鷹眼預警：中國神華應收賬款/營業收入比值持續增長

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月31日，中國神華發佈2025年年度報告，審計意見為標準無保留審計意見。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為2949.16億元，同比下降13.21%；歸母淨利潤為528.49億元，同比下降5.3%；扣非歸母淨利潤為485.89億元，同比下降19.19%；基本每股收益2.66元/股。

公司自2007年10月上市以來，已經現金分紅20次，累計已實施現金分紅為4804.7億元。公告顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金股利10.3元（含税）。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對中國神華2025年年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為2949.16億元，同比下降13.21%；淨利潤為627.83億元，同比下降4.87%；經營活動淨現金流為750.59億元，同比下降17.6%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入增速持續下降。近三期年報，營業收入同比變動分別為-0.42%，-0.96%，-13.21%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	3430.74億	3397.88億	2949.16億
營業收入增速	-0.42%	-0.96%	-13.21%

• 營業收入增速持續下降、淨利潤增速持續增長。近三期年報，營業收入同比變動分別為-0.42%、-0.96%、-13.21%持續下降，淨利潤同比變動分別為-14.81%、-5.17%、-4.87%持續增長，營業收入與淨利潤變動趨勢背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	3430.74億	3397.88億	2949.16億
淨利潤（元）	695.98億	659.99億	627.83億
營業收入增速	-0.42%	-0.96%	-13.21%
淨利潤增速	-14.81%	-5.17%	-4.87%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收賬款/營業收入比值持續增長。近三期年報，應收賬款/營業收入比值分別為3.46%、3.7%、4.48%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
應收賬款（元）	118.75億	125.69億	132.25億
營業收入（元）	3430.74億	3397.88億	2949.16億
應收賬款/營業收入	3.46%	3.7%	4.48%

報告期內，公司毛利率為35.08%，同比增長2.87%；淨利率為21.29%，同比增長9.6%；淨資產收益率（加權）為12.76%，同比下降5.83%。

報告期內，公司資產負債率為23.31%，同比下降9.15%；流動比率為1.65，速動比率為1.51；總債務為383.78億元，其中短期債務為101.1億元，短期債務佔總債務比為26.34%。

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流/流動負債比值持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流/流動負債比值為分別為0.98、0.87、0.84，持續下降。

項目	20230630	20240630	20250630
經營活動淨現金流（元）	463.49億	526.68億	457.94億
流動負債（元）	1412.07億	1414.57億	1504.97億
經營活動淨現金流/流動負債	0.33	0.37	0.3

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款/流動資產比值持續增長。近三期年報，預付賬款/流動資產比值分別為3.02%、3.16%、4.43%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款（元）	59.99億	65.44億	65.09億
流動資產（元）	1989.51億	2071.39億	1469.69億
預付賬款/流動資產	3.02%	3.16%	4.43%

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長-0.53%，營業成本同比增長-14.5%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款較期初增速	-11.9%	9.08%	-0.53%
營業成本增速	4.7%	1.82%	-14.5%

• 應付票據變動較大。報告期內，應付票據為3.4億元，較期初變動率為130.82%。

項目	20241231
期初應付票據（元）	1.46億
本期應付票據（元）	3.37億

從資金協調性看，需要重點關注：

• 資金較為富裕。報告期內，公司營運資金需求為-439.4億元，營運資本為577.1億元，經營活動、投融資活動給公司均帶來較為寬裕的資金，公司現金支付能力為1016.4億元，資金使用效率值得進一步關注。

項目	20251231
現金支付能力（元）	1016.44億
營運資金需求（元）	-439.37億
營運資本（元）	577.07億

報告期內，公司應收帳款周轉率為22.87，同比下降17.75%；存貨周轉率為15.62，同比下降11.02%；總資產周轉率為0.46，同比下降13.05%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收賬款周轉率持續下降。近三期年報，應收賬款周轉率分別為30.04，27.8，22.87，應收賬款周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
應收賬款周轉率（次）	30.04	27.8	22.87
應收賬款周轉率增速	-7.47%	-7.44%	-17.75%

• 存貨周轉率持續下降。近三期年報，存貨周轉率分別為17.63，17.62，15.62，存貨周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨周轉率（次）	17.63	17.62	15.62
存貨周轉率增速	3.8%	-0.06%	-11.37%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 總資產周轉率持續下降。近三期年報，總資產周轉率分別0.55，0.53，0.46，總資產周轉能力趨弱。

項目	20231231	20241231	20251231
總資產周轉率（次）	0.55	0.53	0.46
總資產周轉率增速	-2.28%	-4.14%	-13.35%

• 單位固定資產收入產值逐年下降。近三期年報，營業收入/固定資產原值比值分別為1.34、1.3、1.08，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	3430.74億	3397.88億	2949.16億
固定資產（元）	2569.33億	2618.2億	2721.72億
營業收入/固定資產原值	1.34	1.3	1.08

• 長期待攤費用較期初變動較大。報告期內，長期待攤費用為58.5億元，較期初增長40.1%。

項目	20241231
期初長期待攤費用（元）	41.75億
本期長期待攤費用（元）	58.49億

從三費維度看，需要重點關注：

• 銷售費用/營業收入比值持續增長。近三期年報，銷售費用/營業收入比值分別為0.12%、0.17%、0.18%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售費用（元）	4.25億	5.74億	5.27億
營業收入（元）	3430.74億	3397.88億	2949.16億
銷售費用/營業收入	0.12%	0.17%	0.18%

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新浪財經上市公司財報鷹眼預警簡介：上市公司財報鷹眼預警是上市公司財報智能化專業分析系統。鷹眼預警通過聚集會計師事務所及上市公司等一大批權威的財務專家，分別從公司業績成長、收益質量、資金壓力與安全及運營效率等多個維度跟蹤解讀上市公司最新財報，並以圖文形式提示可能存在的財務風險點。為金融機構、上市公司、監管部門等提供了專業、高效、便捷的上市公司財務風險識別及預警的技術解決方案。

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