「內鬥」好幾年 瑞森生活服務終於被強制退市

觀點網 3月的最后一周，估計是不少上市企業最忙時段之一。公告板上，最新、最全面的業績報告也頂替了寥寥幾行的業績預告。

從整體業績表現看，有人歡喜有人愁。但不論是盈利增多，還是扭虧為盈、虧損收窄，或是繼續擴大，各企業基本上都給出了詳細的解釋，以及對未來的期望。

但也有未預料到的意外。

據統計，目前已有恆盛地產、珠光控股、當代置業、合生創展、瑞森生活服務等上市企業因延迟刊發2025年度業績而停牌。其中，瑞森生活服務是唯一一家上市物業企業。

就在不久前，這家物企才公佈了由虧損轉為溢利的正面盈利預告。

更早之前的2月27日，瑞森生活服務還曾發佈公告稱，已於2026年2月9日向聯交所提交復牌申請，目前聯交所正在審閲相關申請。

沒想到，等來的不是復牌，而是被聯交所取消上市地位的決定。

預盈背后

3月24日，瑞森生活服務公告稱，預期2025年錄得不少於6500萬元年內溢利，而2024年錄得年內虧損約2060萬元。

瑞森生活服務表示，實現由虧轉盈一方面在於金融資產減值虧損淨額較上年減少約4590萬元；另一方面在於本年度沒有停車位按金相關減值虧損，而2024年錄得該項減值虧損約5370萬元。

由於年報無法發出，瑞森生活服務2025年的表現只能從中報里尋找蛛絲馬跡。

據中報介紹，瑞森生活服務主要提供多元化的物業管理服務及增值服務，業務涵蓋多種業態，包括住宅項目和政府設施、金融機構、物業銷售場地、醫療機構、商業綜合體等11類非住宅項目。

截至2025年中期，瑞森生活服務業務覆蓋22個城市，合計管理807個項目，包括360個住宅項目和447個非住宅項目。

分地區看，瑞森生活服務2025年上半年在南京地區的在管物業項目為507個，較2024年同期減少36.5%；南京以外地區的在管項目為300個，同比增加5.3%。

該公司表示，在管項目同比減少是因為主動退出多個虧損項目，尤其涉及200個左右的城鎮老舊小區。

從項目來源看，瑞森生活服務約94.2%項目來自業委會或第三方，共計760個，但與上年同期1040個相比減少26.9%，市場化拓展能力有所回落。來自銀城集團的項目僅有47個，僅同比增加3個項目，與集團的業務關聯度也不高。

管理規模同比收窄，營收規模卻呈現出增長態勢，瑞森生活服務新獲取項目帶來的收益成爲了「救命稻草」。

上半年，瑞森生活服務錄得收入9.58億元，同比增加約4.1%。其中，物業管理服務創造收入7.7億元，同比增加約14.8%，佔總收入79.2%。

由於總在管住宅項目數量減少，增值服務收入減少約24.4%至2.02億元，佔總收入的20.3%；投資物業的總租金收入473萬元，僅佔0.5%。

淨利潤方面，2025年中期，瑞森生活服務實現淨利潤5750萬元，歸母淨利潤5280萬元，扭虧的原因同樣在於金融資產及停車位按金減值虧損。

對比上半年（5750萬元）與全年（不少於6500萬元）的淨利潤，測算出瑞森生活服務下半年產生了不少於750萬的淨利潤。

放在整個行業來看，這樣的利潤規模處於中下游水平，在市場討論熱度上不足以引起太大的波瀾。

但一連串的管理層內鬥、原創始人挪用資金與違規關聯交易、管理層頻繁換血，以及最新傳出公司被港交所取消上市、起訴原創始人，導致瑞森生活服務多次被推上議論焦點。

風波不斷

自2024年5月宣佈由「銀城生活服務」更名為「瑞森生活服務」開始，這家物企在資本市場的風評開始跑偏。

對於它的業務能力，外界沒有太多討論，更多地關注管理層內鬥、「去銀城化」改名、高層換血等劇情。

瑞森生活服務的多起風波，都與停牌經歷密切相關，也就是從一開始就觸碰到了上市企業合規性的紅線。

按時間順序看，2024年6月3日，瑞森生活服務開始了短暫停牌，這也是最終走向退市的開端。直到6月12日，瑞森生活服務正式復牌，並披露多則內幕消息。

第一，接獲一封針對總裁李春玲指控的舉報信，指控李春玲於2019年至2023年期間，未經批准私自向本人發放每年約200萬元花紅，以及未按規定披露其通過代名人持有某實體權益且與集團成立合營公司。

對此，瑞森生活服務於6月3日罷免了李春玲執行董事的職務。

第二，再接獲一封來自公司僱員的電郵，其中附有一封據稱由李春玲提供的無親筆簽字的函件。

電郵主要針對公司非執行董事兼控股股東黃清平提出若干指控，包括未披露個人股權變動情況；全數挪用公司上市所得款項至今未歸還；唆使公司執行董事兼財務總監黃雪梅挪用公司運營資金；未披露集團與黃清平控制實體的關聯交易；使用公款報銷50萬個人支出。

對此，瑞森生活服務的迴應是：指控函件未獲李春玲承認且無具體證據、管理層否認上市資金及運營資金被挪用、關聯交易已披露、未披露個人股權變動情況與使用公款報銷個人支出對公司影響不大。同時表示，會作進一步調查，考慮是否採納該項指控。

第三，於6月7日暫停李春玲的公司總裁職務及集團內的任何其他職務；於6月8日決定成立調查委員會，及委任謝晨光未代理總裁，並調任為執行董事。

第一次短暫停牌就這樣告一段落。

2024年8月28日，瑞森生活服務再次停牌，並在8月30日披露原因——延迟刊發2024年中期業績與報告。

11月18日，瑞森生活服務正式接獲港交所的復牌指引，並在后續多次公佈前述事件的調查結果及與關聯方的多項交易細節，以及陸續補發2024年中期與年度、2025年中期三份業績報告。

但隨着調查的推進，瑞森生活服務原本被掩埋在暗處的問題都一一暴露了出來，公司原創始人及銀城系也一步步丟失了對瑞森生活服務的管理權和控股權。

2026年2月27日，瑞森生活服務表示已向港交所提交復牌申請，還在不久后公佈了一份「扭虧為盈」的正面盈利公告。

但直到3月31日，市場都沒能等到這家公司完整的年度業績報告。同時，因未能在規定的1個月期限內履行復牌指引，瑞森生活服務被港交所取消上市地位，正式退市時間為2026年4月9日。

「鬥爭」了許久，瑞森生活服務的歸宿是離開牌桌。但另一邊，管理層的內亂故事還沒步入大結局。

3月26日，瑞森生活服務對黃清平提起訴訟，申索其違反受信責任及合約等造成的損失，涉款1.2億港元。

此前一日，法院已批出臨時禁制令，限制黃清平在香港處置最多達涉款數額的資產，包括其持有的合計1389.77萬股瑞森生活服務股份，有效期至提訊日4月2日。