做空美國、英國國債獲利后 貝萊德又將目光轉向德國

財聯社4月2日訊（編輯 史正丞）周四的最新消息顯示，貝萊德正加大對德國國債的看空押注，並預期歐洲範圍內「相當大的通脹回升」將把德國借貸成本推到上周創出的近15年高位之上。

隸屬於貝萊德全球戰術資產配置團隊、管理着65億美元戰術機會基金的湯姆·貝克對媒體表示，在一個月前中東戰爭爆發后，他增持了對德國10年期和5年期國債的空頭頭寸。此前，該基金已做空德國30年期國債。

（德國10年期國債在中東戰事爆發后持續下跌，來源：TradingView）

執掌該基金前，貝克曾領導貝萊德多資產全球市場策略組的固定收益研究，並曾在美國財政部國際事務辦公室擔任經濟學家。

貝克認為，面對能源價格飆漲帶來的通脹壓力，歐元區政府將增加支出幫助家庭應對更高的電費賬單，同時這些國家還要面臨軍費方面的開支增長。

他説道：「市場可能低估了歐洲政策制定者在財政層面的應對力度。他們不僅會為今冬能源安全增加支出，還將加大對軍事戰備的投資。這意味着未來幾個季度的債券供應量將進一步上升。」

貝克同時預測，德國十年期國債收益率將超過上周因戰爭和油價飆升創下的3.13%高位。本周早些時候隨着市場開始交易中東停火的展望，該收益率一度回落，但在特朗普公開電視講話后又回升到3%以上。國債收益率與國債票面價值呈反比關係。

（德國10年期國債收益率上周創2011年以來新高，來源：TradingView）

貝克補充稱，3%並不是一個很高的名義利率，特別是在歐元區通脹再度高於央行目標，且隨着更大規模的財政政策，會有更多國債發行之時。在更深層次，他還擔憂各國政府「傾向於通過財政政策迴應每一次危機併發行更多債務」。

自戰爭爆發以來，歐元區債券的拋售力度弱於美國國債和英國國債。對此，貝克認為，鑑於歐洲對霍爾木茲海峽能源運輸的依賴程度較高，以及其相對較弱的貿易條件結構，歐元區所承受的通脹衝擊將大於其他地區。

今年年初，貝克建立了美國國債和英國金邊國債的空頭頭寸，這一舉動與當時的市場共識相悖——那時的投資者普遍預期美聯儲和英國央行今年將至少降息兩次。

隨着戰爭爆發將油價推高至每桶100美元上方，目前貨幣市場已經定價美聯儲年內不會加息，而英國央行和歐洲央行則至少會加息兩次。

這一轉變意味着貝克的策略已經獲利。貝萊德戰術機會基金過去一個月的回報率提高了3%，而同類基金平均虧掉4個百分點。

他介紹稱，后續已對部分英國國債空頭進行獲利了結，並將關注重點轉向德國。他認為，德國未來五年后的五年期借貸成本（即遠期五年期利率，通常被視為10年期利率的參考指標）應更接近美國和英國的同期限水平。鑑於目前德國10年期國債收益率僅約3%，明顯低於同期美國國債約4.4%的水平，這意味着德國國債收益率仍存在持續上行的空間。