退市前夕 這家物企把創始人告上法庭

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首隻被強制退市的物業股。

中房報記者 曾冬梅丨廣州報道

停牌已超18個月的瑞森生活服務有限公司（以下簡稱「瑞森生活服務」，01922.HK）終究還是走到了退市這一步。

3月31日晚，瑞森生活服務一連發出3份公告，除了宣佈將延迟發佈2025年全年業績外，還透露已對創始人黃清平提起訴訟，申索被挪用的1.2億港元。另外一份重磅公告，則是港交所決定自4月9日起取消該公司的上市地位。

據瞭解，瑞森生活服務是南京在管規模最大的物業企業，因未能刊發2024年中期業績而於2024年8月28日停牌。2025年11月，該公司補發了3份業績報告，並在今年2月初向港交所提交復牌申請。當時，不少投資者對其復牌還抱着較樂觀的預期。因此，當有關退市的公告發布后，一位投資者直呼：「想不到。」

2021年以來，藍光嘉寶服務、華發物業、融信服務、金科服務等上市物企相繼退市，但動因都是私有化，而瑞森生活服務則是首家被港交所強制退市的上市物企。有關退市的相關細節問題，中國房地產報記者向瑞森生活服務發送了採訪郵件，截至發稿未獲回覆。

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向創始人追討1.2億港元

根據瑞森生活服務披露的信息，針對創始人黃清平的法律訴訟，源於2024年6月的一封舉報信。舉報人在信中表示，黃清平全數挪用了瑞森生活服務的上市所得款項，至今未歸還，且自該公司上市以來，黃清平不時唆使執行董事兼財務總監黃雪梅挪用該公司的運營資金。舉報人還指控，瑞森生活服務年報中的「關聯方交易」各節所披露的與「向關聯公司的墊款」有關的關聯方交易，均為該公司與黃清平所控制的關聯實體進行的交易，而這些交易並未披露，違反了上市規則的相關規定。

此后的調查結果顯示，早在瑞森生活服務的上市所得款項可供動用前，黃清平所控制的公司就已計劃借入1.2億港元，而這筆資金在

2020年至2023年期間透過多間其他公司，最終落入銀城集團。導致瑞森生活服務的附屬公司——南京銀城物業聲稱向銀城集團借出1.23億元，並據此向銀城集團指定的多間其他公司支付該筆款項。

為此，今年3月26日，瑞森生活服務及南京銀城物業於香港高等法院發出針對黃清平的傳訊令狀，申索1.2億港元或1.23億元及賠償相關損失等。法院也批出了臨時禁制令，限制黃清平在香港處置相關資產，包括約1390萬股瑞森生活服務股份。

公開資料顯示，年逾六旬的黃清平也是南京知名房企——銀城集團的創始人。1983年畢業后，他進入了當地的城建系統工作，10年后加入當時的國企——南京銀城房地產開發總公司。2001年，該公司完成股份制改革變身民營企業，黃清平出任董事長。2019年3月，銀城國際控股在香港上市，同年11月，銀城生活服務也順利登陸港股，黃清平由此成爲了兩家上市公司的實控人。

2022年6月，銀城生活服務的股權結構發生了變動，瑞華投資斥資1.5億港元收購了該公司5000多萬股，成為持股比例20%的第二大股東。1年多后，瑞華投資將持股比例增至27.98%，與第一大股東黃清平的差距縮小至不到4個百分點。2024年5月，銀城生活服務宣佈更名為瑞森生活服務，拉開了「去銀城化」的序幕。1個月后，針對黃清平的舉報信被公開。

黃清平無心戀戰，今年2月份，瑞森生活服務透露，他已轉讓所持該公司的25.13%股份，持股比例降至5.2%，讓出了控股股東地位。此次提起訴訟，意味着瑞森生活服務與這位曾經的創始人徹底劃清了界限。

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強制退市成定局

在發佈退市公告一個多月前，瑞森生活服務纔對外釋放了正面的信號，表示自身一直在積極處理港交所對該公司復牌給出的指引意見。

該公司表示，除了補發3份財報外，其已委任獨立法證會計師進行兩階段的獨立法證調查，公佈舉報信中所涉內容的調查結果、對業務營運的影響及補救措施。截至目前，所有涉及獨立法證會計師所識別調查結果的執行董事及非執行董事已被罷免、退任或辭任其職務，現任董事都未曾於銀城集團或銀城國際擔任任何職位。該公司新委任的首席財務官及總裁也均未曾在銀城集團或銀城國際擔任任何職位，管理層的獨立性問題得以解決。

經營層面，截至2025年6月末，瑞森生活服務提供物業管理服務的項目共有807個，涵蓋住宅及非住宅物業，且94.2%的項目來自市場化拓展。其中，非住宅物業447個物業，同比增長約2.3%。

收入和利潤指標有所好轉，2025年上半年，該公司實現收入9.96億元，同比增長4.1%，錄得毛利約1.51億元，同比增長7.7%，期內淨利潤約5752萬元，同比扭虧為盈。

在2月27日的公告中，瑞森生活服務強調，自停牌以來，該公司一直採取積極行動糾正導致其暫停買賣的事項，希望能儘快履行所有復牌指引。就目前的情況來看，經營業務有望繼續獲利，且具有穩健的現金流及流動資金。新委任的管理團隊具備專業能力，對誠信秉持清晰的承諾，加上企業管治架構的優化，各項措施均可確保內部監控系統的全面及成效，消除以往不足。鑑於這些動作，「董事會認為已全面處理額外復牌指引。」

實際上，瑞森生活服務已於2月9日向港交所提交復牌申請，並在3月24日發佈了正面盈利預告，透露2025年全年的淨利潤將不少於0.65億元，扭轉2024年的虧損局面。

只不過，這些主動披露的利好信息，並未能左右港交所的決策。3月20日，港交所在給瑞森生活服務發出的函件中表示，該公司未能於2026年2月27日或之前履行復牌指引，亦未能證明其適合上市。根據《上市規則》相關規定，上市委員會決定自2026年4月9日起取消其上市地位。

據瞭解，黃清平旗下的地產上市公司——銀城國際控股已在2025年3月退市。據統計，截至目前，A+H股退市的地產股已超過30家。而瑞森生活服務的退市，説明物業股也開始進入風險出清階段，為面臨相似處境、企業管治存在缺陷的上市物企敲響了警鍾。

值班編委：李紅梅