美債迎來嚴峻考驗！特朗普2027預算案周五出爐：聚焦提高軍費與削減醫療福利，警惕赤字風險

智通財經APP獲悉，特朗普將於周五公佈 2027 財年的預算計劃，該計劃將圍繞大規模的國防建設來構建其所在政黨的中期選舉宣傳策略，其中部分資金將通過削減國內機構和醫療福利項目來籌集。在伊朗戰爭背景下，將税款用於五角大樓的執政理念對白宮而言是一項政治風險，尤其是在汽油價格飆升的情況下。特朗普還可能因其設想削減衞生和科學機構的預算而面臨來自黨內的阻力，這些預算去年已被國會兩黨否決。

特朗普曾是一位財政鷹派——他在2016年表示，他認為自己可以在五年內實現預算平衡——但在其第一個任期結束時，美國新增債務高達7.8萬億美元。他2027年的提案預計將對目前預計約為16萬億美元的十年赤字預測做出更新。

特朗普在去年的税改方案中兑現了許多競選承諾，他稱之為「宏大而美好的法案」。特朗普政府曾表示，減税帶來的4萬億美元成本將在未來10年內通過額外關税收入完全支付——此前最高法院駁回了他徵收大部分關税的緊急權力。特朗普已經開始着手用替代方案取代這些關税，但這一過程更為複雜——他提出的向納税人退還2000美元的想法也同樣複雜，需要國會批准。

民主黨人已將「可負擔性」作為其競選活動的核心，力圖在11月重新奪回國會兩院的控制權，他們很可能會利用特朗普的預算提案來強調共和黨削減醫療和社會保障項目的舉措。

以下是需要關注的主要內容：

赤字和債務

2027財年預算將是特朗普首次將其第二個任期的執政綱領完整地納入一份文件中，並附上相應的數據支持。他去年發佈的預算缺乏詳細的逐項支出目標以及預測其提案長期成本所需的經濟假設。

美國國債投資者將密切關注，目前的債務和赤字水平是否依賴於伊朗戰爭前過於樂觀的經濟數據，以及是否依賴於難以突破參議院民主黨阻撓的支出削減措施。任何對美國公共債務可持續性的疑慮都可能導致長期美國國債收益率上升。

白宮去年9月發佈的預測估計，特朗普的税收和支出政策將在未來10年內將預計赤字減半。但這一數字依賴於關税收入，而最高法院的裁決顛覆了這一收入，此外，利率的假設也低於目前預期，經濟增長也高於許多經濟學家現在的預期。

國防開支

特朗普曾表示，他將在本財年尋求把國防開支從不足1萬億美元提高到1.5萬億美元。但這項鉅額增長的具體用途目前尚不清楚。

去年的預算依靠一次性增加國防開支，通過一項名為「協調」的立法程序，按照黨派路線通過了1130億美元的新支出——這是在兩黨共同制定的 8480 億美元基準基礎上增加的。

現在，特朗普政府正尋求大幅增加國防預算。特朗普尚未明確1.5萬億美元的數字是否僅指五角大樓的運營預算，還是也包括能源部的其他國防項目，例如軍事建設和核武器支出。此外，政府也未詳細説明增加的支出是否會在2028年及以后繼續保持。

本財年還有一些懸而未決的問題。五角大樓已向白宮提交了一份2000億美元的緊急撥款申請，用於支付對伊朗的戰爭費用。白宮預算辦公室正在評估這項提案，特朗普尚未將其提交國會。

經濟預測

總統預算提案中的任何經濟假設，在公佈之前都可能已經過時。伊朗持續五周的戰爭導致原油價格飆升，通脹預期上升，並降低了人們對美聯儲近期進一步降息的預期。

3月份的調查顯示，經濟學家們上調了今年的通脹預測，同時下調了經濟增長預期。美聯儲首選的通脹指標——個人消費支出價格指數(PCE)預計今年平均上漲3.1%，高於2月份戰前調查的2.6%。國內生產總值(GDP)預計平均增長2.3%，低於此前預測的2.5%。

白宮的經濟預測歷來都比較樂觀。正因如此，國會纔在同一部規範總統年度預算案的法律中設立了無黨派的國會預算辦公室(CBO)。CBO預測2026年GDP增長率為2.2%。儘管如此，美國國債的買家仍將密切關注白宮如何看待這些關鍵指標。

關税退款

最高法院推翻了特朗普的部分關税政策后，政府已徵收了約1500億美元的關税，這些税款必須退還給納税人。繳納這些關税的進口商將優先獲得退款，但特朗普也提議向個人納税人一次性發放2000美元的「關税紅利」。這樣的舉措在中期選舉年可能會受到歡迎，但仍可能在國會遭到反對。

即使採用簡化的預算協調程序，該提案也需要眾議院共和黨人近乎一致的支持，而共和黨在眾議院僅以217比214的微弱優勢佔據多數席位。黨內一些主張削減赤字的鷹派人士已經公開反對這一想法。眾議院預算委員會主席喬迪·阿靈頓(Jodey Arrington)去年曾向政府表示，他更希望將關税收入用於減少赤字，而不是用於退税。參議院多數黨領袖約翰·圖恩(John Thune)也對此表示懷疑。

美國政府效率部(DOGE)的「瘦身計劃」

特朗普去年重返總統職位，並雄心勃勃地計劃縮減聯邦政府的規模和職能。在特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克及其領導的政府效率部的幫助下，與拜登總統任期最后一個月相比，特朗普政府已將聯邦政府文職人員數量削減了12%以上。

但國會基本上否決了通過立法使這些削減規模永久化的努力。儘管國會撤銷了此前授權給美國國際開發署的撥款，但同時也否決了削減國內醫療和社會保障項目的提案。

選舉年的政治因素使得進一步削減開支更加困難。由於常規撥款程序已經失效，國會越來越依賴年底的臨時撥款法案來維持目前的支出水平，以避免政府停擺。對於大多數政府機構而言，其資金已撥付至9月30日。試圖強行大幅削減開支可能會導致政府在中期選舉前一個月停擺。

但共和黨人手里握有一張王牌。他們可以利用與特朗普2025年税改方案相同的預算協調規則，推動國土安全部獲得長期撥款——該撥款目前因歷史上持續時間最長的政府部分停擺而受阻——並抵消特朗普提出的削減方案。此舉將繞過參議院民主黨人必然會發起的阻撓議事，但需要眾議院內部分裂的共和黨人幾乎一致同意。