鷹眼預警：鞍鋼股份營業收入下降

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，鞍鋼股份發佈2025年年度報告，審計意見為標準無保留審計意見。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為960.52億元，同比下降8.61%；歸母淨利潤為-40.68億元，同比增長42.88%；扣非歸母淨利潤為-42.18億元，同比增長41.43%；基本每股收益-0.434元/股。

公司自1997年12月上市以來，已經現金分紅22次，累計已實施現金分紅為214.37億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對鞍鋼股份2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為960.52億元，同比下降8.61%；淨利潤為-39.93億元，同比增長43.71%；經營活動淨現金流為17.88億元，同比增長327.19%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入下降。報告期內，營業收入為960.5億元，同比下降8.61%。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	1135.02億	1051.01億	960.52億
營業收入增速	-13.41%	-9.06%	-8.61%

• 連續三個季度營業利潤為負。報告期內，近三個季度營業利潤為-5.5億元，-8.5億元，-19.7億元，連續為負數。

項目	20250630	20250930	20251231
營業利潤（元）	-5.52億	-8.45億	-19.66億

• 營業收入與淨利潤變動背離。報告期內，營業收入同比下降8.61%，淨利潤同比增長43.71%，營業收入與淨利潤變動背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	1135.02億	1051.01億	960.52億
淨利潤（元）	-32.23億	-70.94億	-39.93億
營業收入增速	-13.41%	-9.06%	-8.61%
淨利潤增速	-2435.51%	-120.79%	43.71%

• 淨利潤較為波動。近三期年報，淨利潤分別為-32.2億元、-70.9億元、-39.9億元，同比變動分別為-2435.51%、-120.79%、43.71%，淨利潤較為波動。

項目	20231231	20241231	20251231
淨利潤（元）	-32.23億	-70.94億	-39.93億
淨利潤增速	-2435.51%	-120.79%	43.71%

從收入成本及期間費用配比看，需要重點關注：

• 營業收入與税金及附加變動背離。報告期內，營業收入同比變動-8.61%，税金及附加同比變動12.24%，營業收入與税金及附加變動背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	1135.02億	1051.01億	960.52億
營業收入增速	-13.41%	-9.06%	-8.61%
税金及附加增速	-21.88%	-0.24%	12.24%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收賬款/營業收入比值持續增長。近三期年報，應收賬款/營業收入比值分別為1.58%、2.81%、3.21%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
應收賬款（元）	17.9億	29.52億	30.83億
營業收入（元）	1135.02億	1051.01億	960.52億
應收賬款/營業收入	1.58%	2.81%	3.21%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 營業收入與經營活動淨現金流變動背離。報告期內，營業收入同比下降8.61%，經營活動淨現金流同比增長327.19%，營業收入與經營活動淨現金流變動背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	1135.02億	1051.01億	960.52億
經營活動淨現金流（元）	15.79億	-7.87億	17.88億
營業收入增速	-13.41%	-9.06%	-8.61%
經營活動淨現金流增速	-74.28%	-148.08%	327.19%

報告期內，公司毛利率為-1.25%，同比增長64.65%；淨利率為-4.16%，同比增長38.41%；淨資產收益率（加權）為-8.9%，同比增長36.02%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率較為波動。近三期年報，銷售毛利率分別為-0.47%、-3.54%、-1.25%，同比變動分別為-120.26%、-651.71%、64.65%，銷售毛利率異常波動。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	-0.47%	-3.54%	-1.25%
銷售毛利率增速	-120.26%	-651.71%	64.65%

• 銷售毛利率增長，應收賬款周轉率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期-3.54%增長至-1.25%，應收賬款周轉率由去年同期44.33次下降至31.83次。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	-0.47%	-3.54%	-1.25%
應收賬款周轉率（次）	49.05	44.33	31.83

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 最近三年淨資產收益率平均低於7%。報告期內，加權平均淨資產收益率為-8.9%，最近三個會計年度加權平均淨資產收益率平均低於7%。

項目	20231231	20241231	20251231
淨資產收益率	-5.78%	-13.91%	-8.9%
淨資產收益率增速	-3311.11%	-141.08%	36.02%

• 投入資本回報率低於7%。報告期內，公司投入資本回報率為-6.26%，三個報告期內平均值低於7%。

項目	20231231	20241231	20251231
投入資本回報率	-4.18%	-11.18%	-6.26%

報告期內，公司資產負債率為53.17%，同比增長3.02%；流動比率為0.56，速動比率為0.29；總債務為341.28億元，其中短期債務為280.07億元，短期債務佔總債務比為82.06%。

從財務狀況整體看，需要重點關注：

• 資產負債率持續增長。近三期年報，資產負債率分別為42.97%，51.61%，53.17%，變動趨勢增長。

項目	20231231	20241231	20251231
資產負債率	42.97%	51.61%	53.17%

• 流動比率持續下降。近三期年報，流動比率分別為0.77，0.72，0.56，短期償債能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
流動比率（倍）	0.77	0.72	0.56

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 長短債務比大幅增長。報告期內，短期債務/長期債務大幅增長至1.41。

項目	20231231	20241231	20251231
短期債務（元）	189.63億	18.74億	86.89億
長期債務（元）	54.98億	111.16億	61.57億
短期債務/長期債務	3.45	0.17	1.41

• 短期債務較大，存量資金存缺口。報告期內，廣義貨幣資金為53.6億元，短期債務為86.9億元，廣義貨幣資金/短期債務為0.62，廣義貨幣資金低於短期債務。

項目	20231231	20241231	20251231
廣義貨幣資金（元）	43.47億	63.56億	53.55億
短期債務（元）	189.63億	18.74億	86.89億
廣義貨幣資金/短期債務	0.23	3.39	0.62

• 短期債務壓力較大，資金鍊承壓。報告期內，廣義貨幣資金為53.6億元，短期債務為86.9億元，經營活動淨現金流為17.9億元，短期債務、財務費用與貨幣資金、經營活動淨現金流存在差額。

項目	20231231	20241231	20251231
廣義貨幣貨幣資金+經營活動淨現金流（元）	59.26億	55.69億	71.43億
短期債務+財務費用（元）	192.21億	21.4億	89.94億

• 現金比率小於0.25。報告期內，現金比率為0.1，現金比率低於0.25。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	0.1	0.12	0.1

• 現金比率持續下降。近三期年報，現金比率分別為0.12、0.11、0.1，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	0.12	0.11	0.1

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 利息收入/貨幣資金比值小於1.5%。報告期內，貨幣資金為39.1億元，短期債務為86.9億元，公司利息收入/貨幣資金平均比值為1.088%，低於1.5%。

項目	20231231	20241231	20251231
貨幣資金（元）	33.19億	45.44億	39.13億
短期債務（元）	189.63億	18.74億	86.89億
利息收入/平均貨幣資金	1.64%	1.42%	1.09%

• 其他應收款變動較大。報告期內，其他應收款為1億元，較期初變動率為43.94%。

項目	20241231
期初其他應收款（元）	6600萬
本期其他應收款（元）	9500萬

• 其他應收款/流動資產比值持續增長。近三期年報，其他應收款/流動資產比值分別為0.15%、0.23%、0.39%，持續上漲。

項目	20231231	20241231	20251231
其他應收款（元）	4100萬	6600萬	9500萬
流動資產（元）	274.21億	282.5億	244.92億
其他應收款/流動資產	0.15%	0.23%	0.39%

從資金協調性看，需要重點關注：

• 資本性支出持續高於經營活動淨現金流入。近三期年報，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為30.6億元、32.5億元、46.3億元，公司經營活動淨現金流分別15.8億元、-7.9億元、17.9億元。

項目	20231231	20241231	20251231
資本性支出（元）	30.59億	32.51億	46.34億
經營活動淨現金流（元）	15.79億	-7.87億	17.88億

• 資金協調性亟需加強。報告期內，公司營運資金需求為40.1億元，營運資本為-191.3億元，企業經營活動和投資活動均存在資金缺口，公司現金支付能力為-231.4億元。

項目	20251231
現金支付能力（元）	-231.36億
營運資金需求（元）	40.06億
營運資本（元）	-191.3億

報告期內，公司應收帳款周轉率為31.83，同比下降28.19%；存貨周轉率為7.27，同比增長4.79%；總資產周轉率為0.98，同比下降7.93%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收賬款周轉率持續下降。近三期年報，應收賬款周轉率分別為49.05，44.33，31.83，應收賬款周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
應收賬款周轉率（次）	49.05	44.33	31.83
應收賬款周轉率增速	-11.46%	-11.52%	-28.19%

• 應收賬款/資產總額佔比持續增長。近三期年報，應收賬款/資產總額比值分別為1.84%、2.94%、3.21%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
應收賬款（元）	17.9億	29.52億	30.83億
資產總額（元）	975.06億	1005.78億	960.47億
應收賬款/資產總額	1.84%	2.94%	3.21%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 總資產周轉率持續下降。近三期年報，總資產周轉率分別1.17，1.06，0.98，總資產周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
總資產周轉率（次）	1.17	1.06	0.98
總資產周轉率增速	-12.9%	-9.31%	-7.93%

• 單位固定資產收入產值逐年下降。近三期年報，營業收入/固定資產原值比值分別為2.33、2.03、1.74，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	1135.02億	1051.01億	960.52億
固定資產（元）	487.88億	518.42億	552.72億
營業收入/固定資產原值	2.33	2.03	1.74

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新浪財經上市公司財報鷹眼預警簡介：上市公司財報鷹眼預警是上市公司財報智能化專業分析系統。鷹眼預警通過聚集會計師事務所及上市公司等一大批權威的財務專家，分別從公司業績成長、收益質量、資金壓力與安全及運營效率等多個維度跟蹤解讀上市公司最新財報，並以圖文形式提示可能存在的財務風險點。為金融機構、上市公司、監管部門等提供了專業、高效、便捷的上市公司財務風險識別及預警的技術解決方案。

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