鷹眼預警：康龍化成營業收入與淨利潤變動背離

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，康龍化成發佈2025年年度報告，審計意見為標準無保留審計意見。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為140.95億元，同比增長14.82%；歸母淨利潤為16.64億元，同比下降7.22%；扣非歸母淨利潤為15.38億元，同比增長38.85%；基本每股收益0.9443元/股。

公司自2019年1月上市以來，已經現金分紅7次，累計已實施現金分紅為17.94億元。公告顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金股利2元（含税）。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對康龍化成2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為140.95億元，同比增長14.82%；淨利潤為15.55億元，同比下降9.27%；經營活動淨現金流為32.21億元，同比增長25.01%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 歸母淨利潤增速持續下降。近三期年報，歸母淨利潤同比變動分別為16.48%，12.01%，-7.22%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
歸母淨利潤（元）	16.01億	17.93億	16.64億
歸母淨利潤增速	16.48%	12.01%	-7.22%

• 營業收入與淨利潤變動背離。報告期內，營業收入同比增長14.82%，淨利潤同比下降9.27%，營業收入與淨利潤變動背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	115.38億	122.76億	140.95億
淨利潤（元）	15.82億	17.14億	15.55億
營業收入增速	12.39%	6.39%	14.82%
淨利潤增速	16.98%	8.37%	-9.27%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收票據增速高於營業收入增速。報告期內，應收票據較期初增長221.67%，營業收入同比增長14.82%，應收票據增速高於營業收入增速。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入增速	12.39%	6.39%	14.82%
應收票據較期初增速	-	3505.86%	221.67%

• 存貨增速高於營業成本增速。報告期內，存貨較期初增長31.85%，營業成本同比增長13.79%，存貨增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨較期初增速	-2.73%	10.22%	31.85%
營業成本增速	14.09%	8.89%	13.79%

• 存貨增速高於營業收入增速。報告期內，存貨較期初增長31.85%，營業收入同比增長14.82%，存貨增速高於營業收入增速。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨較期初增速	-2.73%	10.22%	31.85%
營業收入增速	12.39%	6.39%	14.82%

報告期內，公司毛利率為34.83%，同比增長1.73%；淨利率為11.03%，同比下降20.98%；淨資產收益率（加權）為11.6%，同比下降15.33%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售淨利率大幅下降。報告期內，銷售淨利率為11.03%，同比大幅下降20.98%。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售淨利率	13.71%	13.96%	11.03%
銷售淨利率增速	4.09%	1.86%	-20.98%

• 銷售毛利率增長，銷售淨利率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期34.24%增長至34.83%，銷售淨利率由去年同期13.96%下降至11.03%。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	35.75%	34.24%	34.83%
銷售淨利率	13.71%	13.96%	11.03%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率持續下降。近三期年報，加權平均淨資產收益率分別為13.91%，13.7%，11.6%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
淨資產收益率	13.91%	13.7%	11.6%
淨資產收益率增速	4.74%	-1.51%	-15.33%

報告期內，公司資產負債率為41.91%，同比增長3.34%；流動比率為0.93，速動比率為0.75；總債務為66.61億元，其中短期債務為48.89億元，短期債務佔總債務比為73.4%。

從財務狀況整體看，需要重點關注：

• 流動比率持續下降。近三期年報，流動比率分別為2.98，1.8，0.93，短期償債能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
流動比率（倍）	2.98	1.8	0.93

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 長短債務比持續增長。近三期年報，短期債務/長期債務比值分別為0.11，0.25，2.27，長短債務比變動趨勢增長。

項目	20231231	20241231	20251231
短期債務（元）	9.4億	11.97億	48.89億
長期債務（元）	82億	47.79億	21.51億
短期債務/長期債務	0.11	0.25	2.27

• 短期債務較大，存量資金存缺口。報告期內，廣義貨幣資金為30.1億元，短期債務為48.9億元，廣義貨幣資金/短期債務為0.61，廣義貨幣資金低於短期債務。

項目	20231231	20241231	20251231
廣義貨幣資金（元）	69.5億	34.47億	30.05億
短期債務（元）	9.4億	11.97億	48.89億
廣義貨幣資金/短期債務	7.4	2.88	0.61

• 現金比率小於0.25。報告期內，現金比率為0.21，現金比率低於0.25。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	1.79	0.67	0.21

• 現金比率持續下降。近三期年報，現金比率分別為0.48、0.41、0.21，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	0.48	0.41	0.21

• 經營活動淨現金流/流動負債比值持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流/流動負債比值為分別為0.75、0.61、0.39，持續下降。

項目	20230630	20240630	20250630
經營活動淨現金流（元）	12.8億	11億	14.08億
流動負債（元）	40.43億	39.11億	49.78億
經營活動淨現金流/流動負債	0.32	0.28	0.28

從長期資金壓力看，需要重點關注：

• 總債務現金覆蓋率逐漸變小。近三期年報，廣義貨幣資金/總債務比值分別為0.76、0.58、0.43，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
廣義貨幣資金（元）	69.5億	34.47億	30.05億
總債務（元）	91.39億	59.75億	70.4億
廣義貨幣資金/總債務	0.76	0.58	0.43

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款變動較大。報告期內，預付賬款為0.2億元，較期初變動率為39.69%。

項目	20241231
期初預付賬款（元）	1354.23萬
本期預付賬款（元）	1891.72萬

• 預付賬款/流動資產比值持續增長。近三期年報，預付賬款/流動資產比值分別為0.16%、0.18%、0.24%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款（元）	1780.88萬	1354.23萬	1891.72萬
流動資產（元）	108.74億	76.08億	77.78億
預付賬款/流動資產	0.16%	0.18%	0.24%

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長39.69%，營業成本同比增長13.79%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款較期初增速	-22.7%	-23.96%	39.69%
營業成本增速	14.09%	8.89%	13.79%

報告期內，公司應收帳款周轉率為5.51，同比增長4.38%；存貨周轉率為7.1，同比下降6.4%；總資產周轉率為0.55，同比增長13.43%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收票據持續增長。近三期年報，應收票據/流動資產比值分別為0%、0.06%、0.19%，持續增長，收到其他與經營活動有關的現金/應收票據比值分別為296668.01%、4692.27%、1294.64%，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
應收票據/流動資產	0%	0.06%	0.19%
收到其他與經營活動有關的現金/應收票據	296668.01%	4692.27%	1294.64%

• 存貨/資產總額比值持續增長。近三期年報，存貨/資產總額比值分別為3.83%、4.67%、5.43%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨（元）	10.13億	11.17億	14.72億
資產總額（元）	264.77億	239.27億	270.94億
存貨/資產總額	3.83%	4.67%	5.43%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 其他非流動資產變動較大。報告期內，其他非流動資產為5.2億元，較期初增長143%。

項目	20241231
期初其他非流動資產（元）	2.16億
本期其他非流動資產（元）	5.24億

• 無形資產變動較大。報告期內，無形資產為12億元，較期初增長51.28%。

項目	20241231
期初無形資產（元）	7.91億
本期無形資產（元）	11.97億

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