「中國微笑第一股」時代天使2025年海外收入翻倍，淨利潤大增163%，同期面臨多國專利訴訟

日前，時代天使（HK06699，股價74.15港元，市值127億港元）發佈2025年度業績公告，並於3月30日上午召開投資者交流會，公司管理層出席會議。

報告顯示，時代天使2025年全年隱形矯治案例總量達53.24萬例，同比增長48.1%；總收入為3.70億美元，同比上升37.8%；淨利潤為2630萬美元，同比增長163.0%。《每日經濟新聞》記者查詢年報獲悉，時代天使營收業績增長主要由海外市場驅動，中國內地以外市場案例數增長82.1%，收入翻倍。

然而，自2025年8月起，時代天使涉及由隱適美母公司Align Technology發起的多項專利侵權訴訟。就此，時代天使在美國、歐洲及中國面臨法律訴訟。相關案件目前處於審判階段，尚未結案，相關財務影響尚未體現，成為未來需關注的不確定因素。

針對市場關注的海外盈利時間表、專利訴訟影響等熱點問題，時代天使方面在業績會后接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，公司預計海外業務有望在2026年下半年實現月度盈虧平衡，但由於各區域市場發展階段不同，公司不對單一市場的盈虧節奏進行拆分披露。

時代天使成立於2003年，是中國口腔隱形正畸技術、隱形矯治器生產及銷售的服務提供商。2021年6月，時代天使在香港聯合交易所成功上市，成為「中國微笑第一股」。灼識諮詢報告顯示，以達成案例數計算，2021年、2022年、2023年時代天使在中國的隱形矯治解決方案市場份額連續位居第一。

2025年年報顯示，報告期內，時代天使在中國內地以外市場實現案例數約25.62萬例，同比增長82.1%；對應收入1.63億美元，同比增長102.5%，這一增速遠超內地市場（10.1%）。此外，海外收入佔總收入比重由2024年的30%提升至44%。

對此，時代天使迴應稱，集團隱形正畸解決方案憑藉在紐約、倫敦、巴黎、東京、馬德里、悉尼、洛杉磯、波士頓、科隆以及聖保羅等全球一線城市中頂級正畸醫生的優質臨牀體驗，品牌聲譽持續提升。

此外，運營槓桿效應也開始顯現，時代天使海外分部的經調整虧損從2024年的2970萬美元收窄至2025年的1050萬美元，虧損額減少約65%。

與之相對，公司2025年在中國內地市場的收入為2.07億美元，同比增長10.1%；案例數為27.62萬例，同比增長26.3%；中國內地分部的經調整利潤為5130萬美元，同比增長40.2%。

對於收入低於案例增速等問題，時代天使向記者表示，國內案例數與收入增速之間存在差異，主要由於公司在中國市場採用多元化產品組合策略。公司在三四線城市下沉市場的拓展帶動整體案例量快速增長，同時對平均銷售價格形成一定影響。時代天使堅持不以價格競爭作為核心策略，而是通過持續提升產品與服務能力來增強競爭力，同時，公司將通過規模效應與精益運營持續優化成本結構，實現規模與盈利的平衡發展。

值得注意的是，2025年，時代天使收入結構發生變化，主要面向中國內地市場的「隱形矯治解決方案」的相關收入增速為10.4%，而主要面向中國內地以外市場的「銷售隱形矯治器」的相關收入增速達108.6%。同時，受產品組合變化影響，隱形矯治器平均售價有所下降。

2025年，時代天使毛利率為62.9%，略高於2024年的62.6%。具體來看，銷售及營銷開支佔收入比重從2024年的39.1%降至2025年的32.8%，行政開支佔比則從2024年的17.2%降至2025年的14.1%，顯示出全球規模效應下的運營效率提升。此外，公司2025年經調整淨利潤為4380萬美元，同比增長63%。

然而，財務數據中也出現多項值得關注的信號。2025財政年度，時代天使錄得金融資產減值虧損淨額820萬美元，而2024財政年度則為20萬美元，這主要由於若干交易對手方財務狀況惡化導致貿易應收款項及其他應收款項的虧損撥備增加。

在採訪中，時代天使進一步解釋稱，公司基於審慎性原則進行了減值計提，主要反映風險評估，並不直接代表最終損失結果。

現金流方面，經營活動現金流淨額從1692萬美元大幅改善至7857萬美元，但投資活動淨流出1.56億美元，期末現金及現金等價物為1.27億美元，較年初下降44.2%。

最大潛在風險來自法律訴訟。公告披露，自2025年8月起，時代天使捲入由隱適美母公司Align Technology提起的多項專利侵權訴訟。就此，時代天使在美國、歐洲及中國面臨法律訴訟，目前相關案件尚在審理階段。

管理層表示，參考專業顧問意見認為時代天使有正當理由向相關部門進行申辯，因此，截至2025年底，本集團未就該等事項計提任何重大撥備。

時代天使向記者進一步解釋稱，根據目前的評估結果及適用的國際會計準則，相關事項尚未達到需要計提損失準備的條件，因此未進行撥備。2025年度該事項對公司財務表現的影響總體有限，預計隨着訴訟進展，2026年相關費用可能有所增加。公司將持續加強法律團隊建設和相關投入，構建堅實的知識產權壁壘，並採取必要措施保護自身創新成果與合法權益。

封面圖片來源：AIGC