頭部企業集體虧損，行業「反內卷」疊加新領域爆發，光伏「故事」正進入下一章

海財經·證券導報記者 曾麗園

2025年，光伏企業的日子仍不好過。

3月30日晚間，鈞達股份（002865）披露了2025年業績，去年該公司的虧損幅度增大，營收也同比下降。

縱觀整個光伏板塊，頭部企業集體預告虧損。

企業虧損的背后，是整個光伏行業產能過剩，低價無序競爭的行業「內卷」問題。

3月30日，國家市場監督管理總局發文強調，着力防治光伏等重點行業和領域「內卷式」競爭；工業和信息化部也定調，2026年是光伏行業治理的攻堅之年。

在政策層面，2026年，光伏行業迎來拐點。

今年初，馬斯克對「太空光伏」的表態引爆資本市場，光伏概念一度水漲船高，這一前沿領域引發了前所未有的產業熱情。

從政策到市場，今年，光伏的「故事」正在進入下一章。

頭部企業集體虧損

鈞達股份2025年年報顯示，2025年，公司實現營業收入76.27億元，同比下降23.36%；實現歸母淨利潤-14.16億元，虧損幅度擴大，同比增虧139.51%；扣非淨利潤-16.4億元，虧損增大，同比增虧46.68%。

縱觀整個資本市場的光伏企業，業績一片暗淡。

被稱為光伏「五虎」之一的TCL中環（002129），於3月24日發佈了2025年年報。2025年，公司實現營業收入290.5億元，同比增長2.22%；歸母淨利潤虧損92.64億元，同比減虧，上年為虧損98.18億元；扣非淨利潤虧損97.68億元，同樣實現減虧，上年為虧損109億元。

其余「四虎」——隆基綠能（601012）、通威股份（600438）、愛旭股份（600732）、晶澳科技（002459）均公告預計虧損。

隆基綠能預計2025年實現歸母淨利潤虧損60億元至65億元，扣非淨利潤虧損68億元至74億元；愛旭股份預計2025年實現歸母淨利潤虧損12億元至19億元，扣非淨利潤虧損16億元至23億元。兩家公司預計實現同比減虧。

晶澳科技預計2025年實現歸母淨利潤虧損45億元至48億元，上年為虧損46.56億元；扣非淨利潤虧損48億元至51億元，上年為虧損42.69億元，該項數據預計同比減虧。

通威股份預計2025年實現歸母淨利潤及扣非淨利潤均為虧損90億元至100億元，預計同比增虧。

產能過剩問題仍突出

一個行業站上風口，隨之而來的可能是「內卷」。比如，光伏。

在全球能源轉型浪潮下，中國光伏產業憑藉技術革新和成本優勢，在全球行業中站穩腳跟。自2020年開始，光伏產業爆發，各路資本湧入，大量產能涌現。

中國光伏協會的數據顯示，2020年至2023年上半年，光伏企業通過IPO、定向增發、可轉換債券、配股等方式，分別募集資金714億元、1058億元、1662億元以及近2000億元。在此背景下，我國光伏名義產能迅速突破1000吉瓦。

有業內人士比喻稱：「1000吉瓦的產能足以將現有的所有風電和光伏項目拆除后重建。」

國家能源局最新發布的數據顯示，2025年，全國光伏新增裝機3.17億千瓦，同比增長14%，創下歷史新高。

根據行業數據，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產能分別達到1337吉瓦、1088吉瓦、1157吉瓦、1343吉瓦，而全球裝機需求僅約560-650吉瓦，產能冗余度超2倍。

產能過剩之后，是產業鏈價格暴跌、行業陷入價格戰、企業利潤下滑等一系列連鎖反應。

近幾年，光伏行業進入至暗時刻。

對於虧損，鈞達股份在年報中稱，2025年光伏行業仍處於產能出清與產品價格下行周期，產業鏈整體盈利面臨壓力，公司經營業績亦階段性承壓。

預計虧損近100億元的光伏龍頭通威股份表示，去年光伏新增裝機規模總體維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業階段性供應過剩問題尚未緩解，產業鏈各環節開工率下行，白銀等部分核心原材料價格持續上漲，產品價格同比繼續下跌，行業經營壓力仍然顯著。

同時，光伏企業進入了負毛利率時代。根據公司年報，2025年，鈞達股份光伏電池片的毛利率為-1.65%；TCL中環新能源光伏行業的毛利率為-12.90%，光伏硅片毛利率-19.44%，光伏組件毛利率-6.22%。

從數據上看，行業已無利可圖。

行業新故事正在上演

如今，「反內卷」成了光伏行業的共識，這種共識也已上升爲國家政策。

3月30日，國家市場監督管理總局發佈《關於進一步貫徹實施〈中華人民共和國反不正當競爭法〉的通知》強調，着力防治平臺經濟、光伏、鋰電池、新能源汽車等重點行業和領域「內卷式」競爭。

在2025年12月18日舉辦的2025年光伏行業年度大會上，工業和信息化部電子信息司司長楊旭東表示：「2026年光伏行業治理進入攻堅期。」

中國光伏行業協會發布的《中國光伏產業發展路線圖（2025-2026年）》預計，2026年中國新增光伏裝機規模為180GW至240GW，較2025年有所回落。2027年后將重回上升通道，「十五五」期間中國年均光伏新增裝機規模預計為238GW至287GW。

在原料價格方面，中國光伏行業協會數據顯示，以硅料環節為例，N型復投料成交均價從2025年7月初的3.54萬元/噸一路走高，至11月下旬已回升至5.36萬元/噸，漲幅超過50%。

一系列信號都表明，光伏行業將在2026年迎來拐點。

而市場上，新的行業故事正在上演。

今年1月，馬斯克對「太空光伏」的表態引爆資本市場，多家機構測算，全球太空光伏市場未來將向萬億元規模發展。

1月14日，鈞達股份公告擬出資3000萬元參股上海星翼芯能科技有限公司，入局太空光伏領域。隨后，公司公告擬配售H股，部分所得款將用於太空光伏電池相關產品的研發與生產。該公司股價也在1月重上百元。

還有一個不可忽略的因素——AI。在AI時代，電力是絕對核心，未來全球電力需求將會大幅增加。大量的電力從哪來，光伏+儲能應該是目前最清晰、實在的電力新增方式。

國際能源署今年2月發佈的報告稱，在太陽能發電設施創紀錄部署的推動下，全球可再生能源發電正處於超過燃煤發電的進程中，最新數據顯示兩者在2025年幾乎持平。預計到2030年，可再生能源與核電合計將提供全球50%的電力，高於目前的42%。

在這場全球能源變革中，尤其是現今地緣衝突不確定的情況下，可再生能源的規模化部署是必須要走的路，光伏的重要性也將愈發凸顯。

無論是政策前端，還是市場終端，光伏都正在走出低谷，行業發展邏輯正在重構。