家電巨頭光伏賽道表現分化：TCL創維美的下半場誰能突圍？

在全球能源轉型、產業升級的背景下，新能源光伏已經成為一眾家電企業重要的新增長曲線。而從各家最新出爐的2025年財報來看，其在光伏賽道表現出現了明顯分化，呈現出「冰火兩重天」態勢。

業績表現分化

TCL科技發佈2025年年報顯示，公司全年實現營業收入1840.6億元，同比增長11.7%；歸屬於上市公司股東的淨利潤45.2億元，同比增長188.8%。從財報來看，半導體顯示業務的強勁表現帶動了業績增長，而相對的，光伏業務的虧損則拖累了整體利潤表現。

具體來看，TCL中環2025年營收290.50億元，同比增長2.22%，但全年歸母淨利潤虧損92.64億元。相關統計顯示，這是自2023年第四季度以來，公司連續九個季度虧損。分業務來看，光伏組件業務營收93.24億元，同比增長60.45%，半導體材料業務營收57.07億元，同比增長21.75%，但光伏硅片業務營收122.38億元，同比下滑26.49%，成為主要拖累項。新能源光伏行業整體營收227.25億元，毛利率-12.90%。

對於虧損原因，財報中提到，光伏行業供需失衡延續，終端市場搶裝對行業需求帶來階段性擾動，反內卷工作推動硅料及硅片價格在三季度回升，但需求低迷、價格傳導不足，新場景和新應用尚未實質改善供需關係，四季度經營壓力擴大。

展望26年，TCL中環表示，公司認為全球能源結構向清潔低碳轉型的趨勢不可逆轉，海外光伏市場將持續增長，技術進步也帶來新的市場需求。有信心在產業下行周期中持續提高相對競爭力，優化產業佈局，今年實現恢復性增長，並改善經營業績。

另一上市主體TCL電子2025年營收1145.83億港元，其中，顯示業務實現收入 757.97億港元，同比增長9.2%，而光伏業務表現突出，實現收入210.63億港元，同比增長63.6%。TCL電子在財報中表示，光伏業務基於產業鏈各環節發展趨勢及自身能力稟賦，堅持相對輕資產定位，持續提升金融、渠道、工程等核心能力，實現高質量增長。

而在另一邊，創維集團的新能源業務則是超過了智能電視業務，成爲了主要增長曲線。數據顯示，2025年，創維集團營業收入703.24億人民幣，同比增長8.17%；歸母淨利潤3.56億人民幣，同比減少37.32%。智能家電業務營收356.56億元，同比增長6.5%。其中智能電視業務業額216.66億元。而創維新能源業務收入達到236.85億元，同比增長16.5%，佔集團總營收的比例從去年的31.28%進一步提升至33.6%。這一數據也印證了今年年初創維集團創始人黃宏生的話語，黃宏生表示，光伏業務將會是創維集團未來的核心增長點。

值得關注的是，美的系兩家企業則呈現出不同的態勢。資料顯示，2025年，合康新能實現營業收入74.49億元，同比增長55.95%；淨利潤6201.20萬元，同比增長502.28%。今年2月，合康新能披露，擬向控股股東美的集團發行股票，募集資金總額不超過165,158.16萬元，擬全部投入高壓變頻器研發及產業化項目、光伏併網逆變器研發及產業化項目、户用儲能系統研發及產業化項目、分佈式光伏標杆電站建設及研發項目以及補充流動資金。分析認為，美的集團此次以16.5億元重金加碼，可以有效強化戰略控制權，深化產業協同，向市場傳遞了對合康新能以及新能源賽道未來發展的堅定信心。

而科陸電子方面，2025年，公司營業收入63.1億元，同比增長42.4%；歸母淨利潤-1.56億元，虧損同比收窄66.33%。不過，在2025年第四季度，歸母淨利潤-3.88億元，同比下降25.0%。該數據低於大多數分析師的預期，此前分析師普遍預期2025年淨利潤為盈利3.66億元左右。

值得關注的是，2025年，雖然科陸電子儲能設備銷量同比增長387.3%，帶動業務營收增長160.74%，但儲能業務毛利率僅17.03%，同比下降6.87個百分點；資產負債率達到了95.15%，這一數字遠超警戒線，而經營活動現金流量淨額為1.44億元，同比下滑82.23%。對此，業界分析認為，雖然經營有所改善，但科陸電子仍面臨包括行業競爭加劇、美的資源傾斜不確定等挑戰。

機遇挑戰並存

回顧2025年，這一年被業界普遍認為是中國光伏產業的「分水嶺之年」，在經歷了連續多年的產能狂飆后，行業陷入了嚴重的供需失衡。數據顯示，2025年全球光伏新增裝機需求約為580GW，而中國光伏主產業鏈各環節的名義產能均超過1100GW，供給遠超需求一倍以上。這種嚴重的結構性過剩引發了持續近兩年的慘烈價格戰，導致全產業鏈陷入普遍性虧損。

對此，國家層面在2025年密集出臺了一系列「反內卷」政策，旨在引導行業從無序擴張轉向高質量發展。7月，工業和信息化部、國家發展改革委等六部門聯合召開光伏產業座談會，明確要求加強產業調控，遏制低價無序競爭，以市場化、法治化方式推動落后產能有序退出。9月，工信部與市場監管總局聯合印發《電子信息製造業2025-2026年穩增長行動方案》，將依法治理光伏等產品低價競爭作為重要任務。10月，工信部發布公告，動態更新符合《光伏製造行業規範條件》的企業名單。

就在日前，市場監管總局發佈關於進一步貫徹實施《中華人民共和國反不正當競爭法》的通知。通知將綜合整治「內卷式」競爭列入準確把握貫徹實施反不正當競爭法的工作重點，提出綜合運用各類反不正當競爭措施，着力防治平臺經濟、光伏、鋰電池、新能源汽車等重點行業和領域「內卷式」競爭。

展望未來，有分析人士認為，這種分化格局或將持續。光伏行業的長期需求雖無庸置疑，但短期內的洗牌與出清不可避免。對於仍處困境中的製造型企業而言，如何在周期底部通過技術突破和可能的兼併重組來提升一體化能力，是其生存與翻盤的關鍵。對於已取得先發優勢的市場端與生態端企業，如何將渠道、服務與生態優勢固化為長期競爭力，並抵禦可能的新進入者模仿，則是下一步的挑戰。

對於跨界家電企業而言，其光伏業務的成敗與分化，本質上是將自身在消費電子領域積累的製造能力、渠道網絡、品牌信譽與資金實力等核心資源，向新能源產業進行遷移和重構的結果。未來的競爭，已不再是簡單的規模或速度比拼，而是考驗企業能否將初期的跨界優勢，轉化為難以複製的系統性能力——這既包括對光伏行業技術迭代與成本曲線的深刻理解與快速響應，也包括將龐大的終端用户資源與線下服務網絡，高效轉化為分佈式能源資產的開發、運營與客户粘性。在行業集中度提升與政策規範引導的雙重作用下，單純依靠資本或渠道「鋪貨」的模式將難以為繼，真正的勝出者需要在技術自主性、生態協同效率以及全生命周期服務價值上建立護城河。家電巨頭們的能源故事，下半場纔剛剛開始。

(家電網® HEA.CN)