期貨業「馬太效應」加劇，創新業務成「勝負手」

近日，我國期貨市場在服務實體經濟、深化改革開放的浪潮中實現量質齊升——成交量、成交額、資金總量均創下歷史新高，產業客户參與度持續提升。作為衍生品市場核心中介，期貨公司的年報既是市場景氣度的直觀映射，也是行業轉型成效的集中檢驗。

據期貨日報記者不完全統計，目前已有28家期貨公司披露2025年年報。記者梳理年報數據發現，2025年期貨行業「馬太效應」更加凸顯，頭部期貨公司的營收、淨利潤仍保持高速增長，同比下滑的多為中小期貨公司。

具體來看，中信期貨、國泰君安期貨繼續領跑行業。數據顯示，中信期貨2025年實現營收40.20億元、淨利潤10.72億元，穩步增長，是行業中唯一一家淨利潤突破10億元大關的期貨公司。國泰君安期貨2025年實現營收29.91億元，淨利潤9.36億元，同樣保持增長。

中信建投期貨、銀河期貨、東證期貨、瑞達期貨、南華期貨、廣發期貨等緊隨其后，這6家公司淨利潤均超過4億元。記者發現，業務結構優化與創新業務發力是這些公司發展的共同特徵。以南華期貨為例，其依託境外業務與場外衍生品業務的差異化佈局，實現業績穩步提升。2025年實現營收13.88億元，淨利潤4.86億元，同比增長6.18%。公司全年場外衍生品新增名義本金749億元，為中小企業提供輕量化風險管理工具，境外業務收入佔比持續提升。

記者發現，淨利潤前5名的公司均有券商背景，其憑藉資本實力、渠道網絡、投研能力等，搶佔創新業務高地，在市場波動加大、機構需求增加的背景下展現出顯著優勢，頭部效應進一步強化。

淨利潤增速方面，瑞達期貨和中泰期貨表現突出。

其中，中泰期貨2025年營收6.94億元，淨利潤0.86億元，同比增長1788.36%。中泰期貨副總經理劉運之告訴記者，公司依託產業客户和機構客户服務體系，打造全程陪伴式服務。同時，公司持續深耕數字化以及風險管理子公司業務。過去一年，公司在客户綜合服務能力、金融科技、場外期權等業務上形成了特色優勢。

「資管業務、風險管理業務穩定增長是公司去年業績提升的關鍵。」瑞達期貨相關人士告訴記者，去年他們針對大宗商品與傳統資產的低相關性特徵，打造差異化資管策略，吸引了大量機構客户與高淨值客户參與，資產管理業務收入2.06億元，同比增長81.34%。此外，公司風險管理業務持續發力，去年營收2.62億元，同比增長14.19%。風險管理子公司瑞達新控參與做市的品種達85個，期權做市業務累計成交量在行業排名第二。

值得注意的是，還有一些期貨公司扭虧為盈，經營狀況顯著改善。以混沌天成期貨為例，其2024年淨利潤虧損0.67億元，2025年實現淨利潤1.81億元。「公司能夠扭虧為盈，主要得益於業務結構的優化，聚焦量化交易、場外衍生品等特色業務，同時嚴格控制成本，提升運營效率。」混沌天成期貨相關負責人説。

不過，還有一些中小期貨公司生存愈發艱難。記者注意到，有2家期貨公司出現虧損，經營壓力顯現。對此，多家中小期貨公司告訴記者，當前中小期貨公司普遍面臨「三高一低」的發展困境：合規成本、技術投入、人才成本持續上升，而傳統的經紀業務的佣金率不斷下行，盈利空間被持續擠壓。

「我們主要依靠傳統的經紀業務，創新業務資質不足，技術投入也跟不上，很難與頭部期貨公司競爭。」一家中小期貨公司負責人坦言，轉型已成為中小期貨公司發展的唯一出路。

整體來看，雖然2025年期貨行業加速分化，但行業格局正從「普惠式增長」進入「高質量競爭」階段。劉運之表示：「期貨公司業績分化，本質是業務模式轉型和服務能力差異的結果。目前，行業正在向風險管理、資產管理、機構服務、跨境金融等綜合服務模式轉型，業務收入多元化成為期貨公司發展的重要發力點。」