罕王黃金年內金礦啟動建設，預期2028Q1產金

文章來源：AASTOCKS

受惠於國際金價強勢及地緣政治局勢緊張，黃金作為傳統避險資產的吸引力與日俱增。投資者除了直接購入實金，亦可考慮在股市中尋寶。罕王黃金（3788.HK）日前公佈2025年全年業績，盈利能力穩定，且集團戰略重心清晰轉向高增長的澳洲金礦業務，加上資源儲量大增，未來數年有望蜕變為中型黃金生產商，增長潛力不容忽視，現水平值得吼實。

先從財務表現分析。2025年集團收入錄得25.6億元（人民幣，下同），按年增長3.03%。期內溢利為1.69億元。若仔細拆解，期內錄得與金礦業務分拆上市相關的費用約1,407.5萬元，加上以股份為基礎的付款影響，經調整后淨利潤約為2.00億元，同比增幅達11.16%，反映核心業務盈利能力持續改善。集團整體毛利率維持在26.97%的穩健水平。

市場最為關注的澳洲金礦業務，在2025年取得了突破性進展。集團調整戰略發展路徑，終止原先擬進行的分拆上市計劃，直接以自身為平臺推動金礦項目開發。這一決策不僅省卻分拆的繁瑣程序，更能讓股東直接分享金礦業務成果。旗艦項目Mt Bundy金礦的最終可研已完成，項目總金產量預計由169萬盎司增至約179萬盎司，礦山服務年限長達16年，其中前10年平均年產量可達約15萬盎司。計劃於2026年第三季啟動選廠及配套設施建設，目標在2028年首季實現首次出金。

與此同時，Cygnet金礦項目的前期工作亦在有序推進。該項目已完成第一階段預可行性研究，初始礦山服務年限為9年，年均黃金產量約9.1萬盎司。集團目前正積極推進該項目的進一步勘探工作，以提升資源量及儲量，優化最終可研，計劃在2028年下半年開始礦山建設，並於2029年底前首次出金。

資源量與儲量是資源股的核心價值所在。隨着Cygnet預可研完成及Mt Bundy可研更新，集團符合JORC規範的黃金儲量大增53.1%至262萬盎司，黃金資源量更增至554萬盎司，為集團估值提供了有力支撐。

國內業務方面，鐵礦及高純鐵業務持續為集團提供穩定現金流，支持澳洲金礦項目發展。期內鐵精礦產銷穩定，高純鐵業務更成功扭虧為盈，錄得除税前溢利1,501萬元。上馬鐵礦更取得更新採礦許可證，新增鐵礦石資源量約7,976萬噸，進一步延長礦山服務年限。

綜合而言，當前國際形勢複雜多變，央行持續購金及「去美元化」趨勢，為金價帶來結構性支持。罕王黃金全力向中型黃金生產商邁進，集團透過多輪融資充實了財力，為項目開發提供充足彈藥。隨着金礦陸續投產，未來現金流及盈利能力將顯著提升，估值具備重估空間。投資者可趁低吸納，中長線持有，分享金礦建設成果。