看，公司無刻意提升毛利率的訴求，不會通過擠壓供應商利潤來實現毛利提升，毛利率將隨着公司規模自然增長而逐步改善。

與此同時，2025年，鳴鳴很忙預付款項、押金及其他應收款項由截至2024年12月31日的23.406億元減少17.3%至截至2025年12月31日的19.356億元。貿易應付款項及應付票據由截至2024年末的14.95億元減少21.3%至截至2025年末的11.772億元。

現金及現金等價物為37.366億元，按公允價值計量且其變動計入損益的金融資產為零，受限制現金為770萬元，合計37.44億元，同比增加90%。此外，2025年，鳴鳴很忙資產負債比率由截至2024年末約43.7%下跌至截至2025年末約35.8%。

從這些具體的數據中可以窺見，隨着與供應商提前支付的費用的減少，鳴鳴很忙掌握更多的議價權，而應付賬款的減少，也體現了鳴鳴很忙與供應商結算效率更高，賬期更優；現金的增長則為鳴鳴很忙后期的發展提供更加穩定的支撐，例如在供應鏈、加盟商、數字化體系等建設層面。

當關注視角從利潤錶轉向資產負債表，聚焦公司在庫存周轉、應付周轉天數等指標上的表現，可以更清楚發現鳴鳴很忙與傳統零售的本質差異，也反映了公司更具長期主義的經營能力和價值觀。

零食是更具確定性的增量市場

「全中國有人的地方，就有鳴鳴很忙。」在門店實現了從超一線到鄉鎮市場的全域覆蓋后，鳴鳴很忙得出了更具確定性的結論。

在業界看來，基於鳴鳴很忙當下的真實消費需求與內生能力共同驅動的高質量增長模式，實現「有人的地方就有鳴鳴很忙」的目標，關乎其自身的長期可持續，市場的增長空間及其發展模式的可複製性。

談及長期發展，必然要提及企業的可持續及發展模式的可複製性。鳴鳴很忙的地域適應性極強，南至海南三亞、西至西藏、東至上海、東北至黑吉遼均已實現門店佈局，全國各區域均具備開店條件。

據證券研報估算，以湖南為例，這里是鳴鳴很忙首個佈局的市場，當地零食量販行業品牌合計門店 5000-6000 家，對應湖南約 5000 萬人口，人均門店密度約1萬人/家。目前江西、廣東、江蘇及北方部分省份的零食消費氛圍正逐步向湖南靠攏，印證鳴鳴很忙模式的可複製性。

據瞭解，鳴鳴很忙目前的門店佈局佔比與中國各層級城市的人羣分佈佔比基本一致，這進一步驗證了這種模式的兼容性，也決定了未來鳴鳴很忙將延續全域、全層級的開店策略，不刻意側重某一層級城市，依託人羣分佈實現自然佈局。

從整個市場的發展空間來看，當下的量販零食市場空間將為鳴鳴很忙的擴張提供支撐。根據公開數據，國內廣義的零食飲料零售市場穩中向好，規模從2020年的3.2萬億元上升至2025年的4.3萬億元，年均複合增長率達5.9%，預計到2030年將進一步增長至5.6萬億元，年均複合增長率達5.3%。其中，量販零食業態成為核心增長點，2020年至2025年，其市場規模年均複合增速高達81.5%，並預計未來5年將保持27.7%的年均複合增速，2030年市場規模達到約7259億元。

事實上，鳴鳴很忙近幾年持續性增長的業績也進一步驗證了這一市場遠未飽和，量販零食賽道的紅利仍在。根據財報數據，2022—2024年，鳴鳴很忙分別實現收入42.86億元、102.95億元、393.44億元，年均複合增速達203.0%；實現經調整淨利潤0.82億元、2.35億元、9.13億元，年均複合增速達234.6%。

鳴鳴很忙方面表示：「量販零食賽道增量遠大於存量。零食集合店和線下商超、便利店並不是‘搶同一塊蛋糕’，我們主打的是以前未被充分滿足的市場。鳴鳴很忙近七成門店位於三線及以下城市，近六成位於縣城及鄉鎮。很多地方優質、平價、選擇豐富的食品供給還不夠，這部分需求本身就沒有被充分滿足。」

顯然，在萬億規模的行業格局下，具備紮實運營能力和高效供應鏈體系的頭部企業，有望持續獲得發展機遇。鳴鳴很忙憑藉其穩健增長的業績，正不斷鞏固行業引領者的地位。