尾部承壓！拆解助貸「六小強」2025年業績，助貸新規衝擊波明顯

（來源：北京商報）

上市金融科技公司2025年財報披露漸近尾聲。4月1日，據北京商報記者不完全統計，截至目前，奇富科技、樂信、信也科技、嘉銀科技、小贏科技、宜人智科6家金融科技公司均已披露年報，從營收、淨利、貸款余額等數據來看，行業上一年業績大多報喜，實現營收、淨利的不同程度增長，不過也有部分機構出現波動，延續往年趨勢，分化仍在持續加大。

整體來看，2025年，助貸「六小強」合計營收超650億元，整體保持正增長，但盈利端部分呈現增收不增利、尾部承壓等鮮明特徵。

增收難增利

從多家上市金融科技企業發佈的財報看，2025年，多數企業業績報喜，實現營收、淨利增長。

具體來看，頭部梯隊中，奇富科技、信也科技、樂信3家機構分別錄得營收192.05億元、135.7億元、131.5億元，穩居行業前三，合計佔「六小強」總營收超70%。第二梯隊中，嘉銀科技、小贏科技分別實現營收62.2億元、76.4億元，均實現同比增長，展現出較強的增長韌性。

不過在淨利潤表現上，因四季度強監管的落地，行業表現出現明顯波動。

其中，奇富科技2025年淨利潤59.8億元，出現增收不增利的情況，信貸驅動服務與平臺服務兩大板塊結構分化顯著；信也科技淨利潤25.5億元，營收與利潤雙增，但國內業務主動收縮，海外業務成為核心增長點；樂信則實現16.77億元，收入結構方面，核心信貸撮合服務出現收縮，不過分期電商平臺服務等非信貸業務的增長，對衝了核心信貸業務的下滑。

另外，嘉銀科技、小贏科技2025年分別實現淨利潤15.4億元、14.7億元。只有宜人智科全年淨利潤出現大幅下滑，全年營收57.2億元，同比微降1%，淨利潤4050萬元，同比下跌97.4%。

規模方面，頭部平臺資金集聚效應依舊明顯。截至2025年12月31日，奇富科技以1260.1

億元在貸余額居首，較上季度末降低8.8%，同比下滑8%。不過全年來看，奇富科技促成放款3270.7億元，同比增長1.6%，復借率達93.3%。另外，樂信、信也科技在貸余額分別為966億元、683億元。整體來看，6家公司在貸余額較上年同期均出現不同程度的下降。

股東回報方面，2025年信也科技全年股份回購總額達1.072億美元，年度分紅約7450萬美元。

2025年嘉銀科技也已完成了現金股息派發，派息總額達4105萬美元，同比增長超過50%。

聯儲證券研究院副院長沈夏宜認為，2025年助貸行業呈現營收穩健增長、利潤分化加劇、頭部企業高度集中三大特徵。助貸「六小強」合計營收超650億元，頭部奇富科技、信也科技、樂信營收佔比超70%，但盈利端「增收不增利」現象顯著，例如奇富科技淨利同比降4.4%，宜人智科同比跌97.4%，可見四季度規模、利潤雙雙承壓。

「四季度后主要還是受監管政策集中落地影響，包括對息費結構、出資比例及數據合規等方面的進一步規範，多數公司主動調整業務節奏，導致當季規模與利潤雙雙承壓，整體呈現出增收難增利的階段性特徵。我覺得這其實也反映出行業正在從粗放擴張轉向更注重質量的發展路徑。」博通諮詢首席分析師王蓬博補充道。

助貸新規衝擊波明顯

2025年業績波動的核心變量，是2025年10月1日起生效的助貸新規。

助貸新規落地的最大沖擊是息費全面收緊，明確要求商業銀行將增信服務費、擔保費等各類息費統一計入「綜合融資成本」，嚴格控制在年化24%以內。

北京商報記者注意到，從財報表現來看，四季度以來，6家助貸公司業績表現均受到新規影響，例如，樂信四季度營業收入、信貸撮合服務收入均出現不同程度的下滑，信也科技季度內境內貸款余額、交易額、季度復借個人用户交易額也出現同比下降的情況。

因貸款定價下行、信用成本上升，奇富科技四季度利潤也有所收縮。奇富科技首席執行官吳海生稱，「四季度宏觀不確定性導致行業流動性趨緊、風險上升，公司通過提升風控、調整業務與成本結構積極應對，並持續佈局海外市場，推動業務結構多元化，未來將繼續夯實核心業務韌性」。

嘉銀科技董事長嚴定貴也指出，「四季度以來，風險指標持續承壓，公司分階段推進風控策略的深度重構，通過多輪准入收緊、額度調優與產品迭代，實現風險敞口的主動調控與客羣結構的精細管理，抵禦了部分外部波動對資產質量的衝擊」。

受行業監管趨嚴與信用環境調整影響，宜人智科在2025年主動採取更為審慎的經營策略，這也直接使得公司全年利潤表現相應承壓，其中四季度階段性虧損是主要影響因素。業務規模上，四季度宜人智科貸款發放金額為120億元，較上季度環比下降40%；截至2025年末，在貸余額降至286億元，環比下降17%。不過重複借款人借款金額佔比提升至77%，顯示公司主動優化獲客結構，更加審慎拓展新客，將經營重心轉向高質量存量客户的深度運營。不難看出，面對助貸新規落地及行業風險上升的環境，公司主動選擇以控風險、優結構、提質效為核心的穩健收縮策略。

「在新規約束下，行業普遍面臨息費空間收窄、資金成本剛性以及合規投入上升等多重挑戰。」王蓬博評價，能夠看到，為應對風險上行，各平臺陸續收緊准入門檻、優化授信策略、迭代產品形態，並加強催收管理以穩住資產質量。從風險指標看，不良率雖有抬升，但頭部機構通過客羣結構調整與風控能力升級，基本將風險敞口控制在可承受範圍內。

「我覺得接下來的關鍵，還是得看誰能更快把非信貸類收入做起來，比如技術輸出或者場景服務，這樣纔不至於被單一模式卡住脖子。」王蓬博説道。

整體來看，收縮規模、審慎經營確實是大部分平臺的選擇。

其中，小贏科技相關負責人提到，2025年，小贏科技加速推進從「規模擴張」向「質量提升」的深度轉型，風控能力、客羣質量、盈利結構的優化，是公司的核心發展方向。

樂信相關負責人也指出，四季度，助貸新規正式落地實施，流動性收緊對行業規模和風險持續造成較大的影響和衝擊。新的行業環境之下，公司主動進行業務結構調整，優化風險策略，嚴控新增資產質量，加強優質客户的識別與獲取，完成「穩規模、降風險」任務。

聯儲證券研究員易碧歸認為，助貸模式調整后，行業壓力集中在盈利、合規、資產質量三個層面，息費壓降導致單筆利潤縮水，獲客成本上升；另從行業情況來看，逾期率普遍上行，不過整體風險敞口可控。在她看來，后續機構可嘗試多維發力，在產品端發展低息分期與非信貸服務，平滑波動；風控端收緊客羣准入、優化授信策略；資金端深化銀行合作，建議建立常態化合規管控機制，應對監管變化。

對未來仍持審慎態度

除了經營策略和風險把控的轉變，不少機構也在尋求其他應對之策。例如，信也科技國際化業務保持強勁發展勢頭，四季度國際收入佔總收入的31.4%，成為拉動集團業績增長的重要引擎。2025年，信也科技印尼和菲律賓市場的當期用户數實現翻倍，達590萬人。四季度，信也科技佈局澳大利亞市場，進一步深化全球化戰略佈局。

2025年，奇富科技的科技輸出業務也迎來爆發式增長，全年放款量同比激增約448%，年末業務余額達到117億元，業務體量成功邁上新臺階。

樂信則發揮自身多元化業務優勢，依託個人信貸、分期零售、普惠金融等旗下生態業務，服務市場需求，促進消費增長。另在海外業務方面，四季度，該公司在墨西哥、印尼兩大核心市場的戰略佈局成效顯現，規模、盈利與資產質量同步優化。

展望后續業績表現，大部分公司仍持審慎態度，其中，樂信財報中提到，儘管風險指標持續改善，考慮到宏觀經濟不確定性，公司仍保持審慎態度，預計2026年一季度貸款撮合規模持平。

值得注意的是，監管要求仍在持續收緊。不久前，監管對消金機構助貸業務同步收緊，包括要求控制助貸規模及擔保增信貸款規模、禁止與助貸機構約定剛性承諾條款等。有從業者透露，監管部門按照「一司一策」原則，在進一步細化助貸新規落實的相關要求，總方向是提升行業的自營能力，減少對助貸業務的依賴。

易碧歸預測，2026年行業將從規模擴張轉向質量優先，適度壓降規模仍是趨勢，下半年頭部盈利有望修復，頭部機構將主動優化結構，尾部繼續出清，建議機構優化收入結構，加大非信貸業務佔比，持續提升運營效率，投入AI風控降低審批成本。

「這輪調整之后，真正能活下來、活得好的，一定是那些既守得住底線、又找得到新出口的玩家。」

王蓬博同樣稱，2026年行業整體規模或延續温和收縮趨勢，但在細分領域仍存在結構性機會。部分平臺通過海外佈局、場景融合或技術服務等方式探索新增長路徑。要實現業績企穩回升，關鍵在於平衡合規、風險與收益三者關係，一方面深化與持牌機構的合作以保障資金穩定性，另一方面通過精細化運營提升用户價值，並持續優化資產結構以改善長期盈利能力。

北京商報記者 劉四紅