解碼佑駕創新2025成績單：L4爆發、高階智駕放量、全球化戰略升級，邁入「價值兑現快車道」

3月31日，佑駕創新(02431.HK)發佈2025年財報。作為業內少數實現L2+L4雙線並進的港股稀缺標的，佑駕創新交出了一份頗具含金量的年度成績單。

財報顯示，全年營收7.59億元，同比增長16%；毛利1.41億元，同比增長35%；毛利率同比提升2.6個百分點至18.6%。截至2025年末，財務現金及現金等價物、受限制現金及定期存款約6.91億元，充足的資金儲備為后續發展提供支持。

更值得關注的是，公司業務結構迎來質的變化。智能部件及解決方案業務收入持續增長，無人車及運營服務業務在商業化落地首年即斬獲約6500萬元收入，兩大業務板塊齊頭並進，形成「L2+L4雙輪驅動」的全新格局。

在全球自動駕駛產業從技術驗證向大規模商業化跨越的關鍵階段，佑駕創新以L2+前裝量產的穩健根基為依託，向L4無人車規模化運營的星辰大海邁進，同時產品結構和全球化佈局也在不斷突破，為公司打開了全新的想象空間。

財報發佈后，佑駕創新發布自願性公告。報告中提到，公司已與neueHCT Limited（簡稱「neueHCT」，由地平線與歐摩威集團設立）達成合作意向，雙方將共同投資設立公司，整合技術、資本與市場資源，聚焦移動機器人領域，打造覆蓋「室內—園區—城市—開放道路」的全場景產品體系，以無人物流車為戰略支點，向多場景配送機器人等延伸，形成從研發到全球交付的全鏈路解決方案。雙方將首先探索無人物流車技術創新路徑，加速無人運輸解決方案在特定場景下的落地應用。

本次合作有望深化佑駕創新智慧物流佈局，拓展海外版圖，進一步提升其在全球智能駕駛及智慧物流領域的競爭力。

爆發式增長：L4業務從0到1，商業化落地跑出「加速度」

2025年，佑駕創新的無人車及運營服務業務實現從0到1的歷史性突破，成為財報中最亮眼的增長極。該業務商業化落地首年便實現約6500萬元收入，佔總收入的比例快速提升至8.6%。

從收入增長節奏來看，根據2025年上半年業績報告，L4業務收入在上半年約千萬元，由此推測L4業務下半年收入約為5500萬元，環比暴增450%，呈現出加速放量的態勢，反映出公司技術與市場需求的高度匹配。

具體到產品層面，L4業務的爆發式增長，得益於公司在無人小巴和無人物流車兩大產品線上的快速突破。

在無人小巴領域，公司不斷拓展場景邊界，實現園區、通勤、機場全覆蓋，截至目前，無人小巴累計斬獲項目十余個，累計車輛40余台，體現出在全國更多城市實現規模化複製的能力。

去年，公司成功中標桐鄉市無人小巴項目千萬元大單，併成為2025世界互聯網大會官方指定用車合作伙伴。尤為值得一提的是，公司斬獲湖北鄂州花湖國際機場無人駕駛擺渡車項目，成功進入這一對安全、可靠性要求極高的核心場景，為后續拓展更多的高壁壘場景奠定了基礎。

在商業化潛力更為巨大的無人物流車領域，公司於2025年9月正式發佈「小竹」無人物流車，同步推出T5、T8兩款核心車型，並展現出驚人的市場拓展速度。

根據公開信息，在發佈后僅一個多月，小竹無人車落地深圳華強北核心物流場景。相較於其他原生無人車品牌需要一年以上才能實現首單收入，佑駕創新作為后來者，能在如此短的時間內實現首次交付，充分彰顯其將技術壁壘快速轉化為商業價值的核心能力與戰略執行力。

不僅如此，小竹無人車在發佈后僅數月，便已在深圳、廣州、長沙、重慶、濟源、大理、南通、常熟、無錫、德州、臨沂、太原等18個城市落地多條運營路線，切入快遞、冷鏈、農批、汽配、商超、酒店等場景，充分體現了公司自動駕駛技術在安全性、可靠性、規模化落地等方面的成熟度。截至財報發佈時，無人物流車合作規模已突破6000台，為后續L4業務收入增長持續提供動能。

此外，公司也在不斷加強與政府、企業、產業資本等多方的緊密協作，逐步搭建產業合作生態，為未來L4技術應用與場景拓展提供重要保障。

近年來，政策層面對無人車產業發展形成清晰的演進路徑，從早期解決「能否上路」的基礎問題，逐步演變為主動構建規模化商業應用生態。2025年5月，《關於加快郵政業科技發展的意見》提出加快推動無人車在行業規模化應用，從郵政快遞場景明確了國家支持力度；11月，《關於加快場景培育和推廣推動新場景大規模應用的實施意見》提出發展智慧物流，加快智慧公路、智慧港口、智慧物流樞紐、智慧物流園區等建設，創新無人運輸、無人裝卸、無人配送等場景。

在政策推動和良好的產業生態下，公司能夠將更多經過市場驗證的成熟產品與可複製的商業模式落地，未來將L4技術從「單一物流場景」向「智慧城市綜合服務」延伸，同時探索創新的商業模式，比如將解決方案和配套服務向外輸出，未來有望實現L4業務收入倍增。

雙輪驅動：L2+L4業務，構築稀缺性競爭壁壘

實際上，佑駕創新L4業務的快速落地並非一場孤立的「技術冒險」，作為業內少數實現「L2+L4」雙賽道佈局的港股上市公司，其雙輪驅動的戰略離不開L2+業務的深度賦能。

首先，L2+業務收入長期穩健增長，為公司推進「L2+L4雙輪驅動」戰略提供了堅實的基本面支撐。2025年，iSafety輔助駕駛方案收入3.41億元，佔總收入的比例約44.9%；iPilot中高階輔助駕駛方案收入為1.20億元，同比增長39%，佔總收入的比例約為15.8%。

中高階智駕產品實現量產交付，已成為佑駕創新增長的核心引擎。2025年，公司推出iPilot 4 Plus、iPilot 4 Max，並憑藉iPilot 4系列持續斬獲來自某頭部自主品牌、某央企背景車企、某汽車行業龍頭、某高端越野造車新勢力和某自主硬派越野品牌等多家主機廠的項目定點。

其中，獲得某頭部自主品牌新增3個iPilot 4系列定點，預計均在2026年實現交付；還首次獲得某汽車行業龍頭中高階智駕平臺型項目定點，將為其面向國內、國外市場的多款車型進行開發，項目全生命周期訂單總金額超13億元。

上述項目定點將給公司提高市場份額注入強勁動力，助力業務邁入發展快車道。這也説明佑駕創新L2+業務的增長不依賴低階產品，而是正在向更高價值量的產品遷移，長期利好公司L2+業務「量價齊升」。

除了基本面，L2+前裝量產沉澱的技術資產與量產經驗，也為公司長期推進「L2+L4雙輪驅動」提供了重要支撐。在算法層面，公司複用「端到端+世界模型」的核心算法架構，將L2在城市道路中積累的路徑規劃、行人/非機動車避讓、複雜路口通行等海量場景數據，直接用於L4級模型的訓練與迭代。同時，公司已服務超40家主機廠的前裝經驗，以及功能安全開發流程、車規級硬件生產與成本控制、多傳感器集成標定等成熟體系。

這種「雙輪驅動」的業務格局，讓佑駕創新在產業競爭中佔據了獨特的戰略位置。公司實現了技術、數據、供應鏈、工程化能力的全域複用，構築了難以複製的核心壁壘，也讓其在行業價值重構中搶佔先機。

多點開花：智艙、出海、商用車，構建增長業務矩陣

在L2+L4業務的聚光燈之外，佑駕創新的其他業務同樣亮點紛呈，彰顯出強大的韌性與活力。

智能座艙業務是一大亮點，增速迅猛。2025年，智能座艙解決方案獲得收入1.88億元，同比增長80.2%。這背后是客户拓展與功能創新的雙重突破：客户方面，業務從內資品牌拓展至合資及豪華品牌，2025年斬獲某全球知名車企旗下合資、豪華品牌約3.2億元智能座艙項目定點。獲得高端市場認可，有助於未來智能座艙業務向更高價值的產品帶滲透。

更值得關注的是，公司前瞻性地佈局了「能干活、有温度、更懂你」的AI智能體，發佈座艙大模型智能管家BamBam，依託算法積累，融入大模型理解與泛化能力，將智能座艙從「工具」升級為「生活伴侶」，探索未來人車交互的新範式，進一步強化「駕艙協同」的差異化競爭力。

全球化方面，公司出海業務已告別「1.0借船出海」階段，進入「2.0掌舵直航」階段。公司不再僅僅是助力國內主機廠出海，而是深化與國際Tier1、合資車廠的本地化合作。比如與印度Sterling集團簽署備忘錄，輸出ADAS、DMS解決方案並推進本地化生產，精準卡位印度2027年的強制法規。更令人振奮的是，L4業務首次實現海外突破，計劃在沙特阿拉伯部署1000輛無人物流車。這標誌着佑駕創新的全球化佈局已從「走出去」向「走進去」邁進。

不過「2.0掌舵直航」階段並不是佑駕創新出海的終極版本。展望「3.0本地深耕」階段，公司將構建海外自主運營體系，以L4級自動駕駛產品及場景運營服務為核心，角色從單純的「供應商」升級為「運營商」。這意味着公司在海外業務中的價值獲取將從一次性硬件銷售轉向持續性的運營服務收入，商業模式更具韌性和成長性。

此外，在商用車領域，公司同樣迎來了政策紅利下的確定性增長。作為國內商用車智駕領域的頭部供應商，佑駕創新憑藉深厚的技術積累，已斬獲多家主流商用車廠的AEBS定點。隨着國家營運貨車、客車AEBS強制標準於2026年全面落地，該業務板塊將成為新的確定性增長極，進一步夯實佑駕創新的業績增長基礎。

結語：當下有業績、未來有故事

回望2025年，佑駕創新用一份紮實的財報，向市場證明了自己不僅是L2時代的「實干家」，更是L4時代堅定的「先行者」。從L2+前裝量產的穩健現金流，到L4無人車業務的爆發式增長；從智能座艙的AI化升級，到全球化與商用車業務的多點佈局，公司形成「L2+L4雙輪驅動」的業務格局，展現出「當下有業績、未來有故事」的稀缺特質。

放在當下的產業競爭格局中來看，佑駕創新的發展順應了自動駕駛產業價值重構、中高階智駕普及、汽車智能化升級和中國自動駕駛技術向海外輸出的多重趨勢，自身增長空間遠未觸及天花板，行業領先地位還將持續鞏固，公司也將在資本市場上兑現更多成長價值。