鷹眼預警：沃爾核材經營活動淨現金流/淨利潤比值持續下滑

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，沃爾核材發佈2025年年度報告。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為84.51億元，同比增長22%；歸母淨利潤為11.44億元，同比增長34.96%；扣非歸母淨利潤為10.93億元，同比增長36.92%；基本每股收益0.92元/股。

公司自2007年4月上市以來，已經現金分紅17次，累計已實施現金分紅為7.79億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對沃爾核材2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為84.51億元，同比增長22%；淨利潤為12.21億元，同比增長32.61%；經營活動淨現金流為11.6億元，同比增長29.25%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 近三個季度營業收入增速持續下降。報告期內，營業收入同比增長12.46%，近三個季度增速持續下降。

項目	20250630	20250930	20251231
營業收入（元）	21.86億	21.37億	23.68億
營業收入增速	28.15%	23.87%	12.46%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 存貨增速高於營業成本增速。報告期內，存貨較期初增長42.46%，營業成本同比增長22.14%，存貨增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨較期初增速	1.29%	21.83%	42.46%
營業成本增速	5.44%	22.65%	22.14%

• 存貨增速高於營業收入增速。報告期內，存貨較期初增長42.46%，營業收入同比增長22%，存貨增速高於營業收入增速。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨較期初增速	1.29%	21.83%	42.46%
營業收入增速	7.16%	21.03%	22%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流/淨利潤比值持續下滑。近三期半年報，經營活動淨現金流/淨利潤比值分別為1.09、0.98、0.95，持續下滑，盈利質量呈現下滑趨勢。

項目	20231231	20241231	20251231
經營活動淨現金流（元）	8.28億	8.98億	11.6億
淨利潤（元）	7.58億	9.21億	12.21億
經營活動淨現金流/淨利潤	1.09	0.98	0.95

報告期內，公司毛利率為31.65%，同比下降0.24%；淨利率為14.44%，同比增長8.69%；淨資產收益率（加權）為19.05%，同比增長16.94%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率持續下降。近三期年報，銷售毛利率分別為32.63%、31.73%、31.65%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	32.63%	31.73%	31.65%
銷售毛利率增速	3.49%	-2.76%	-0.24%

• 銷售毛利率持續下降，銷售淨利率持續增長。近三期年報，銷售毛利率分別為32.63%、31.73%、31.65%，持續下降，銷售淨利率分別為13.24%、13.29%、14.44%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	32.63%	31.73%	31.65%
銷售淨利率	13.24%	13.29%	14.44%

報告期內，公司資產負債率為44.76%，同比增長11.07%；流動比率為1.56，速動比率為1.26；總債務為26.62億元，其中短期債務為18.56億元，短期債務佔總債務比為69.71%。

從財務狀況整體看，需要重點關注：

• 資產負債率持續增長。近三期年報，資產負債率分別為39.32%，40.3%，44.76%，變動趨勢增長。

項目	20231231	20241231	20251231
資產負債率	39.32%	40.3%	44.76%

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 長短債務比大幅增長。報告期內，短期債務/長期債務大幅增長至1.23。

項目	20231231	20241231	20251231
短期債務（元）	11.81億	5.3億	12.64億
長期債務（元）	6.23億	10.95億	10.28億
短期債務/長期債務	1.9	0.48	1.23

• 現金比率持續下降。近三期年報，現金比率分別為0.68、0.65、0.44，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	0.68	0.65	0.44

從長期資金壓力看，需要重點關注：

• 短期債務廣義貨幣資金可覆蓋，但長期債務不能覆蓋。報告期內，廣義貨幣資金/總債務比值為0.9，廣義貨幣資金低於總債務。

項目	20231231	20241231	20251231
廣義貨幣資金（元）	15.59億	17.36億	20.68億
總債務（元）	18.04億	16.25億	22.92億
廣義貨幣資金/總債務	0.86	1.07	0.9

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 利息收入/貨幣資金比值小於1.5%。報告期內，貨幣資金為13.2億元，短期債務為12.6億元，公司利息收入/貨幣資金平均比值為0.659%，低於1.5%。

項目	20231231	20241231	20251231
貨幣資金（元）	10.05億	10.28億	13.21億
短期債務（元）	11.81億	5.3億	12.64億
利息收入/平均貨幣資金	1.32%	1.65%	0.66%

• 應付票據變動較大。報告期內，應付票據為5.9億元，較期初變動率為60.23%。

項目	20241231
期初應付票據（元）	3.69億
本期應付票據（元）	5.91億

• 其他應付款變動較大。報告期內，其他應付款為1.4億元，較期初變動率為39.49%。

項目	20241231
期初其他應付款（元）	9734.81萬
本期其他應付款（元）	1.36億

報告期內，公司應收帳款周轉率為3.17，同比增長6.37%；存貨周轉率為5.51，同比下降8.28%；總資產周轉率為0.75，同比增長4.08%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 存貨/資產總額比值持續增長。近三期年報，存貨/資產總額比值分別為7.89%、8.43%、10.01%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨（元）	7.1億	8.65億	12.33億
資產總額（元）	90.02億	102.65億	123.19億
存貨/資產總額	7.89%	8.43%	10.01%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 在建工程變動較大。報告期內，在建工程為3.9億元，較期初增長66.54%。

項目	20241231
期初在建工程（元）	2.32億
本期在建工程（元）	3.87億

• 其他非流動資產變動較大。報告期內，其他非流動資產為1.7億元，較期初增長52.9%。

項目	20241231
期初其他非流動資產（元）	1.13億
本期其他非流動資產（元）	1.72億

• 無形資產變動較大。報告期內，無形資產為5.3億元，較期初增長83.17%。

項目	20241231
期初無形資產（元）	2.89億
本期無形資產（元）	5.3億

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新浪財經上市公司財報鷹眼預警簡介：上市公司財報鷹眼預警是上市公司財報智能化專業分析系統。鷹眼預警通過聚集會計師事務所及上市公司等一大批權威的財務專家，分別從公司業績成長、收益質量、資金壓力與安全及運營效率等多個維度跟蹤解讀上市公司最新財報，並以圖文形式提示可能存在的財務風險點。為金融機構、上市公司、監管部門等提供了專業、高效、便捷的上市公司財務風險識別及預警的技術解決方案。

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