2025激光雷達年報:禾賽龍一領跑，速騰、圖達通第二陣營鏖戰

3月31日，隨着圖達通公佈2025年度經審計全年業績，激光雷達行業三家頭部上市公司2025年財報披露完畢，做個橫向對比，看看這個行業真實的競爭格局。

市值來看：禾賽4月伊始，大漲10%，市值240億排名第一，速騰聚創排名第二，160億，圖達通110億，為禾賽市值的二分之一。

2025年報財務方面數據：

一、盈利質量+盈利金額：禾賽全年盈利，速騰Q4剛扭虧，圖達通毛利轉正

禾賽是行業首家實現全年GAAP盈利的企業，淨利潤4.4億，Non-GAAP淨利潤5.5億。這個數據需要拆開看：

速騰聚創Q4首次實現單季盈利1.04億，全年還在虧損但虧損幅度收窄。圖達通則是毛利轉正（7.9%），淨利潤層面也在虧損收窄過程中。

從盈利質量看，禾賽的41.8%毛利率 vs 速騰的26.5%，差距明顯。這説明禾賽在高端ADAS主雷達市場的定價權更強。根據高工智能汽車數據，禾賽在中國車載主激光雷達市佔率超40%，這個"主雷達"定位是毛利率的護城河。

就主雷達來説，禾賽毫無疑問的行業第一、速騰聚創排名第二。

二、全年交付排名：禾賽第一、速騰第二、圖達通第三。

禾賽全年交付162萬台，速騰91.2萬台，圖達通33.2萬台。

激光雷達是典型的高固定成本行業，產能利用率直接決定單位成本。禾賽的交付量是圖達通的近5倍，這種差距在製造業意味着完全不同的成本曲線。

禾賽的ADAS前裝定點覆蓋40個汽車品牌、160款車型，包括理想、小米、長安、北汽等。速騰在Robotaxi領域佔據部分頭部客户，圖達通則深度綁定蔚來，並拓展了上汽大眾、廣汽等傳統車企。

從L3/L4進展看，禾賽與英偉達DRIVE Hyperion 10平臺達成合作，成為主激光雷達合作伙伴；速騰的EM4+E1組合在L4市場滲透率很高。這兩條路徑分別對應"前裝量產"與"自動駕駛運營"兩個場景，目前看前裝量產的規模天花板更高。

三、開年變局，華為第一、禾賽第二、圖達通第三、速騰第四

根據蓋世汽車研究院統計，2026年1月國內激光雷達裝機量排名中：

華為技術：146,899顆，市場份額39.9%，穩居第一

禾賽科技：115,985顆，市場份額31.5%，位居第二

圖達通：60,083顆，市場份額16.3%，躍居第三

速騰聚創：37,053顆，市場份額10.1%，跌至第四

這個榜單統計的是主激光雷達+補盲激光雷達的合計裝機量。

圖達通這次表現亮眼，以6萬顆的成績穩居第三，把速騰甩在了身后。而速騰聚創則跌到了末尾位置，1月裝機量僅3.7萬顆，市場份額萎縮至10%左右，與頭部三強的差距明顯拉大。

華為和禾賽依然佔據前兩位，合計拿下超過70%的市場份額，雙寡頭格局穩固。但中腰部競爭日趨激烈，圖達通的上升勢頭和速騰的下滑趨勢形成鮮明對比，后續排名可能還會有變化。

四、2026年的關鍵變量

禾賽給出明確指引：出貨量300-350萬台，翻倍增長。速騰預計增長2-3倍（按91萬臺基數，對應180-270萬台）。圖達通預計累計突破100萬台。

如果指引兑現，禾賽的交付量仍將保持絕對領先，且與速騰的差距可能從1.8倍擴大到1.3-1.9倍（取決於速騰實際增速）。考慮到禾賽在毛利率上的優勢，利潤端的差距可能更明顯。

從財務健康度看，禾賽目前處於最優狀態：全年GAAP盈利、毛利率最高、現金流連續三年為正、淨資產90億。速騰實現單季盈利突破，但毛利率仍有提升空間。圖達通毛利轉正，現金儲備充裕（7.4億，同比+146%），處於追趕期。

投資角度看，激光雷達行業的競爭已從"技術驗證"進入"規模盈利"階段。禾賽的領先優勢在於：主雷達市佔率40%帶來的定價權、162萬台年交付量帶來的成本優勢、以及率先實現的全年盈利所驗證的商業模式可持續性。

當然，速騰和禾賽在Robotaxi和機器人領域均投入重要佈局，如果這兩個市場爆發，格局可能重塑。但就當下而言，禾賽的龍頭位置是紮實的。