合景悠活：盈利修復成效顯著，現金儲備超12億元

2025年，中國物業管理行業處於深度調整周期，房地產市場下行傳導效應持續顯現，行業增量空間收窄、市場競爭加劇，疊加物業服務需求的持續升級，物企普遍面臨經營與發展的雙重挑戰。在此背景下，合景悠活集團控股有限公司（以下簡稱「合景悠活」）發佈2025年度全年業績公告，堅持效益優先的核心經營思路，在成本管控、業務結構優化、資產風險出清等方面持續發力，實現虧損幅度大幅收窄，盈利基本面保持穩健，展現出較強的經營韌性。

財務質量：盈利韌性持續修復，財務結構保持穩健

2025年，合景悠活實現營業收入3329.9百萬元，同比下降6.8%；實現毛利829.4百萬元，同比下降6.0%，整體業績變動與行業下行周期的整體趨勢保持一致。值得關注的是，公司盈利端呈現出顯著的修復態勢，年內錄得淨虧損316.3百萬元，同比大幅收窄43.4%，虧損幅度得到有效控制；綜合毛利率達到24.9%，較2024年提升0.2個百分點，在行業毛利率普遍承壓的背景下，實現了盈利水平的穩中有升，核心盈利能力保持穩定。

成本管控成效是盈利韌性修復的核心支撐。2025年公司銷售成本2500.4百萬元，同比下降7.1%，成本降幅略高於收入降幅，為毛利率穩定提供了基礎。同時，公司其他開支淨額同比大幅下降48.3%，從2024年的1050.0百萬元降至2025年的543.1百萬元，其中2025年計提貿易應收款項減值虧損393.2百萬元、商譽減值虧損83.8百萬元、物業廠房及設備減值虧損29.0百萬元。減值規模較2024年大幅減少，資產減值對利潤的侵蝕顯著緩解，成為虧損收窄的重要原因。

圖：2025年合景悠活核心經營指標

資產質量與流動性安全方面，公司2025年末資產總額5976.0百萬元，負債總額3182.6百萬元，流動比率1.67，整體償債能力保持在合理區間。現金儲備方面，2025年末公司現金及現金等價物1219.2百萬元，同比增長6.4%，現金儲備保持充裕；總借貸規模414.3百萬元，同比下降21.0%，其中1年內需償還的短期借貸140.3百萬元，2-4年需償還的長期借貸274.0百萬元，公司處於淨現金狀態，無短期償債壓力，財務結構持續優化。

針對行業普遍面臨的應收款回收難題，公司2025年末貿易應收款項2742.3百萬元，同比微降1.5%，同時基於審慎原則，結合應收款收回速度放緩的市場現狀，計提了足額的減值撥備，充分釋放資產風險。應付端方面，2025年末公司貿易應付款項684.7百萬元，同比增長12.4%，主要源於公司與供應商磋商延長付款期限，營運資金效率得到持續改善。

戰略落地：效益優先貫穿經營全周期，核心舉措成效顯著

2025年，合景悠活堅定貫徹效益優先的核心經營戰略，圍繞業務結構優化、運營效能提升、資產風險管控、核心業務深耕四大方向推進戰略落地，各項舉措均取得實質性成效。

業務聚焦戰略落地見效，主動優化項目組合提升盈利質量。公司審慎評估市場環境變化，嚴格篩選項目准入標準，退出低效、高風險項目，推動資源向低風險、高盈利質量的核心業務傾斜，實現了業務發展從規模驅動向價值驅動的轉型。同時，公司全面推進降本增效戰略，通過供應鏈集中採購壓降運營成本，推行扁平化管理提升組織效率，深化智慧化系統應用降低人工與管理成本，實現了運營效率的全方位提升，2025年銷售成本降幅超過收入降幅，降本增效成果得到驗證。

資產風險管控戰略持續深化，審慎出清存量風險。針對市場環境低迷帶來的應收款回收放緩、部分存量項目盈利不及預期的問題，公司基於審慎原則，足額計提貿易應收款、商譽、物業廠房及設備的減值撥備，充分釋放過往年度收購及市場環境變化帶來的存量風險，為后續輕裝上陣、穩健發展奠定了基礎。同時，公司嚴格控制資本開支，2025年無重大投資、收購及處置事項，亦無經董事會批准的重大資本資產增加計劃，經營策略更趨穩健。

人力資源優化戰略同步推進，匹配業務發展需求。2025年末公司擁有僱員12244名，較2024年的15577名有所優化，公司建立了與市場水平匹配、與員工績效掛鉤的薪酬體系，除基本薪金外，提供績效獎金、購股權、醫療福利及系統化培訓課程，在優化人員結構的同時，保障了核心團隊的穩定性，為服務品質提升提供了人才支撐。

競爭位勢：雙輪驅動業態均衡發展，穩健經營構築行業競爭力

在行業加速分化的背景下，合景悠活憑藉均衡的業態佈局、穩健的盈利管控能力與完善的全鏈條服務體系，在行業中形成了差異化的競爭優勢。

業態佈局方面，公司形成了住宅物業管理服務、非住宅物業管理及商業營運服務雙輪驅動的業務格局，2025年兩大分部收入分別為1675.2百萬元、1654.7百萬元，收入佔比分別為50.3%、49.7%，結構高度均衡，是行業內少數實現住宅與非住宅業務規模對等的物企。均衡的業態佈局有效對衝了住宅市場下行帶來的業績波動，也為公司在非住宅細分賽道的深耕奠定了規模基礎。

業務結構方面，公司牢牢守住基礎物業服務基本盤，抗周期能力持續增強。住宅物業管理服務中，核心的基礎物業管理服務2025年實現收入1466.9百萬元，同比微增0.2%，在地產開發節奏放緩、前端預售管理服務需求收縮的背景下，實現了存量基礎業務的逆勢穩定，成為公司業績的「壓艙石」。非住宅物業管理及商業營運服務中，核心的非住宅物業管理服務收入佔分部總收入的89.9%，業務結構保持穩定，商業營運服務形成了全周期運營能力，進一步豐富了公司的盈利來源。

業務創新：結構優化聚焦核心價值，服務模式持續升級

2025年，合景悠活圍繞「穩存量、優增量」的核心思路，持續推進業務結構優化與模式創新，剝離低效業務，聚焦核心價值賽道，推動業務高質量發展。

住宅物業管理服務方面，公司在保障基礎服務穩定的同時，持續優化社區增值服務結構。2025年住宅物業管理服務收入1675.2百萬元，同比下降5.3%，其中預售管理服務收入68.1百萬元，同比下降17.5%，主要受地產開發預售節奏放緩影響；社區增值服務收入140.2百萬元，同比下降36.9%，主要源於公司主動優化業務結構，剝離低確定性、低盈利性的增值服務品類，聚焦業主核心居住需求，深耕家居生活服務、物業代理服務、公共區域增值服務三大核心品類，儘管收入規模有所下降，但業務可持續性與盈利穩定性得到顯著提升。

非住宅物業管理及商業營運服務方面，公司在優化項目組合的同時，持續推進服務模式升級。2025年非住宅分部實現收入1654.7百萬元，同比下降8.3%，主要源於公司主動退出低效項目，審慎控制非核心業務擴張。在服務模式上，公司針對非住宅業態客户的差異化需求，打造了「基礎物業服務+定製化運營服務」的全鏈條服務模式，從基礎的空間運維向客户全周期運營服務延伸，提升了客户粘性與單項目盈利空間。商業營運服務領域，公司構建了前期規劃諮詢、租户招徠、租户管理、營銷推廣的全周期運營體系，針對不同商業項目制定定製化運營方案，實現了商業項目運營價值與公司服務收入的協同提升。

服務品質：精細化運營築牢基本盤，標準化體系提升服務質量

服務品質是物企生存發展的根本，2025年合景悠活始終堅守服務品質底線，以客户滿意為核心目標，通過精細化運營、標準化體系建設、全鏈條服務升級，持續提升服務質量，築牢業務發展基本盤。

住宅物業管理領域，公司針對基礎物業服務進行精細化升級，圍繞保潔、保安、園藝、維修維護四大核心基礎服務，完善場景化服務標準與全流程操作規範，提升服務的標準化與專業化水平。通過基礎服務品質的持續提升，公司有效維繫了存量項目的業主滿意度與物業費收繳率，保障了基礎物業管理服務收入的穩定增長，印證了公司服務品質得到業主的廣泛認可。同時，公司構建了線上線下一體化的培訓機制，圍繞客户需求強化一線服務人才儲備，提升一線服務人員的專業度與響應速度，為服務品質的持續升級提供了人才支撐。

非住宅物業管理與商業運營領域，公司針對不同業態客户的差異化需求，打造定製化服務體系，持續提升客户粘性。在商寫物業服務中，公司不僅提供基礎的物業運維服務，還圍繞入駐企業的經營需求，完善商務配套服務，搭建資源對接平臺，實現了從「空間管理者」向「生態運營者」的升級。在商業營運服務中，公司深度契合商户經營訴求，通過精準的運營管理、營銷推廣與商户扶持，助力商户提升經營效益，服務能力得到商業項目業主與商户的雙重認可。

此外，公司通過組織架構優化與供應鏈整合，在保障服務品質的前提下實現成本的合理管控，避免了行業內普遍存在的「降本降質」問題，實現了服務品質與運營效率的協同提升，形成了「品質提升-客户粘性增強-收入穩定-口碑提升」的正向循環。

科技探索：數字化賦能降本增效，智能化建設錨定長期發展

2025年，合景悠活持續推進數字化轉型與智能化建設，以技術應用賦能運營效率提升與服務品質升級，數字化已成為公司降本增效與精細化管理的重要抓手。

在運營管理端，公司深化業財一體化系統的全面應用，打通業務前端與財務后端的數據壁壘，實現了業務全流程的數字化管控，有效減少了重複性人工操作，降低了內部溝通與管理成本，提升了管理決策的效率與精準度。在項目運營端，公司全面推廣智慧巡檢、遠程監控等智能化系統的應用，通過物聯網技術實現對項目設施設備的實時監控與預警，優化了項目人員配置，提升了一線運營效率，為公司降本增效目標的落地提供了技術支撐。

在智能化建設的長期規劃上，公司上市募集資金中專項規劃了智能服務系統升級的資金用途，先后於2021年、2022年調整募集資金分配方案，持續預留資金用於升級智能服務系統，提升運營效率與服務質素。公司將根據技術迭代節奏與市場需求變化，審慎推進智能化建設投入，持續通過數字化技術賦能服務品質升級與運營效率提升，為企業長期發展注入科技動能。

總結

面對行業變局，合景悠活將繼續堅持效益優先的核心經營戰略，以專業服務為核心抓手，以品質運營為發展根基，持續優化業務結構與區域佈局，深化降本增效舉措，推動業務發展從規模驅動向價值驅動轉型。同時，公司將持續堅守服務品質底線，深化數字化轉型與服務模式創新，不斷鞏固自身核心競爭優勢，在行業深度轉型的浪潮中錘鍊經營韌性，實現高質量、可持續的長期發展。