【險企年報觀察】意健險正在被「邊緣化」

人身險總保費規模達2.3萬億元，占人身險行業總保費的52.8%；合計歸母淨利潤達4586.6億元，同比增長26.6%——這是七家在A股、港股上市保險公司交出的2025年成績單。

負債端銀保渠道拉動以及投資端投資收益大增成為上市險企業績增長的雙輪驅動力。

當險企高管在業績發佈會上高談銀保渠道發展與分紅險保費佔比提升的同時，一些「失速」的數據被忽略：意健險(人身意外傷害保險和健康保險的組合簡稱，以下分別簡稱「意外險」和「健康險」)的保費正在經歷負增長。這兩個險種，更能體現保險公司的保障功能。

記者統計發現，在披露意健險數據的六家上市險企(太保壽險未單獨披露健康險與意外險數據，故未做比較)中，僅人保壽險的健康險業務和意外險業務出現正增長。

中國人壽健康險業務在實現保費0.9%的增長的同時，意外險業務保費同比下降了13.5%；將壽險業務和健康險業務合併披露的中國平安同樣如此，其長期健康險業務和短期健康險意外險業務保費分別同比下降1.7%、11.3%；太平人壽長期健康險業務和短期健康險意外險業務分別同比下降3%、4.5%；陽光保險健康險和意外險保費分別同比下降2.3%、9.9%，而其銀保渠道新單業務在2025年增長七成；新華保險的健康險和意外險保費在2025年分別下降3.4%、2%，但公司在銀保渠道銷售的理財型產品新單卻實現了五成以上的增長。

隨着保障性業務的增長乏力，幾家大公司的意健險保費在總保費中的佔比也處於低位。例如，新華保險意健險保費佔比最高，為26.3%，太平人壽排在第二位，為21.8%；中國平安排在第三位，其意健險保費合計佔比21.2%；中國人壽、太保壽險的意健險保費佔比則不足20%，分別為18.1%、13.3%；陽光人壽意健險保費佔比僅為10.4%。

不僅頭部上市險企如此，人身險行業整體也面臨着保障型業務的增長乏力。以規模更大的健康險為例，2025年保險行業實現健康險保費達9973億元，僅比2024年增長近200億元，且增長多為財產險公司貢獻。數據顯示，2025年，人身險公司和財產險公司的健康險保費收入增幅分別為-0.41%、11.31%。

作為金融機構，保險公司在滿足客户財富管理以及養老規劃需求方面有着獨特的優勢，但其本質是風險管理者，核心功能是通過大數法則和風險分散機制，將個體面臨的風險在羣體中分散，當風險發生時提供經濟補償，防止個人或家庭因意外、疾病、死亡等衝擊陷入財務困境。

長期以來，我國人身險公司保費來源中，分紅險、萬能險等理財型產品一直佔比較高，幾家大型險企保費收入最高的產品也多為兩全保險、終身壽險、年金保險等儲蓄型產品。這種嚴重依賴利差的經營模式，極易受市場波動和利率變動影響。中國太保董事長傅帆在業績發佈會上表示，我國已進入低利率時代，傳統依賴利差的盈利模式亟待轉變。

在業績報告中，多家險企的全年歸母淨利潤實現了雙位數增長。不過值得注意的是，由於市場原因，中國人壽和中國人保在2025年第四季度出現虧損，中國平安和新華保險也出現單季度歸母淨利潤下滑。中國人壽方面表示，公司第四季度虧損的主要原因是資本市場發生結構性調整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出現回調。

在中國再保險副總裁、總精算師、中再壽險董事長田美攀看來，面對市場波動，險企能否保持韌性，關鍵看是否有足夠的承保利潤。田美攀在業績會上表示，無論是分紅險還是非分紅險，無論是終身醫療險還是終身年金險，都是以儲蓄為主，這類產品真正的承保利潤是非常小的，多元化的利潤來源非常重要。

隨着人口老齡化程度的加劇，居民健康保障需求增長以及醫保基金支付壓力的增加，健康險市場前景廣闊。這正是保險公司值得加大投入力度的新增長點。

以醫療險為例，數據顯示，目前醫療險賠付率中位數41%，對於保險公司來説有着不小的盈利空間。田美攀認為，醫療險未來也會有合理的承保利潤，此外，健康管理、藥品服務等業務也會為醫療險創造其他利潤來源。