平安證券保薦的「瑪冀電子」首次遞表，毛利率逐年走高

2026年3月31日，瑪冀電子首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為平安證券（香港）。

公司是先進製程芯片（應用於消費電子、汽車電子及高性能計算領域）的功率電感器解決方案供應商，2024年收入4.36億元，淨虧損0.22億元，同比收窄40.97%，毛利率18.76%；2025年收入4.71億元，淨虧損0.18億元，毛利率21.46%。

LiveReport獲悉，崑山瑪冀電子股份有限公司Kunshan MAZO Tech Co., Ltd.（簡稱「瑪冀電子」）於2026年3月31日首次在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

公司是先進製程芯片（應用於消費電子、汽車電子及高性能計算領域）的功率電感器解決方案供應商。在設計導入業務模式下，公司專注於功率電感器的開發及製造。根據招股書，於2024年，按先進製程芯片功率電感器解決方案收入計，公司在總部設於中國大陸的供應商中排名第一，全球排名第六。

公司與終端客户設計導入定製功率電感器，並製造及銷售功率電感器予該等終端客户的ODM及OEM。公司的終端客户主要為消費電子、汽車及半導體行業的國際及本土品牌。

根據招股書，公司對ODM及OEM的銷售通過分銷商或直銷渠道進行。為滿足應用場景對小型化及高磁導率的要求，公司的定製功率電感器具有高磁導率、低損耗、高磁通密度、高頻響應及高可靠性。具體而言，公司的功率電感器可在超過1MHz的高頻條件下使用。

截至最后實際可行日期，公司的功率電感器已集成到多個知名AI芯片平臺中。

財務業績

截至2025年12月31日止3個年度：

收入分別約為人民幣3.62億、4.36億、4.71億，2025年同比+8.19%；

毛利分別約為人民幣0.64億、0.82億、1.01億，2025年同比+23.74%；

淨利分別約為人民幣-0.38億、-0.22億、-0.18億，2025年同比-19.64%；

毛利率分別約為17.55%、18.76%、21.46%；

淨利率分別約為-10.43%、-5.12%、-3.80%。

過去兩年，公司收入穩步增長，毛利持續提升且毛利率逐年走高，淨利潤雖仍為虧損但虧損幅度持續收窄。

公司收入幾乎全部來自功率電感器銷售，為收入的重大來源，2025年該產品收入佔比高達99.8%；其中消費電子領域應用是核心貢獻部分，佔比超6成。

截至2025年12月31日，公司經營活動現金流為0.11億元人民幣，期末現金約為0.73億元人民幣。

可比公司

同行業IPO可比公司：威世科技(VSH.N)、順絡電子(002138.SZ)、麥捷科技(300319.SZ)

董事高管

公司的董事會由十一名董事組成，包括四名執行董事、三名非執行董事及四名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

趙先生直接持股16.39%，並通過全資持有Magneto間接持股15.01%，合計控制約31.4%；

程先生直接持股7.17%，並通過員工平臺崑山瑪宙間接持股2.73%，合計控制約9.9%；

齊鑫煒邦持股17.21%（最大機構股東）；

江蘇疌泉持股10.02%；

其他機構與小股東合計持股約41.47%。

融資歷程

公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾3.57億元人民幣。在2022年的B輪最新融資中，公司的投后估值約為16.64億人民幣。

據LiveReport大數據統計，瑪冀電子中介團隊共計9家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據整體表現一般；公司律師共計5家，綜合項目數據整體一般。整體而言中介團隊歷史數據表現普通。