連續兩年大額「失血」！鈞達股份2025年虧損14.16億元，同比下滑139.51％｜財報異動透視鏡

本報（chinatimes.net.cn）記者李佳佳 李未來 北京報道

近期，光伏電池片龍頭海南鈞達新能源科技股份有限公司（下稱「鈞達股份」，002865.SZ）發佈2025年年度報告。根據財報，公司全年營業收入76.27億元，同比下降23.36%；實現歸母淨利潤-14.16億元，同比降幅達139.51%，業績承壓明顯。

財報同時透露，公司國內收入同比下滑超五成。針對國內開工率等相關問題，《華夏時報》記者已向公司發送採訪提綱，但截至發稿，鈞達股份尚未予以迴應。此外，公司延續2024年做法，2025年度繼續不分紅，擬不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

鉅虧兩年

據瞭解，光伏產業鏈涵蓋硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應用系統等核心環節。光伏電池是光伏產業鏈的核心技術環節，其光電轉化效率直接決定光伏組件的發電效率，進而影響終端電站的發電量及投資收益。

鈞達股份是光伏電池行業龍頭企業，主營業務為光伏電池片的研發、生產和銷售，公司通過向上遊供應商採購硅片，經加工製成電池片后，銷售給下游組件企業；下游組件企業將電池片拼接、封裝製成光伏發電組件，供終端客户使用。

SMM硅基光伏事業部分析師陳家輝對記者表示，2025年，國內電池片價格經歷衝高回落、震盪築底，年末迎來爆發式上漲，全年走出「V型」反轉行情，年末價格創全年新高。以單晶TOPCon183電池片為例，年末受白銀價格衝高影響，成交均價達到0.39元/W，全年漲幅達到37.8%。

從利潤角度剖析，陳家輝進一步表示，根據SMM光伏指數成本模型，單晶TOPCon183電池片整體呈「深虧-修復-再深虧-反彈」的波動走勢，全年平均利潤為-0.051元/W。從利潤走勢來看，兩次關鍵的轉折分別發生在7月中旬和12月中下旬。

受行業周期影響，鈞達股份近兩年經營持續惡化。財報顯示，2023年至2025年，公司歸母淨利潤分別約為8.16億元、-5.91億元和-14.16億元，由盈轉虧后虧損幅度持續擴大。同期，公司經營活動產生的現金流量淨額也逐年下滑，分別約19.79億元、6.54億元和-4.86億元。歸屬於上市公司股東的淨資產也在大幅縮水，從2023年末的47.09億元降至2025年末的36.6億元。

鈞達股份表示，2025年度，全球光伏市場保持增長態勢，海外市場需求尤為旺盛，但行業仍處於產能出清與產品價格下行周期，產業鏈整體盈利面臨壓力，公司經營業績亦階段性承壓。

分季度看，2025年，鈞達股份各季度營收相對平穩，但歸母淨利潤變化顯著，第一季度至第四季度分別約-1.06億元、-1.58億元、-1.55億元和-9.97億元。四季度虧損環比大幅增加，成為全年業績主要拖累。

同期，公司銷售費用和研發費用下滑，降幅分別達19.82%和44.35%。公司指出，銷售費用下滑系本期市場推廣費及銷售人員薪酬支出下降所致。研發費用下降主要系本期收緊研發項目所致。2025年末，公司在職員工數量進一步下滑至2712人。

海外收入佔比過半

2025年，鈞達股份海內外收入變化懸殊，公司直言，「海外市場拓展取得突破性進展，海外銷售收入佔比從2024年的23.85%，大幅提升至50.66%，在印度、土耳其、歐洲等重點區域市場的份額位居行業前列。」

數據顯示，公司海外收入從2024年的23.73億元，增至2025年的38.64億元，增幅為62.83%。與之相對，公司國內收入不佳，從2024年的75.79億元降至2025年的37.63億元，降幅高達50.35%。

毛利率方面，按區域拆分，公司國內外業務毛利率均出現了下滑，分別為-3.46%和0.75%，同比下降2.42%和5.62%。整體來看，2025年，公司光伏電池片業務的毛利率為-1.65%，同比減少2.13%。

產能佈局上，年報披露，公司國內滁州、淮安兩大生產基地合計產能超40GW，可充分保障全球客户快速交付需求；同時，公司規劃佈局海外高效電池產能，目前土耳其等海外產能穩步推進，未來將實現「本地生產、本地交付」，有助於規避國際貿易壁壘、降低物流成本，進一步提升全球供應效能。

需要指出的是，受國際貿易形勢、關税政策複雜多變影響，疊加中東區域局勢動盪及地緣政治不確定性顯著上升，公司原計劃的阿曼年產5GW高效電池生產基地項目推進受到一定程度影響。

財務結構方面，截至2025年末，公司資產負債率仍處高位，達77.69%。不過，值得注意的是，2025年5月8日，鈞達股份赴港上市成功，成為光伏行業首家A+H雙平臺上市企業。當前，光伏行業負債嚴重，這對公司全球化融資、海外產能建設、技術研發投入等方面來講，的確是一件好事。

展望后市，陳家輝分析表示，根據當前供需格局和政策研判，今年電池價格或將呈現階段性反彈，其中三季度表現亮眼。他表示，整體行業盈利情況與大宗金屬和輔材價格密切相關，2026年光伏行業產能整合將正式拉開序幕。