鷹眼預警：中偉新材應收賬款增速高於營業收入增速

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，中偉新材發佈2025年年度報告，審計意見為標準無保留審計意見。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為481.4億元，同比增長19.68%；歸母淨利潤為15.67億元，同比增長6.84%；扣非歸母淨利潤為14.49億元，同比增長13.1%；基本每股收益1.65元/股。

公司自2020年12月上市以來，已經現金分紅7次，累計已實施現金分紅為19.36億元。公告顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金股利3.8元（含税）。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對中偉新材2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為481.4億元，同比增長19.68%；淨利潤為16.11億元，同比下降9.85%；經營活動淨現金流為13.74億元，同比下降65.16%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入與淨利潤變動背離。報告期內，營業收入同比增長19.68%，淨利潤同比下降9.85%，營業收入與淨利潤變動背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	342.73億	402.23億	481.4億
淨利潤（元）	20.99億	17.87億	16.11億
營業收入增速	12.95%	17.36%	19.68%
淨利潤增速	36.88%	-14.86%	-9.85%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收票據增速高於營業收入增速。報告期內，應收票據較期初增長110.02%，營業收入同比增長19.68%，應收票據增速高於營業收入增速。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入增速	12.95%	17.36%	19.68%
應收票據較期初增速	-20.71%	-9.06%	110.02%

• 應收賬款增速高於營業收入增速。報告期內，應收賬款較期初增長53.08%，營業收入同比增長19.68%，應收賬款增速高於營業收入增速。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入增速	12.95%	17.36%	19.68%
應收賬款較期初增速	-15.4%	15.45%	53.08%

• 存貨增速高於營業成本增速。報告期內，存貨較期初增長49.23%，營業成本同比增長19.39%，存貨增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨較期初增速	-17.58%	23.93%	49.23%
營業成本增速	9.87%	19.84%	19.39%

• 存貨增速高於營業收入增速。報告期內，存貨較期初增長49.23%，營業收入同比增長19.68%，存貨增速高於營業收入增速。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨較期初增速	-17.58%	23.93%	49.23%
營業收入增速	12.95%	17.36%	19.68%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 營業收入與經營活動淨現金流變動趨勢持續背離。近三期年報，營業收入同比變動分別為12.95%、17.36%、19.68%持續增長，經營活動淨現金流同比變動分別為188.53%、-10.09%、-65.16%持續下降，營業收入與經營活動淨現金流變動趨勢持續背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	342.73億	402.23億	481.4億
經營活動淨現金流（元）	43.85億	39.43億	13.74億
營業收入增速	12.95%	17.36%	19.68%
經營活動淨現金流增速	188.53%	-10.09%	-65.16%

• 經營活動淨現金流持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流分別為43.9億元、39.4億元、13.7億元，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
經營活動淨現金流（元）	43.85億	39.43億	13.74億

• 經營活動淨現金流/淨利潤比值低於1。報告期內，經營活動淨現金流/淨利潤比值為0.852低於1，盈利質量較弱。

項目	20231231	20241231	20251231
經營活動淨現金流（元）	43.85億	39.43億	13.74億
淨利潤（元）	20.99億	17.87億	16.11億
經營活動淨現金流/淨利潤	2.09	2.21	0.85

報告期內，公司毛利率為12.34%，同比增長1.79%；淨利率為3.35%，同比下降24.68%；淨資產收益率（加權）為7.59%，同比增長2.71%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售淨利率持續下降。近三期年報，銷售淨利率分別為6.13%，4.44%，3.35%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售淨利率	6.13%	4.44%	3.35%
銷售淨利率增速	21.19%	-27.46%	-24.68%

• 銷售毛利率增長，銷售淨利率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期12.12%增長至12.34%，銷售淨利率由去年同期4.44%下降至3.35%。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	13.94%	12.12%	12.34%
銷售淨利率	6.13%	4.44%	3.35%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 投入資本回報率低於7%。報告期內，公司投入資本回報率為5.08%，三個報告期內平均值低於7%。

項目	20231231	20241231	20251231
投入資本回報率	4.36%	5.46%	5.08%

報告期內，公司資產負債率為58.8%，同比下降1.37%；流動比率為1.34，速動比率為0.85；總債務為378.5億元，其中短期債務為220.7億元，短期債務佔總債務比為58.31%。

從財務狀況整體看，需要重點關注：

• 流動比率持續下降。近三期年報，流動比率分別為1.82，1.4，1.34，短期償債能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
流動比率（倍）	1.82	1.4	1.34

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 長短債務比持續增長。近三期年報，短期債務/長期債務比值分別為0.71，0.72，0.77，長短債務比變動趨勢增長。

項目	20231231	20241231	20251231
短期債務（元）	109.73億	120.34億	122.12億
長期債務（元）	155.53億	166.38億	157.9億
短期債務/長期債務	0.71	0.72	0.77

• 現金比率持續下降。近三期年報，現金比率分別為0.74、0.5、0.41，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	0.74	0.5	0.41

• 經營活動淨現金流/流動負債比值持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流/流動負債比值為分別為0.27、0.16、0.05，持續下降。

項目	20230630	20240630	20250630
經營活動淨現金流（元）	9.17億	13.05億	14.76億
流動負債（元）	139.52億	173.82億	264.87億
經營活動淨現金流/流動負債	0.07	0.08	0.06

從長期資金壓力看，需要重點關注：

• 短期債務廣義貨幣資金可覆蓋，但長期債務不能覆蓋。報告期內，廣義貨幣資金/總債務比值為0.53，廣義貨幣資金低於總債務。

項目	20231231	20241231	20251231
廣義貨幣資金（元）	146.53億	164.73億	148.4億
總債務（元）	265.26億	286.71億	280.02億
廣義貨幣資金/總債務	0.55	0.57	0.53

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 總債務/負債總額比值大於20%，利息支出/淨利潤比值大於30%。報告期內，總債務/負債總額比值為58.35%，利息支出佔淨利潤之比為64.05%，利息支出對公司經營業績影響較大。

項目	20231231	20241231	20251231
總債務/負債總額	77.42%	65.86%	58.35%
利息支出/淨利潤	37.34%	67.31%	64.05%

• 其他應收款變動較大。報告期內，其他應收款為17.3億元，較期初變動率為152.19%。

項目	20241231
期初其他應收款（元）	6.84億
本期其他應收款（元）	17.26億

• 應付票據變動較大。報告期內，應付票據為98.6億元，較期初變動率為54.26%。

項目	20241231
期初應付票據（元）	63.9億
本期應付票據（元）	98.58億

從資金協調性看，需要重點關注：

• 資本性支出持續高於經營活動淨現金流入。近三期年報，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為69.4億元、64.7億元、39.8億元，公司經營活動淨現金流分別43.9億元、39.4億元、13.7億元。

項目	20231231	20241231	20251231
資本性支出（元）	69.36億	64.72億	39.85億
經營活動淨現金流（元）	43.85億	39.43億	13.74億

• 資金協調但有支付困難。報告期內，營運資本為100.5億元，公司營運資金需求為135.8億元，投融資活動帶來的營運資金不能完全覆蓋企業經營活動的資金的需求，公司現金支付能力為-35.4億元。

項目	20251231
現金支付能力（元）	-35.37億
營運資金需求（元）	135.84億
營運資本（元）	100.47億

報告期內，公司應收帳款周轉率為8.78，同比下降11.75%；存貨周轉率為3.45，同比下降13.44%；總資產周轉率為0.62，同比增長4.65%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 存貨/資產總額比值持續增長。近三期年報，存貨/資產總額比值分別為12.75%、13.46%、17.97%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨（元）	79.29億	98.26億	146.64億
資產總額（元）	621.86億	730.23億	816.08億
存貨/資產總額	12.75%	13.46%	17.97%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 單位固定資產收入產值逐年下降。近三期年報，營業收入/固定資產原值比值分別為2.45、1.69、1.68，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	342.73億	402.23億	481.4億
固定資產（元）	139.82億	237.55億	285.71億
營業收入/固定資產原值	2.45	1.69	1.68

• 長期待攤費用較期初變動較大。報告期內，長期待攤費用為0.3億元，較期初增長40.86%。

項目	20241231
期初長期待攤費用（元）	2124.59萬
本期長期待攤費用（元）	2992.75萬

• 無形資產變動較大。報告期內，無形資產為37.5億元，較期初增長66.64%。

項目	20241231
期初無形資產（元）	22.51億
本期無形資產（元）	37.5億

從三費維度看，需要重點關注：

• 財務費用變動較大。報告期內，財務費用為12.7億元，同比增長45.04%。

項目	20231231	20241231	20251231
財務費用（元）	6.06億	8.75億	12.69億
財務費用增速	20.81%	44.33%	45.04%

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新浪財經上市公司財報鷹眼預警簡介：上市公司財報鷹眼預警是上市公司財報智能化專業分析系統。鷹眼預警通過聚集會計師事務所及上市公司等一大批權威的財務專家，分別從公司業績成長、收益質量、資金壓力與安全及運營效率等多個維度跟蹤解讀上市公司最新財報，並以圖文形式提示可能存在的財務風險點。為金融機構、上市公司、監管部門等提供了專業、高效、便捷的上市公司財務風險識別及預警的技術解決方案。

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