圖達通：從毛利率轉正到全場景延伸，雙線驅動戰略的商業底層邏輯

2026年04月01日 19:56:01

2025年底，圖達通通過SPAC成功登陸港交所，成為資本市場矚目的激光雷達新貴。隨着首份年度財報的披露，交出了一份極具標誌性意義的答卷。隨着智能駕駛行業步入規模化普及與技術深水區，市場對硬件供應商的關注點已逐漸從單純的放量增長，轉向核心的量產交付能力與成本控制水平。在此背景下，圖達通在穩固高端市場份額的同時，實現了出貨量的顯著提升，並跨過了硬件製造企業核心的毛利盈虧線，實現全年毛利率轉正。這一轉變表明，其商業模式正逐步向規模化運營與盈利能力修復的階段演進。

從財務與運營數據來看，規模效應開始在財務報表上顯現。2025年，圖達通全年交付量達到約332,500台，同比增長44.6%。得益於平湖及德清生產設施的關鍵組件本地化、內部模具開發及自動化升級，公司在2025年錄得毛利潤1225.4萬美元，毛利率由上一年的-8.7%轉正至7.9%。此外，在剔除金融負債公允價值變動等非現金項目后，其經調整淨虧損由2024年的8289.9萬美元收窄至6301.2萬美元。從近期的業務指引來看，這種增長態勢正在延續。公司預計2026年第一季度將交付約170,000台，同比激增約310%，預計單季收入約5500萬美元，同比增長117%。出貨量向收入擴張的有效轉化，驗證了其前期產能規劃與成本優化策略的切實成效。

支撐這一放量進程的底層邏輯，在於公司多技術路線的佈局與客户結構的持續優化。圖達通是目前同時具備1550nm與905nm/940nm雙技術路線規模化量產能力的企業。在高端市場，其1550nm的獵鷹系列通過與蔚來的深度合作，提供了穩定的出貨量基本盤。同時，針對更廣泛的主流市場，其905nm的靈雀系列在2025年迎來大規模量產，交付量從11,589台激增至137,822台。這一高性價比產品線的成熟，不僅契合了多傳感器融合的新架構需求，更直接推動了外部客户羣體的多元化落地。此外，靈雀E1X已先后獲得傳統車企的定點合作，計劃於2026年量產，提前鎖定了數十萬台甚至近百萬台的前裝規模。通過從單一核心客户向更廣泛的生態圈拓展，圖達通的營收韌性與未來增長空間得到了結構性的強化。

資本市場對激光雷達企業的估值邏輯，正在從單一的車載ADAS場景，向更廣闊的具身智能與智慧基建延展，這也正是圖達通「雙技術路線+全場景應用的雙線驅動」戰略的核心延伸。圖達通在這條第二增長曲線上同樣落子頻頻。其產品已在無人配送、無人礦卡等多個低速及工業場景實現落地。例如，與九識智能、馭勢科技等企業的合作已正式開始量產交付，獵鷹系列也支持易控智駕推出了百噸級無人礦卡，同時與小馬智行合作卡位Robotaxi賽道。在出海業務方面，圖達通與瑞典ITS基礎設施商Aventi Sweden達成戰略合作，獲得近260萬美元訂單，成功切入歐洲智慧交通市場。值得注意的是，非汽車應用領域的毛利率通常具有較好表現，2025年泛機器人業務營收1,891.2萬美元，同比大幅增長130%，毛利率達到15.8%。多元化場景的拓展，不僅擴大了圖達通的潛在市場規模，也為其整體盈利結構的優化提供了實質性支撐。

圖達通正按部就班地向全面盈利的目標邁進。面對2026年預期高達200%的出貨量增長，公司規劃了100萬台的新增產能，其中包括一條專門用於生產蜂鳥系列的生產線，以期把握機器人應用領域的新興機遇。雖然重資產的產能擴張對公司的供應鏈管理及下游客户的需求消化能力提出了客觀要求，但這種前瞻性的產能佈局是滿足市場需求、進一步釋放規模經濟效應的必要舉措。作為在業內唯一實現1550nm和905nm/940nm雙路線量產，併成功實現毛利率轉正的頭部廠商，圖達通不僅擁有了覆蓋更廣闊應用場景的戰略靈活性，更標誌着其規模效應的飛輪已實質性啟動，邁入自我造血的新周期。在智能駕駛與人工智能技術加速向物理世界滲透的趨勢下，圖達通正依託穩健的交付能力與不斷拓寬的商業閉環，逐步兑現其作為全場景智能機器賦能者的長期投資價值。

聲明：此內容系來自公開信息，登載此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資消費需謹慎！