王石出境受限

 | 不良資產頭條梳理

近日，萬科創始人王石被實施出境限制的消息塵囂日上，連續16年出席聯合國氣候大會的行程也因此受阻。

截至目前，萬科與王石本人均未就最新傳聞發佈官方證實或闢謠公告。

扎眼的業績與動盪的高管們

其實早在2025年5月，王石在微信朋友圈迴應巴西第30屆氣候變化大會邀請時表示，出境需要「經過某某方面的審批」，並用了「努力爭取前往」這樣的表述。

這是他16年來首次可能無法出席該會議，引發了外界對其是否被限制出境的猜測。

與此同時，王石在朋友圈發佈長文，稱「萬科是我創建的……豈能推卸對萬科應盡的責任」，被視為在萬科危機中重新活躍的信號。

近期有多位房地產公司高管被法院正式限制出境，如富力地產董事長李思廉因天津法院的執行案件被限制出境，綠城中國前董事會主席張亞東在香港機場被「精準攔截」。

與這些司法強制措施不同，王石面臨的主要是公司內部的管控和審批，屬於一種事實上的約束，而非司法意義上的「限制出境」。

但卻與萬科危機有着密不可分的聯繫。

3月31日晚，萬科企業公佈了2025年財報：全年營業收入2334億元，同比下降32%；歸母淨利潤虧損885.6億元，較去年的虧損494.8億元增加79%。

此外，萬科企業淨負債率為123.5%，較2024年底提高42.9個百分點；資產負債率為76.9%，較2024年底提高3.2個百分點。

整個集團的有息負債合計3584.8億元，大部分是銀行借款，佔比71.9%。

與扎眼的業績相比，萬科企業的高管動盪更受人關注。

除了王石之外，原董事會主席郁亮在2026年1月到齡退休辭去公司董事、執行副總裁職務后，處於實際行動受限狀態，未再公開露面，相關工作社交全面停滯。

公司前董祕、A股金牌董祕朱旭被正式要求全額退還2021至2024年四年全部薪酬與績效獎金，涉及金額近億元。

核心問題指向表外融資平臺

從2022年到2026年3月，萬科已有至少13位核心高管被調查、判刑或採取刑事強制措施，覆蓋了從集團董事長、總裁到地方項目總經理的全管理層級。

追責風暴的核心直指萬科龐大的表外融資平臺，其以原集團總裁兼首席執行官祝九勝被查為起點。

過去多年間，為規避監管、高速擴張，萬科搭建了複雜的表外融資體系，博商資管和鵬金所是核心。

鵬金所（深圳市鵬金所互聯網金融服務有限公司）：該平臺被指涉嫌變相自融和非法集資。其運作模式是，萬科將項目銷售回款、應交税款等閒置資金以低於2%的年化利率存入關聯的萬科財務公司，后者再將資金注入鵬金所。

據媒體報道：鵬金所以10%或更高的利率向萬科員工發放「跟投貸」，同時，還向萬科的供應商、施工單位提供高利率的貸款。這些資金最終通過複雜渠道迴流至萬科項目，形成了「萬科資金-鵬金所-員工/合作方-萬科項目」的閉環。2024年7月，鵬金所理財產品出現大面積逾期，資金鍊斷裂，涉及未償付金額約8億元。

博商資產管理有限公司：作為萬科重要的表外投融資平臺，被市場稱為「影子萬科」 。

該平臺由萬科前員工創辦，與萬科企業股中心關係密切。博商資管通過設立有限合夥企業，引入招商基金、平安基金、光大信託等金融機構資金，以 「小股」撬動「大資本」，專項投資於萬科旗下的地產項目，實現表外融資。其執行董事兼總經理何卓自2025年初起也處於辦案機關控制之下，與祝九勝案密切關聯。

截至目前，萬科已有多位核心高管被帶走調查。

▍集團核心管理層

辛傑 原萬科集團董事長，於2025年9月被帶走。2025年10月12日萬科公告其因「個人原因」辭職；調查涉及深鐵任職期間項目與資金問題。

祝九勝 原萬科集團總裁、首席執行官（CEO）於2025年10月，被確認採取刑事強制措,根據萬科公告其因「身體原因」辭職；調查指向表外金融平臺（鵬金所、博商資管）運作。

▍區域 / 城市公司核心負責人

張海濤 原深圳萬科輪值總經理，於2022年12月因非國家工作人員受賄罪，判處有期徒刑8年

程林棟 原四川萬科眉州置業董事長（成都區域核心項目負責人），於2023年9月立案，因受賄罪，判處有期徒刑11年，涉土地、砂石資源利益輸送。

肖勁 原濟南萬科總經理，於2024年4月被山東警方帶走，萬科公告定性為 「個人案件」，與公司經營無關。

李昇陽 原萬科南方區域城市更新總經理，於2023年5月被佛山警方帶走，涉早年佛山城市更新項目舊案，配合調查。

▍表外金融平臺核心負責人

何卓 博商資管執行董事兼總經理，於2025年初被辦案機關控制，與祝九勝案直接關聯，涉違規融資、利益輸送。