中東地緣下電解鋁供給擾動梳理與展望

（來源：紀要頭等座）

1、全球電解鋁產能運行現狀

·全球電解鋁產能概況：截至2026年3月，根據艾德諮詢最新統計數據，全球電解鋁建成產能為8171.6萬噸，運行產能約為7395.3萬噸，接近7400萬噸規模。其中海外電解鋁運行產能約為2938萬噸，佔全球運行產能的比例為39.7%，大致佔據全球總運行產能的四成。產能變動趨勢方面，2026年前三個月，國內電解鋁累計新增產能約為19.5萬噸；與國內產能擴張形成鮮明對比的是，海外電力相關電解鋁產能持續收縮，同期累計減產規模達180.4萬噸，僅2026年3月單月，海外電解鋁減產規模就達到266萬噸。當前海外電解鋁減產主要受單一企業特殊經營因素疊加區域地緣衝突兩個核心因素主導，減產特徵顯著。

·中東電解鋁運行情況：海外電解鋁減產可分為兩類：一類是個別企業的經營性減產，例如莫桑比克南32旗下的莫扎爾鋁廠，因電力合同談判破裂、當地電價大幅上漲疊加水電短缺，喪失經濟生產可行性而減產；其余海外減產均受美伊戰爭引發的地緣衝突擴散影響，直接衝擊了全球電解鋁供應鏈的穩定性。中東是本次地緣衝突影響下減產的核心區域，截至2026年3月累計減產規模已達209.7萬噸，佔2026年3月海外總減產規模的80%左右，當前中東地區電解鋁運行已陷入嚴重困境。本次中東電解鋁大規模減產的表面原因是美伊戰爭的直接影響，核心癥結在於其「兩頭在外」的產業格局：根據艾澤統計數據，美伊戰爭爆發前，中東鋁廠原料端對外依存度高達67%，鋁土礦、氧化鋁等核心原料主要通過霍爾木茲海峽進口；同時產成品出口佔比也超過70%，出口市場主要集中在歐美地區。美伊戰爭爆發后，霍爾木茲海峽航運受阻，船舶通行量大幅下降，海運成本同步飆升，導致原材料無法及時進場、成品無法順利出口，疊加伊朗對中東核心鋁廠的襲擊，區域內鋁廠要麼被迫減產，要麼直接停產。本次統計的中東地區不含埃及，主要為波斯灣區域，美伊戰爭爆發前，該區域作為全球重要的電冶鋁生產基地，電解鋁運行產能佔全球運行產能的比例約為9.1%，佔海外運行產能的比例更是超過22%；當前該區域電解鋁運行產能已降至460萬噸左右。

2、中東電解鋁后續減產預期

·中東戰爭局勢判斷：當前中東地區戰爭仍處於焦灼狀態，無趨緩或結束跡象。特朗普言論反覆無常，但實際行動持續增兵、制定奪島計劃，局勢不確定性不斷攀升。若美國正式派遣地面部隊介入衝突，結合區域局勢複雜性與過往衝突經驗，戰爭大概率將進一步延長，保守估計還會持續1個月甚至以上。戰爭將對中東地區鋁產業正常生產造成持續性衝擊，后續減產壓力也將逐步加劇。

·鋁廠庫存與抗風險能力：當前中東鋁廠原料庫存整體形勢不容樂觀，多數鋁廠原料儲備已進入緊張階段，平均可維持2周左右的正常生產，該測算基於中東地區460萬噸的電解鋁運行產能。不同鋁廠抗風險能力存在明顯差異：a. 沙特馬登鋁廠：沙特作為中東鋁產業核心國家，鋁產業鏈佈局完善，本土電解鋁產能79萬噸、氧化鋁產能180萬噸，氧化鋁自給率接近120%；境內鋁土礦資源豐富，本土鋁土礦年產能約500萬噸、年產量約400萬噸，極端情況下依靠國內資源可完全實現自給自足，目前每月還可向巴林鋁業供應約2萬噸氧化鋁，生產穩定性強、產能冗余充足。b. 阿曼索爾鋁廠：電解鋁產能39.5萬噸，雖無自備氧化鋁產能，但工廠位於霍爾木茲海峽外，可通過外部調配補充氧化鋁原料，短期內可維持正常生產節奏，無需過度擔憂原料短缺減產問題。

·后續減產規模與伊朗產能：中東其余鋁廠生產形勢十分嚴峻，EG旗下120萬噸產能的迪拜鋁業、230萬噸產能的阿布扎比氧化鋁廠僅能勉強維持自身生產自給，無法對外提供原料支援，難以緩解區域原料短缺困境；巴林鋁業、卡塔爾鋁廠生產原料完全依賴外部進口，若戰爭再持續兩周以上，即便無突發攻擊事件，原料庫存也將很快耗盡，大概率擴大減產規模甚至階段性停產。原料運輸瓶頸進一步加劇減產風險，紅海、阿曼港口運輸線路受戰爭影響效率大幅下降，運輸優先級向民生物資傾斜，氧化鋁等工業原料運輸空間被大幅壓縮，阿曼到巴林公路單日氧化鋁運輸能力僅400~500噸，遠無法滿足生產需求。綜合來看，后續中東鋁廠大概率進一步擴大減產規模，區域鋁產能持續收縮，極端情況下減產規模可能超過400萬噸。伊朗方面，戰爭初期已有8~9萬噸產能採取預防性減產措施，當前伊朗基本處於斷網狀態，無法獲取鋁廠最新生產數據，結合局勢判斷當地鋁廠大概率已進一步擴大減停產規模，該判斷有待后續跟進驗證。

3、全球電解鋁供需再平衡分析

·2026年供需格局測算：2026年4-12月國內電解鋁新增產能約92萬噸，海外同期新增產能約168萬噸，其中印尼貢獻112萬噸新增產能，但印尼項目實際產量釋放普遍集中在下半年，上半年有效增量極少，無法對衝海外上半年的大規模供應收縮。美伊戰爭前評估2026年全球電解鋁小幅過剩40萬噸，當前評估全年供需缺口約154.4萬噸，供需格局出現顛覆性逆轉。結構方面，中國2026年電解鋁全年過剩約10.6萬噸，供需結構較為健康，海外缺口則高達165萬噸，全球超9成的供需缺口均來自海外供給收縮。從核心供需數據來看，2026年全球電解鋁產量預計約7450萬噸，消費量約7604.4萬噸，供需缺口擴大至150萬噸以上，供需失衡的核心邏輯在於供給端剛性約束與地緣衝突的擾動。

·庫存與俄鋁流向分析：當前LME鋁庫存不到42萬噸，僅可覆蓋海外5天左右的消費需求，極低的庫存意味着市場對供應擾動的容忍度幾乎為0，微小的減產預期都可能引發鋁價劇烈波動，庫存安全墊耗盡將進一步放大供需矛盾。2026年俄鋁原計劃向中國出口的長單規模為220-240萬噸，當前該出口量需重新評估，不排除出現結構性分流。當前中東鋁廠大規模減產已導致歐洲鋁溢價飆升、供應鏈告急，歐盟正就擴大俄鋁進口配額展開討論，不排除通過開通合規進口配額、簡化RME倉單註冊流程的方式增加俄鋁在歐洲市場的供應；美國方面也出現政策松動信號，當前美國中西部鋁溢價已達2500美元左右，前期美國已對購買滯留在海上的受制裁俄油及石油產品頒佈為期30天的豁免令，后續或考慮放松俄鋁的金融與航運限制，允許通過第三國轉口的方式進入歐美市場。若上述政策落地，原本計劃出口中國的俄鋁長單或分流至供需缺口更大的歐美市場。不過目前相關政策均停留在猜測階段，尚未有明確政策出臺，后續需持續跟進政策動態與市場變化。

4、電解鋁價格走勢預測

·價格核心驅動因素：供給收縮對鋁價的影響權重顯著大於宏觀經濟衰退預期及需求減弱的影響，是2026年鋁價上行的核心引擎，當前全球電解鋁供應已進入無彈性增量階段。國內方面，中國作為全球最大的電解鋁生產國，產能佔比接近60%，目前嚴格執行4550萬噸電解鋁產能天花板紅線，當前產能利用率已超過98%，幾乎處於滿負荷運行狀態，供給彈性基本消失。海外方面供給收縮幅度更為劇烈，目前已減產266萬噸；近期市場傳言迪拜鋁廠因油庫被炸減產30萬噸、巴林鋁業5號線（產能35萬噸）減產，相關消息暫未覈實，也凸顯出中東供給形勢的嚴峻性，極端情況下中東減產規模很可能超過400萬噸，相當於全球在產產能的5%、海外在產產能的13%。

·需求韌性與價格預測：需求端雖然受宏觀經濟衰退預期壓制，但整體韌性較足。近期國內鋁消費表現偏弱，鋁加工整體開工水平、鋁水比例均較2025年同期有一定幅度下降，核心原因是鋁價波動過快導致下游不敢大量拿貨，疊加季節性淡季影響，並非需求出現趨勢性塌陷。當前國內鋁社會庫存約140萬噸，與節前預測的峰值水平基本相當，符合預期，需求僅為增速放緩，不足以抵消供給收縮的影響。2026年鋁價極大概率創歷史新高，鋁價中樞將大（更多實時紀要加微信：jiyao19）幅上移。海外市場主要交易供應缺口邏輯，地緣衝突與產能停擺不斷推升風險溢價，LME鋁價已突破3500美元，后續大概率向3800-4000美元靠攏；國內鋁價大概率突破前期26000元/噸的高點，或達到27000-28000元/噸，對於市場部分觀點認為國內鋁價可達30000元/噸的判斷持謹慎態度。

5、中東產能相關問題分析

·已減產產能明細：當前中東電解鋁已減產規模約210萬噸，具體產能構成及減產原因如下：

a. 卡塔爾已發佈減產公告，減產比例40%，對應減產規模約26萬噸；

b. 阿聯酋阿布扎比工廠遭伊朗導彈襲擊，經多方渠道及工廠內部員工覈實已完全停產，該工廠額定產能為144.8萬噸，2025年原鋁產量為160萬噸；

c. 巴林鋁業1-3號線完全關閉，對應減產規模31萬噸；

d. 伊朗南方鋁業、伊朗鋁業等在衝突初期採取預防性減產，對應減產規模約8.3萬噸。

·后續減產產能來源：若中東戰爭進一步升級，極端情況下電解鋁減產規模有望超過400萬噸，剩余潛在減產來源主要包括三部分：

a. 巴林鋁業：當前僅關閉1-3號線，此前已計劃減產4號線，受衝突升級影響，后期大概率將關閉4、5號線，對應減產規模60萬噸（4號線25萬噸、5號線35萬噸），極端情況下或將全場停產，對應再減產約130萬噸；

b. 卡塔爾鋁業：原料補充渠道單一，極端情況下存在完全停產可能，對應減產規模38.4萬噸；若巴林、卡塔爾均完全停產，合計將新增減產約190萬噸；

c. 阿聯酋EGA旗下迪拜工廠：當前存在較多不確定性，有較大減產可能。

·復產預期與超產問題：不同減產主體的復產周期存在明顯差異，電解鋁超產受技術與政策雙重約束：

a. 復產預期方面：阿聯酋阿布扎比工廠因導彈擊中發電設施導致突發斷電，電解槽鋁水來不及抽出造成凝鋁，2026年無復產希望，復產周期或超12個月；巴林鋁業已減產的31萬噸為原料短缺導致的有序減產，本次遇襲僅為導彈碎片引發廠區失火，未傷及核心生產設施；卡塔爾當前為預防性減產，若戰爭快速結束且不進一步減產，僅考慮工藝復產周期需3-6個月；

b. 超產問題方面：電解槽可通過技改提升電流實現超產，技術層面可超產2-5個百分點，但存在生產安全風險；國內受4550萬噸電解鋁產能紅線限制，超產話題較為敏感。

6、鋁消費與海外新增產能概況

·國內鋁下游消費情況：國內鋁下游消費整體恢復偏慢，不同板塊表現分化。當前消費偏弱的核心原因為鋁價波動幅度過大，單日波動可達上千點，下游工廠備貨意願極低，2026年鋁下游加工廠備貨情況較2025年同期明顯偏少。截至2026年2月底（上周末）的鋁加工企業開工數據顯示：

a. 鋁棒開工率為43.9%，2025年同期為45.9%，同比下滑2個百分點；

b. 板帶開工率為73.4%，2025年3月底為77.1%，同比有明顯下滑；

c. 原生合金錠開工率為46.7%，2025年3月底為42.5%，同比提升4個百分點以上，是表現較好的板塊。

整體來看，鋁加工行業樣本企業加權開工率為51.2%，2025年3月底為55.9%，仍存在4個百分點以上的差距。

·海外新增產能規劃：2026年4月至年底的9個月內，國內電解鋁新增產能約92萬噸，海外同期新增產能為168萬噸，其中印度尼西亞的新增產能佔112萬噸，印尼產能釋放集中在下半年，無法對衝上半年海外供應收縮。國內方面，若后續電解鋁產能政策不放開，2026年產能投產完成后，2027年國內電解鋁產能將達峰，基本維持在4550萬噸的水平。海外遠期產能規劃增量較大，但落地存在高度不可控性，尤其印尼等地區的產能投放進度需結合建設進度、電力配套、基礎設施配套情況綜合評估，無法僅依據規劃值直接判斷投產節奏。2033年海外遠期規劃新增產能約1260萬噸，但實際落地情況需邊走邊看，不確定性較高。

7、海外新增產能細節補充

·各地區新增產能項目：針對印尼之外2026年擬投產的各海外電解鋁項目進行梳理，明確各項目的投產進度與對應產能規模，具體情況如下：

a. 印度韋丹塔巴科鋁廠二期新增產能為41.4萬噸，預計2026年年中左右全部投運，疊加此前已有的56萬噸產能，滿產后總產能可達100.4萬噸；

b. 越南陳洪泉冶金公司項目，計劃2026年6月底通電點火，2026年7月12日投產出鋁；

c. 加拿大力拓AP60項目：該項目原規劃爲產能置換方案，即關停舊有十六七萬噸產能后，新建96台600千安電槽。受當前鋁價高位、行業利潤豐厚影響，企業未按原計劃關停舊產能，新產能已於2026年3月底陸續通電投產，對應新增16萬噸電解鋁產能，屬於額外供給增量；

d. 冰島復產項目，產能規模約21萬噸，為現有產能重啟的供給增量；

e. 馬來西亞相關新增產能項目：該項目產能規模為7.5萬噸，嚴格意義上不屬於齊力鋁業旗下項目，實際為齊力鋁業老闆管寶賢的哥哥所有。項目已於2025年底啟動建設，計劃2026年底投產，目前實際投產時間存在不確定性，若2026年年底未能順利投產，則2027年一季度必將投產。此前2025年12月的供給測算中，已為該項目預先覈算了1.5萬噸的投放量；

f. 南山印尼項目，2026年年底將有部分產能投產，為年末潛在供給增量。

上述項目為2026年海外電解鋁供給的主要增量來源，其余零散項目如美國世界鋁業旗下五六萬噸級的小產能項目，對整體供給影響有限，暫不做詳細説明。

8、行業熱點問題分析

·需求與能源影響分析：a. 供給復產：巴林31萬噸電解鋁產能復產速度較快，若不考慮后續減產因素，2026年4月1日起籌備且原料儲備充足的情況下，復產周期僅需3個月左右；其現有在產產能基數為129萬噸，鋁液灌槽母液調配便利，復產阻礙較小。

b. 能源影響：天然氣價格上漲對電解鋁產能的影響有限，無需過度擔憂。歐洲除俄羅斯外的電解鋁在產產能約314.4萬噸，其中天然氣發電佔比僅9%，自2021年歐洲能源危機以來，大量天然氣發電的電力產能已因高成本減停產；近年歐盟大幅降低俄羅斯天然氣採購量，2025年有50%液化天然氣來自美國，其余主要來自挪威等國，即使天然氣成本極度飆升，極端情況下減產規模也不足30萬噸。海外除歐洲外僅中東採用天然氣發電生產電解鋁，但中東天然氣成本極低，因天然氣漲價減產的概率極低。

c. 需求評估：需求衰退的量級較難評估，當前僅能通過表觀消費推算中國2026年一季度鋁消費的減弱情況，未來消費變化難以精準預判，但2026年全球鋁消費仍將保持正增長，全年產量為7450萬噸，消費量達7604.4萬噸，存在100-150萬噸以上的供需缺口，全年消費增量為1-2個百分點，未出現趨勢性衰退。

·內外價差與出口分析：a. 內外價差走勢：當前內外鋁價走勢分化，海外市場主要炒作供給縮量邏輯，LME鋁價漲幅領先於上期所；國內方面鋁社會庫存正持續積累，鋁加工開工率有所下降，鋁水比例較2025年同期降低接近2個百分點，后續海外鋁價大概率將進一步高於國內，內外價差呈擴大趨勢。

b. 出口情況分析：原鋁出口受30%出口關税限制，實現出口的概率極低；但鋁材出口具備較強利好支撐，當前歐美鋁市場溢價高達2000-3000美元，較大的內外價差將刺激2026年中國鋁材出口增長，全年鋁材出口預期較為樂觀。

9、海外項目與成本問題分析

·中資海外電解鋁項目：中資海外電解鋁項目推進節奏分化，落地進度與投產預期存在差異：

a. 田園化工尼日利亞20萬噸項目目前處於前期調研階段，計劃2028年投產，推進速度慢於百通安哥拉項目；百通安哥拉項目已簽署諒解備忘錄，處於實質性推進階段；

b. 東方希望、信發均規劃在哈薩克斯坦建設涵蓋氧化鋁、電解鋁、電廠的全產業鏈項目，目前東方希望推進進度略快於信發，但兩者均僅派出一二十到二三十人規模的工作組，處於前期對接階段，尚未正式落地，投產預計在2028年及以后。若需製作遠景供需平衡表，可暫按單項目30-50萬噸的2028年投產規模估算，由於項目尚未正式動工、未簽署正式協議，確定性較低，暫未納入統計的未來1260萬噸新增產能範圍內；

c. 創新規劃的沙特紅海鋁業項目一期產能50萬噸，原計劃2026年底開工，受戰爭影響大概率推迟；

d. 廣投在老撾規劃電冶鋁項目，僅簽署諒解備忘錄，網傳規劃產能50萬噸，實際考慮老撾當地承接能力，前期規模僅10-15萬噸。

·中東電解鋁成本利潤：中東電解鋁產業成本優勢顯著，天然氣價格波動對產能影響極小：

a. 成本構成方面，中東地區天然氣為石油開採的副產品，本身成本極低，其中沙特電解鋁生產成本約1450美元/噸，巴林、阿聯酋等國由於環保、税費等附加成本較高，綜合生產成本約1800-1900美元/噸，最高不超過2000美元/噸；

b. 產能影響方面，由於當地天然氣成本優勢突出，因天然氣漲價導致電解鋁企業減產的概率極低。

Q: 截至當前，全球電解鋁產能的變動情況如何？中東地區電解鋁運行現狀如何？

A: 根據艾澤諮詢最新統計數據，全球電解鋁建成產能為8171.6萬噸，運行產能約7395.3萬噸。海外運行產能約2938萬噸，佔全球39.7%。今年前三個月，中國累計新增產能19.5萬噸，海外累計減產180.4萬噸。中東地區累計減產209.7萬噸，佔3月海外減產80%，運行產能由戰前約600萬噸降至460萬噸。減產主因系地緣衝突導致霍爾木茲海峽航運受阻，原料進口與成品出口供應鏈中斷。沙特與阿曼索爾鋁廠抗風險能力較強；巴林、卡塔爾等廠原料庫存緊張，生產承壓。

Q: 中東地區電解鋁后續減產的風險與規模預測如何？

A: 中東戰局持續焦灼，若美國增派地面部隊，衝突可能進一步延長。當前區域鋁廠原料庫存平均僅維持兩周生產，疊加運輸瓶頸，補給難度大。巴林鋁業若關閉4、5號線將減產60萬噸，極端情況下全廠停產減產超120萬噸；卡塔爾剩余38.4萬噸產能亦面臨完全停產風險；阿聯酋EGA迪拜工廠受襲擊影響，傳言減產30萬噸。綜合評估，極端情形下中東減產規模可能超過400萬噸。伊朗因通訊中斷，生產數據不明，但大概率已擴大減停產規模。

Q: 2026年全球電解鋁供需格局將發生怎樣的變化？

A: 艾澤諮詢測算，2026年4月至年底，中國新增產能92萬噸，海外新增168萬噸。美伊戰爭前預計全球小幅過剩40萬噸，當前評估全年將轉為154.4萬噸缺口。2026年全球產量預計7450萬噸，消費量7604.4萬噸，缺口超150萬噸。供給收縮主因海外減產集中於上半年，而新增產能釋放多在下半年；LME庫存不足42萬噸，僅覆蓋海外5天消費，市場脆弱性高。此外，原計劃2026年進入中國的220–240萬噸俄鋁長單，可能因歐洲鋁溢價飆升而分流至歐美，需關注歐盟擴大進口配額、美國放松航運限制等政策動向，但目前仍屬傳言階段。

Q: 中東地區目前已減產的電解鋁產能具體涉及哪些工廠？后續可能進一步減產的產能有哪些？

A: 目前已減產約210萬噸：卡塔爾減產25.6萬噸、阿聯酋阿布扎比工廠完全停產、巴林鋁業1–3號線關閉、伊朗預防性減產8.3萬噸。后續風險集中於巴林、卡塔爾及阿聯酋EGA。若戰事升級，區域減產規模可能超過400萬噸。

Q: 中東地區電解鋁工廠被襲擊的具體情況及復產預期如何？

A: 巴林鋁業1–3號線減產主因原料短缺有序關停，周末襲擊僅致廠區失火，未損核心設施，復產周期約3個月；阿聯酋EGA阿布扎比工廠遭導彈擊中發電設施，突發斷電導致電解槽凝鋁，復產周期預計12個月以上，2026年內復產無望；卡塔爾為預防性減產，若戰爭結束且原料恢復，復產周期約3–6個月。

Q: 卡塔爾電解鋁工廠的復產預期如何？

A: 卡塔爾當前為預防性減產，保留60%產能。若戰爭結束且原料供應恢復，僅考慮生產工藝復產周期，預計3個月啟動、6個月左右完全達產。

Q: 阿布扎比電解鋁工廠為何能實現超產？中國電解鋁產能是否存在超產現象？

A: 阿布扎比工廠通過對老舊電解槽技改強化至220–240千安，實際產量超過額定產能。中國電解鋁在技術上可實現2%–5%超產，但受4550萬噸產能紅線政策嚴格約束，超產將導致電流運行不穩定及安全風險，實際執行中受控。

Q: 除價格波動顧慮外，當前鋁下游消費的實際狀況如何？

A: 下游消費分板塊表現分化：新能源汽車、光伏訂單恢復偏慢，主因鋁價單日波動超千元抑制囤貨意願。截至上周末，鋁棒開工率43.9%，板帶73.4%，原生合金錠46.7%；鋁加工行業加權開工率51.2%，較去年同期55.9%下降4.7個百分點。需求增速放緩但未趨勢性塌陷，社會庫存140萬噸符合節前預期。

Q: 2026年及未來幾年海外電解鋁新增產能規劃情況如何？

A: 2026年4月至年底，海外新增產能168萬噸，其中印尼112萬噸；其余包括印度韋丹塔巴科鋁廠擴建41.4萬噸、越南陳洪泉冶金公司、加拿大力拓AP60項目、冰島復產21萬噸、馬來西亞7.5萬噸項目等。中國2026年新增92萬噸，2027年產能預計達峰於4550萬噸。海外項目受電力配套與基建進度影響較大，遠景規劃需謹慎評估實際落地可能性。

Q: 除印尼、安哥拉外，海外還有哪些地區有電解鋁新增產能規劃？

A: 其他規劃包括印度韋丹塔巴科鋁廠擴建、越南陳洪泉項目、加拿大力拓AP60新增產能、冰島復產、馬來西亞7.5萬噸項目。中資企業項目：華通安哥拉、東方希望與信發在哈薩克斯坦、創新沙特紅海鋁業、廣投老撾項目。多數項目處於調研或協議階段，實際投產時間存在不確定性。

Q: 如何評估宏觀經濟因素導致的鋁需求減少量級？

A: 需求減弱量級難以精確量化，當前表觀消費放緩主要體現為開工率下降。但2026年全球鋁消費量預計7604.4萬噸，較產量7450萬噸仍存154.4萬噸缺口，消費量保持1%–2%正增長。評估未假設消費大幅衰退，供給收縮是主導矛盾，需求端韌性較強，增速放緩但未塌陷。

Q: 天然氣價格上漲是否會導致電解鋁減產？

A: 風險較低。歐洲在產電解鋁產能314.4萬噸中，天然氣發電佔比僅9%，且高成本產能已在2021年能源危機中減停；歐盟天然氣來源多元化。理論最大減產規模不足30萬噸。中東地區天然氣為石油開採副產品，成本極低：沙特生產成本約1450美元/噸，巴林、阿聯酋綜合成本1800–1900美元/噸，天然氣漲價對生產影響微乎其微。

Q: 如何看待當前電解鋁內外價差及后續走勢？

A: 海外聚焦供給收縮邏輯，LME鋁價漲幅領先國內，內外價差將進一步拉大。國內受庫存累積、開工率下行壓制，但30%出口關税鎖死原鋁出口路徑；鋁材出口因歐美高溢價刺激，2026年出口前景樂觀。

Q: 有哪些中國企業在海外規劃或建設電解鋁項目？進展如何？

A: 已知項目包括田園化工阿爾及利亞、華通安哥拉、東方希望與信發哈薩克斯坦項目、創新沙特紅海鋁業、廣投老撾項目。印尼項目較多但未詳列。多數處於前期階段，實際投產時間需根據協議簽署與建設進度動態評估。

Q: 中東地區電解鋁生產成本與利潤狀況如何？天然氣價格上漲是否構成減產風險？

A: 中東生產成本顯著低（更多實時紀要加微信：jiyao19）於全球水平：沙特約1450美元/噸，巴林、阿聯酋綜合成本1800–1900美元/噸，天然氣作為石油副產品成本極低。當前鋁價下利潤空間穩固，天然氣漲價導致減產的概率非常小；主要風險源於地緣衝突引發的供應鏈中斷而非能源成本。

Q: 東方希望和信發在哈薩克斯坦規劃的電解鋁項目，預計2028年能投產多少產能？

A: 項目尚未動工，僅處於前期對接階段，無法準確預估2028年投產量。若需納入遠景供需模型，可謹慎假設各30–50萬噸，但實際進度需依據協議簽署與建設情況動態判斷。此類未實質性啟動項目未被計入可靠新增產能統計，需持續跟蹤。

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