鷹眼預警：海信家電淨資產收益率下降

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，海信家電發佈2025年年度報告，審計意見為標準無保留審計意見。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為879.28億元，同比下降5.19%；歸母淨利潤為31.87億元，同比下降4.82%；扣非歸母淨利潤為24.45億元，同比下降6.18%；基本每股收益2.33元/股。

公司自1999年7月上市以來，已經現金分紅11次，累計已實施現金分紅為69.64億元。公告顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金股利12.65元（含税）。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對海信家電2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為879.28億元，同比下降5.19%；淨利潤為47.34億元，同比下降7.65%；經營活動淨現金流為57.96億元，同比增長12.94%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入增速持續下降。近三期年報，營業收入同比變動分別為15.5%，8.35%，-5.19%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	856億	927.46億	879.28億
營業收入增速	15.5%	8.35%	-5.19%

• 歸母淨利潤增速持續下降。近三期年報，歸母淨利潤同比變動分別為97.73%，17.99%，-4.82%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
歸母淨利潤（元）	28.37億	33.48億	31.87億
歸母淨利潤增速	97.73%	17.99%	-4.82%

• 扣非歸母淨利潤增速持續下降。近三期年報，扣非歸母淨利潤同比變動分別為160.07%，10.65%，-6.18%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
扣非歸母利潤（元）	23.55億	26.06億	24.45億
扣非歸母利潤增速	160.07%	10.65%	-6.18%

報告期內，公司毛利率為21.31%，同比增長2.57%；淨利率為5.38%，同比下降2.59%；淨資產收益率（加權）為19.36%，同比下降16.8%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售淨利率持續下降。近三期年報，銷售淨利率分別為5.6%，5.53%，5.38%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售淨利率	5.6%	5.53%	5.38%
銷售淨利率增速	35.16%	-1.26%	-2.6%

• 銷售毛利率增長，銷售淨利率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期20.78%增長至21.31%，銷售淨利率由去年同期5.53%下降至5.38%。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	22.08%	20.78%	21.31%
銷售淨利率	5.6%	5.53%	5.38%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率下降。報告期內，加權平均淨資產收益率為19.36%，同比下降16.8%。

項目	20231231	20241231	20251231
淨資產收益率	22.64%	23.27%	19.36%
淨資產收益率增速	72.43%	2.78%	-16.8%

從非常規性損益看，需要重點關注：

• 非常規性收益佔比較高。報告期內，非常規性收益/淨利潤比值為31.8%。（注：非常規性收益=投資淨收益+公允價值變動淨收益+營業外收入+非流動資產處置損失）。

項目	20231231	20241231	20251231
非常規性收益（元）	12.33億	15.08億	15.06億
淨利潤（元）	47.91億	51.26億	47.34億
非常規性收益/淨利潤	24.05%	29.41%	31.8%

報告期內，公司資產負債率為69.25%，同比下降4.09%；流動比率為1.13，速動比率為0.98；總債務為149.03億元，其中短期債務為148.32億元，短期債務佔總債務比為99.52%。

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 利息收入/貨幣資金比值小於1.5%。報告期內，貨幣資金為35億元，短期債務為37.1億元，公司利息收入/貨幣資金平均比值為1.094%，低於1.5%。

項目	20231231	20241231	20251231
貨幣資金（元）	49.39億	43.98億	34.96億
短期債務（元）	172.87億	28.14億	37.14億
利息收入/平均貨幣資金	1.04%	1.39%	1.09%

從資金協調性看，需要重點關注：

• 資金較為富裕。報告期內，公司營運資金需求為-23.3億元，營運資本為60.3億元，經營活動、投融資活動給公司均帶來較為寬裕的資金，公司現金支付能力為83.7億元，資金使用效率值得進一步關注。

項目	20251231
現金支付能力（元）	83.65億
營運資金需求（元）	-23.31億
營運資本（元）	60.34億

報告期內，公司應收帳款周轉率為8.85，同比下降5.98%；存貨周轉率為9.59，同比下降6.4%；總資產周轉率為1.26，同比下降7.93%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收賬款周轉率持續下降。近三期年報，應收賬款周轉率分別為10.14，9.41，8.85，應收賬款周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
應收賬款周轉率（次）	10.14	9.41	8.85
應收賬款周轉率增速	12.29%	-7.13%	-5.98%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 總資產周轉率持續下降。近三期年報，總資產周轉率分別1.41，1.37，1.26，總資產周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
總資產周轉率（次）	1.41	1.37	1.26
總資產周轉率增速	5.98%	-3.1%	-7.93%

• 在建工程變動較大。報告期內，在建工程為9.1億元，較期初增長35.09%。

項目	20241231
期初在建工程（元）	6.74億
本期在建工程（元）	9.11億

• 長期待攤費用較期初變動較大。報告期內，長期待攤費用為0.7億元，較期初增長56.07%。

項目	20241231
期初長期待攤費用（元）	4477.83萬
本期長期待攤費用（元）	6988.56萬

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新浪財經上市公司財報鷹眼預警簡介：上市公司財報鷹眼預警是上市公司財報智能化專業分析系統。鷹眼預警通過聚集會計師事務所及上市公司等一大批權威的財務專家，分別從公司業績成長、收益質量、資金壓力與安全及運營效率等多個維度跟蹤解讀上市公司最新財報，並以圖文形式提示可能存在的財務風險點。為金融機構、上市公司、監管部門等提供了專業、高效、便捷的上市公司財務風險識別及預警的技術解決方案。

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