五大上市險企投資收益全線大幅提升 加倉新質生產力與高股息成「勝負手」

隨着A股五大上市險企2025年年報悉數出爐，備受市場關注的險資「投資成績單」正式揭曉。

2025年，在長端利率低位運行與境內外資本市場波動交織的複雜宏觀環境下，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險五大險企堅守長期主義與價值投資理念，憑藉出色的資產負債匹配能力與靈活的戰術操作，投資組合收益率實現全面提升，創下近年甚至歷史最好水平。

從年報數據及業績發佈會披露的信息來看，堅定做多中國資產、重倉新質生產力、做大高股息其他綜合收益資產、發揮耐心資本優勢，成為2025年險企投資端的共同關鍵詞。

總投資收益率創近年新高

規模與效益實現雙增

2025年，五大險企在投資端迎來「量價齊升」的豐收之年。

作為行業體量最大的機構投資者，中國人壽2025年投資業績創下近年最佳。截至2025年末，其總資產和投資資產雙雙突破7.4萬億元大關，分別達7.59萬億元和7.42萬億元，較年初實現雙位數增長；全年實現總投資收益3876.94億元，同比增加794.43億元，增幅達25.8%；總投資收益率為6.09%，同比提升59個基點。

新華保險表現同樣強勁，以6.6%的總投資收益率領跑五大險企。截至2025年末，其投資資產規模超1.8萬億元，較上年末增長13%；全年實現總投資收益1043億元，同比提升近31%，在2024年高基數的基礎上繼續保持大幅增長。

截至2025年末，中國平安保險資金投資組合規模達6.49萬億元，較年初增長13.2%；實現綜合投資收益率6.3%，同比上升0.5個百分點，創近五年最高水平。

此外，中國人保2025年投資收益創歷史最好水平，實現總投資收益923.23億元，同比增長12.4%；總投資收益率為5.7%，同比提升0.1個百分點。中國太保總投資收益率為5.7%，綜合投資收益率為6.1%，均同比穩步提升0.1個百分點。

資產負債聯動升級

夯實固收「壓艙石」

優異的業績並非偶然，其底層邏輯在於各險企對資產負債管理的深刻認知與嚴格踐行。在低利率周期下，防範利差損和再投資風險成為壽險業的核心命題。

「保險投資需要跨越20年、30年乃至50年的時間。流水不爭先，爭的是滔滔不絕。」中國人壽副總裁劉暉的表述，不僅代表中國人壽，也體現了行業共識。在固收投資方面，險企通過跨周期操作持續夯實底層資產。劉暉表示，中國人壽此前抓住利率高位和長債大規模發行的機會，跨周期增加長債配置，目前已積累3萬億元長期優質債券，有力推動了資產負債久期匹配處於較高水平。

中國平安同樣高度重視久期匹配。中國平安聯席首席執行官郭曉濤表示，平安的投資理念涵蓋「五個匹配」，即久期匹配、成本匹配、產品匹配、經濟周期匹配以及監管要求匹配。當前，該公司約73%的可投資資產配置於固定收益類產品，貢獻了極為穩健的收益底盤。

新華保險與中國太保也在積極施策。中國太保在合理管控久期差的基礎上，持續加強長期利率債配置，進一步延展固定收益資產久期；新華保險則多措並舉，通過積極配置可轉債、債券基金等多元化資產，有效降低利差損。新華資產總裁陳一江表示，該公司正強化資產端與負債端的免疫互動，結合分紅險等產品轉型，做好基於賬户激勵機制下的資產負債管理。

權益投資成「勝負手」

緊抓新質生產力主升浪

在穩固固收底盤的前提下，權益投資成為2025年險企拉開收益差距、提升總體回報彈性的「勝負手」。縱觀年報，五大險企均戰略性提升了權益資產的配置比例。

例如，中國人壽在市場低迷時逆勢佈局，戰略性提升權益比例近5個百分點至16.89%，權益投資規模超1.2萬億元；中國太保的股權類金融資產佔比較2024年末上升2.2個百分點至16.7%。

在權益投資策略上，「啞鈴型」或「核心+衞星」策略被廣泛應用，具體表現為一手抓高股息，一手抓新質生產力。

在「核心/底倉」方面，高股息OCI資產成為險資的「香餑餑」。據人保集團副總裁才智偉透露，2025年，集團OCI股票投資規模較年初增長158%，佔比上升2個百分點，持倉OCI股票平均股息率高達4.27%，進一步增強了股息收入對淨投資收益的貢獻。中國平安副總經理兼首席財務官付欣表示，中國平安約有57%的權益投資即OCI股票利得未計入淨利潤，該部分預計貢獻税前浮盈超900億元，為未來的經營、分紅提供良好支撐。

在「衞星/彈性」方面，新質生產力成為獲取超額收益的時代阿爾法。中國人壽重點佈局了代表新質生產力方向的科技類股票。中國太保也順應經濟高質量發展趨勢，密切關注能源轉型、科技創新等長期投資機會。新華保險副總裁秦泓波表示，該公司科技相關投資余額已達1400億元。

另類投資向「新」而行

拓展多元增長極

在傳統股債之外，另類投資正加速從以往的非標債權向實物資產、股權基金等創新形態演進，成為險企豐富收益來源的新「增長極」。

2025年，各家險企在另類投資領域動作頻頻，且更具創新性和前瞻性。例如，中國人保以資產證券化業務為突破口，大力推動多個行業首單、標杆項目落地。2025年，中國人保機構間REITs發行規模位列保險同業第一，其新增另類投資中創新型項目規模佔比已達37%。才智偉表示，中國人保正「聚焦做穩債權、做強股權、做優實物資產」，主動挖掘具有穩定現金回報的另類資產投資機會。

中國人壽則在充分發揮長期資本優勢方面進行了諸多前沿探索，包括開展保險行業第一單黃金詢價交易，並創設S基金、併購基金等全新策略體系。目前，該公司整體另類投資規模已超萬億元，打開了長期增長空間。

中國太保進一步完善「啞鈴型」資產配置策略，不僅新設另類投資專業子公司以拓寬投資渠道，還積極推進私募證券投資基金、黃金投資、互換便利等新業務試點，穩慎探索境外投資與全球化資產配置模式。

展望未來，五大險企管理層均表達了對中國經濟和資本市場的堅定信心。在「長錢長投」的政策導向與不斷完善的投研體系下，保險資金有望繼續以敬畏市場、專業審慎的態度，穿越宏觀經濟周期與資本市場波動，為股東與社會創造持續、穩定的長期價值。