鷹眼預警：中國中免營業收入下降

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，中國中免發佈2025年年度報告，審計意見為標準無保留審計意見。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為536.94億元，同比下降4.92%；歸母淨利潤為35.86億元，同比下降15.96%；扣非歸母淨利潤為35.44億元，同比下降14.47%；基本每股收益1.7334元/股。

公司自2009年9月上市以來，已經現金分紅16次，累計已實施現金分紅為189.22億元。公告顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金股利4.5元（含税）。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對中國中免2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為536.94億元，同比下降4.92%；淨利潤為36.9億元，同比下降24.12%；經營活動淨現金流為60.59億元，同比下降23.69%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入下降。報告期內，營業收入為536.9億元，同比下降4.92%。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	675.4億	564.74億	536.94億
營業收入增速	24.08%	-16.39%	-4.92%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流分別為151.3億元、79.4億元、60.6億元，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
經營活動淨現金流（元）	151.26億	79.39億	60.59億

報告期內，公司毛利率為32.75%，同比增長2.25%；淨利率為6.87%，同比下降20.19%；淨資產收益率（加權）為6.48%，同比下降17.77%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售淨利率持續下降。近三期年報，銷售淨利率分別為10.76%，8.61%，6.87%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售淨利率	10.76%	8.61%	6.87%
銷售淨利率增速	-5.37%	-19.97%	-20.19%

• 銷售毛利率持續增長，銷售淨利率持續下降。近三期年報，銷售毛利率分別為31.82%、32.03%、32.75%，持續增長，銷售淨利率分別為10.76%、8.61%、6.87%，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	31.82%	32.03%	32.75%
銷售淨利率	10.76%	8.61%	6.87%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率持續下降。近三期年報，加權平均淨資產收益率分別為13.12%，7.88%，6.48%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
淨資產收益率	13.12%	7.88%	6.48%
淨資產收益率增速	-5.95%	-39.94%	-17.77%

從是否存在減值風險看，需要重點關注：

• 商譽變動率超過30%。報告期內，商譽余額為4.8億元，較期初變動率為-41.07%。

項目	20241231
期初商譽（元）	8.23億
本期商譽（元）	4.85億

報告期內，公司資產負債率為18.48%，同比下降7.96%；流動比率為5.83，速動比率為4.24；總債務為39.04億元，其中短期債務為10.55億元，短期債務佔總債務比為27.03%。

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流/流動負債比值持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流/流動負債比值為分別為0.99、0.72、0.63，持續下降。

項目	20230630	20240630	20250630
經營活動淨現金流（元）	85.73億	43.09億	26.07億
流動負債（元）	172.16億	117.62億	97.48億
經營活動淨現金流/流動負債	0.5	0.37	0.27

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長-0.03%，營業成本同比增長-5.93%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款較期初增速	21.03%	74.05%	-0.03%
營業成本增速	18.13%	-16.64%	-5.93%

• 其他應收款變動較大。報告期內，其他應收款為18.6億元，較期初變動率為105%。

項目	20241231
期初其他應收款（元）	9.09億
本期其他應收款（元）	18.62億

報告期內，公司應收帳款周轉率為770.61，同比增長40.16%；存貨周轉率為2.21，同比增長10.65%；總資產周轉率為0.71，同比下降2.48%。

從長期性資產看，需要重點關注：

• 總資產周轉率持續下降。近三期年報，總資產周轉率分別0.87，0.73，0.71，總資產周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
總資產周轉率（次）	0.87	0.73	0.71
總資產周轉率增速	5.32%	-16.58%	-2.48%

• 單位固定資產收入產值逐年下降。近三期年報，營業收入/固定資產原值比值分別為10.73、9.28、8.55，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	675.4億	564.74億	536.94億
固定資產（元）	62.92億	60.88億	62.8億
營業收入/固定資產原值	10.73	9.28	8.55

• 在建工程變動較大。報告期內，在建工程為17.6億元，較期初增長80.94%。

項目	20241231
期初在建工程（元）	9.72億
本期在建工程（元）	17.59億

從三費維度看，需要重點關注：

• 銷售費用/營業收入比值持續增長。近三期年報，銷售費用/營業收入比值分別為13.95%、16.05%、16.17%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售費用（元）	94.21億	90.63億	86.84億
營業收入（元）	675.4億	564.74億	536.94億
銷售費用/營業收入	13.95%	16.05%	16.17%

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新浪財經上市公司財報鷹眼預警簡介：上市公司財報鷹眼預警是上市公司財報智能化專業分析系統。鷹眼預警通過聚集會計師事務所及上市公司等一大批權威的財務專家，分別從公司業績成長、收益質量、資金壓力與安全及運營效率等多個維度跟蹤解讀上市公司最新財報，並以圖文形式提示可能存在的財務風險點。為金融機構、上市公司、監管部門等提供了專業、高效、便捷的上市公司財務風險識別及預警的技術解決方案。

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