頭部經銷商盈轉虧，觸底反彈信號卻來了？

近期，中升控股、永達汽車兩大港股頭部汽車經銷商集團，先后發佈盈利預警公告，隨即市場唱衰汽車經銷商的聲音再度甚囂塵上。

作為行業龍頭，中升預計全年由盈轉虧，永達同樣業績大幅下滑，核心問題集中在新車銷售毛利縮水、價格戰擠壓利潤、汽車金融佣金收益鋭減，疊加資產減值計提，經營壓力空前，也讓整個流通行業的困境徹底暴露。

而在近期汽車流通行業機構發佈的多份報告中，揭示了經銷商集體虧損、被市場唱衰的核心答案：車市價格競爭持續白熱化，新車毛利持續走低，售后業務增收乏力，疊加庫存高企、資金成本攀升、品牌分化加劇，多重壓力層層擠壓，才讓經銷商羣體陷入經營困局。

眼下，汽車經銷商處境仍在持續走低，生存壓力未見緩解，這場漫長的行業寒冬何時才能收尾，經銷商板塊又是否即將迎來觸底反彈？

龍頭企業敲響行業警鍾

行業接連釋放利空信號，同爲港股上市公司的兩大頭部經銷商集團雙雙預計年度業績由盈轉虧，經營狀況亮起紅燈。這兩家標杆企業的相似困境，絕非偶然，正是整個行業深陷泥潭的真實縮影。

這一切，恰好與中國汽車流通協會近日發佈的《2025年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》所揭示的痛點不謀而合——行業正在經歷系統性陣痛。而頭部企業財報預警中顯現的新車利潤崩塌、資產減值，與行業報告中指出的「負資產板塊」現象高度一致；而龍頭企業面臨的成本壓力與擴張失誤，也正是經銷商羣體生存危機的具象化體現。

作為汽車行業的老兵，北京泊士聯汽車銷售中心總經理趙保中對此頗有感觸。在他看來，汽車經銷商行業正從「規模紅利期」向「質量生存期」轉型。過去經銷商靠新車銷售+金融佣金就能輕松盈利，但現在新車業務已從利潤核心變成「負資產板塊」。

一方面，行業產能過剩、價格戰持續，80%以上的經銷商面臨價格倒掛，庫存周轉壓力極大，新車銷售不僅賺不到差價，還可能爲了完成車企任務被動壓庫；另一方面，金融監管政策收緊，金融佣金收入大幅縮水，進一步壓縮了新車業務的利潤空間。

趙保中直言不諱地表示，眼下汽車經銷商經營成本與風險雙升。一方面，部分燃油車品牌銷量下滑、新能源品牌佈局不及預期，經銷商手中的門店資產、品牌代理權價值縮水；另一方面，一些經銷商在擴張戰略上出現失誤，比如盲目佈局非核心城市，導致成本高，進一步放大了虧損幅度。

行業分化加劇，中小經銷商受限於資金、規模和品牌資源，既難以轉型新能源，也扛不住長期價格戰。簡單來説，當下經銷商的生存現狀，是行業周期、政策調整、消費升級與品牌競爭疊加的結果。

在這場深刻的行業重構中，中升、永達的預警無疑是一記警鍾，預示着過去高槓杆、高周轉的舊模式已難以為繼。經銷商們被迫重新審視業務邏輯，如何在價格戰中守住底線，如何平滑轉型新能源業務，如何重建盈利體系，將決定整個行業能否觸底反彈，迎來新的生機。

換牌求生成共識

品牌結構調整，是近兩年汽車經銷商突圍求生的共同路徑。

中國汽車流通協會報告顯示，2025年經銷商對主機廠滿意度得分創下歷史新低，核心矛盾集中在主機廠銷量任務指標過高、新車價格倒掛嚴重、庫存壓力居高不下，再加上配件搭售、同城網點過多引發惡性競爭，讓經銷商經營舉步維艱；報告還提及，超八成經銷商存在價格倒掛，新車業務徹底從盈利核心變成虧損板塊。

3月14日，全國工商聯汽車經銷商商會發布的《2026年度中國汽車經銷商對主機廠滿意度調研報告》（以下簡稱《滿意度報告》）顯示，經銷商對主機廠滿意度連續三年低於及格線，返利不透明、投資回報低、商務政策嚴苛等問題尤為突出，徹底打破了經銷商與主機廠之間的傳統平衡，也倒逼經銷商主動求變，大刀闊斧調整品牌佈局。

經銷商對主機廠滿意度持續走低，根源在於傳統燃油車業務徹底失去盈利優勢。傳統豪華品牌渠道收縮、盈利下滑，而新能源品牌憑藉靈活的渠道政策、透明的價格體系、更低的庫存壓力，成為經銷商爭搶的優質資源。一邊是傳統燃油車代理權價值縮水，一邊是新能源品牌渠道快速擴張，一退一進之間，經銷商的品牌佈局徹底重構。

經銷商拋棄舊有品牌代理思維，主動優化品牌矩陣，成為行業主流趨勢。曾經佔據渠道核心的BBA等傳統豪華品牌，熱度與盈利空間持續下滑，轉而佈局鴻蒙智行等新能源品牌，已然成為業內一大趨勢。越來越多經銷商關停低效燃油車品牌門店，改造原有豪華品牌展廳，接入新能源品牌授權，捨棄盲目擴張的思路，轉而追求盈利質量與運營效率。

行業分化持續加劇，品牌結構調整早已不是選擇題，而是關乎生存的必答題。頭部經銷商憑藉資金與資源優勢，快速完成品牌置換，搭建傳統豪華與新能源雙軌運營模式，穩住盈利根基；中小經銷商則受限於資金實力，轉型步伐緩慢，在價格戰和品牌擠壓下生存艱難。

業內人士指出，未來，經銷商的核心競爭力，在於品牌組合的優化能力、新能源賽道的佈局速度以及精細化運營水平。只有緊跟市場趨勢，果斷調整品牌結構，才能熬過行業寒冬，在新一輪市場競爭中站穩腳跟。

選擇比努力更重要

在行業深度調整的當下，新能源品牌及新勢力車企所採用的靈活渠道模式，正受到經銷商羣體的高度關注。《滿意度報告》顯示，相較於傳統豪華與燃油品牌的剛性約束，新勢力在商務政策、庫存管理、用户運營及利潤結構上的差異化優勢，使其成為經銷商重構品牌矩陣時的首要考量。

有經銷商在採訪中坦言，如今在品牌結構調整上，選擇似乎比努力更重要。伴隨行業從規模紅利期邁入質量生存期，過去多品牌堆疊、粗放擴張的思路已難以為繼。當前，轉型新能源、收縮低效網點、置換虧損品牌與擴網優質資源同步進行，已成為經銷商的行業共識。

但在行業試錯成本極高的關鍵時期，品牌選擇已不再是簡單的加減法，而是一場關乎生死的精密博弈。經銷商手中的代理權愈發稀缺，每一次換牌、擴網都可能牽動資金鍊與經營命脈。如何在燃油品牌價值縮水與新能源品牌機遇並存的格局下，找準適合自身的品牌組合，如何平衡短期收益與長期發展，成為擺在每一位經銷商面前的核心課題。

趙保中認為，品牌選擇「選對不選多」，在試錯成本極高的背景下，經銷商選品牌不能盲目跟風。首先，值得投資的品牌優先選擇產品有差異化優勢、市場口碑好、銷量穩定的品牌。新能源品牌重點看技術壁壘，比如電池、智能駕駛技術，以及交付能力；傳統品牌則要看產品迭代速度、燃油經濟性與保值率。這一標準精準概括了當下消費者的核心訴求，也為經銷商篩選盈利標的提供了清晰標尺。

其次，必須堅決避免選擇「短期炒作」的品牌。經銷商需重點考察品牌定位是否清晰、技術路線是否穩定、是否具備持續的研發投入能力。趙保中嚴肅指出，「一些新能源品牌如果沒有核心技術、融資能力不足，未來很可能面臨退市風險，堅決不能碰」，提醒經銷商在追逐風口時必須保持清醒，規避潛在的經營雷區。

最后，經銷商也要結合自身規模、區域市場、資金實力選品牌。切忌盲目跟風佈局高端品牌，以免導致資金鍊緊張，陷入經營被動。在行業從規模紅利期向質量生存期轉型的關口，量力而行、精準匹配成為經銷商穩健發展的前提。

行業拐點若隱若現

業內人士普遍認為，從內外部環境綜合判斷，中國汽車流通行業已進入觸底企穩、即將反彈的關鍵階段。

外部來看，宏觀經濟温和復甦、大宗消費政策持續發力，以舊換新、二手車流通松綁等舉措落地，為終端需求提供支撐；出口保持高增長，也為行業打開外需窗口。內部而言，行業經歷深度出清，4S店關停並轉、低效產能退出，庫存預警指數連續回落，價格戰趨緩、盈利邊際改善，渠道庫存與現金流壓力顯著緩解。內外因素共振，行業最壞時期已過，觸底之后將迎來結構性反彈。

趙保中指出，汽車經銷商行業未來1~2年有望逐步回升，但不是反彈反轉，而是緩慢、穩步的回升。對經銷商來説，當下的核心任務不是「等反彈」，而是提前佈局優化品牌結構、提升服務能力，才能在行業觸底反彈時抓住機遇。

近期，中國汽車流通協會發布《2026汽車經銷商渠道投資發展品牌分級指數》，從市場表現、渠道運營、趨勢預判三大維度，給出清晰投資指引。報告將品牌分為推薦、持有、中性、謹慎、迴避五級，推薦級品牌具備強盈利、穩渠道、高成長屬性，是當前最具投資價值的標的。

新能源板塊中，小米、小鵬、零跑、銀河、問界、深藍、嵐圖、比亞迪王朝/海洋、方程豹、智己位列推薦級，技術與渠道雙優，單店毛利與周轉效率領先。自主板塊推薦吉利、長安，體系穩健、產品迭代快，渠道抗風險能力強。合資板塊僅廣汽豐田入選推薦，盈利穩定、庫存健康。豪華板塊雷克薩斯為推薦級，保值率與客户忠誠度突出。持有級品牌包括極狐、騰勢、埃安、奇瑞、坦克、一汽豐田、寶馬、奔馳等，適合穩健持有、適度投入。

整體看，行業觸底反彈窗口已開啟，投資應聚焦推薦級頭部品牌，兼顧盈利確定性與成長空間，避開低效與弱勢品牌，把握渠道結構優化的紅利。

探索轉型答案

     輕資產優先

值得欣喜的是，一批頭部經銷商率先走出轉型陣痛，在出海、后市場、全生命周期服務與充電網絡四大方向取得實效，盈利結構持續優化，為行業復甦提供可參考樣本。

出海服務跟隨品牌走出去，打開全球增量。廣汽商貿依託廣汽集團全球化佈局，在泰國建成27座充電站與首個自營電池服務中心，形成「銷售+維保+補能」一體化海外網點，支撐自主品牌當地市場拓展。優湃能源同步推進海外能源網絡，計劃2027年在泰國建成200座充電站、1000根樁的超級充電網絡，把國內成熟服務體系輸出至東南亞市場，成為經銷商出海的典型樣本。

深耕后市場，築牢盈利根基。永達汽車2025年上半年售后服務收入47.84億元，維修保養毛利率達40.35%，獨立新能源品牌售后收入同比增長75.8%，零服吸收率提升至84.2%。中升集團佈局集中式鈑噴中心與跨品牌維修中心，2025年續保保單達99萬單，同比增長10.6%，通過維保、延保、保險等高毛利業務，有效對衝新車利潤波動，讓后市場成為穩定現金流核心。

全生命周期服務，激活用户長期價值。永達汽車搭建「售車-用車-養車-置換二手車」閉環，推出專屬管家服務與數字化平臺，客户年均服務消費從3200元提升至8500元，客户留存率達72%，遠超行業平均。中升集團構建「一站式事故處理通道」，半小時到場協助理賠定損，以全流程服務提升用户黏性，實現從一次性賣車向長期價值經營轉變。

佈局充電服務，打通場景引流閉環。永達汽車與頭部充電企業合作共建站點，單店年均充電增收超200萬元，日均充電300度，帶動到店客流提升18%。經銷商依託門店場地資源，打造「充電+看車+維保」聯動場景，既獲取穩定服務費收入，又為新能源車型轉化引流，實現服務與銷售雙向賦能。

趙保中談到的轉型實踐是堅持「輕資產優先」原則，無論任何業務，優先選擇輕資產模式，避免重資產投入導致資金鍊緊張，還要重視行業客户的開發、新媒體的運營，通過投資人示範效應帶來流量突破，才能真正以低成本高效引流激活門店經營，讓轉型從理念落地為實實在在的業績增長。