復星國際去年「富足」板塊虧損142億，其中資管虧損160億

【文/羽扇觀金工作室 李麗夢】

3月30日，復星國際有限公司（香港聯交所股份代號：00656）及其附屬公司（簡稱「復星」或「集團」）公佈截至2025年度業績。報告期內，集團總收入達人民幣1734.3億元，同比下降9.7%；經調整產業運營利潤為人民幣40億元，同比保持基本穩定；歸母淨虧損233.96億元。

集團以「深度產業運營+產業投資」為雙輪驅動，核心業務聚焦健康、快樂、富足、智造四大板塊，業務遍及醫藥、旅遊、金融等多個領域。其中，構成富足板塊業務的保險及資管（蜂巢類資管和投資類資管）呈現「冰火兩重天」。財報顯示，該板塊2025年歸母淨虧損141.73億元，但虧損全部來自資管板塊（虧損159.52億元），保險業務本身全面盈利。保險板塊歸屬於母公司股東之利潤為人民幣1,779.2百萬元，較2024年同期提升3.7%。保險板塊收入同比上升14.0%。2025年保險、蜂巢類資管和投資類資管收入分別佔集團富足板塊總收入的80%、9%及11%。

復星國際2025年度業績報告

資管業績承壓：收入同比下滑30.1%，虧損擴大至159.52億元

2025年度，復星國際資管板塊業績面臨嚴峻挑戰。數據顯示，板塊全年收入為110.48億元，較2024年的158.00億元同比下滑30.1%；同時，歸屬於母公司股東的虧損進一步擴大至159.52億元，較上年同期的43.72億元增虧264.9%，虧損幅度顯著加劇。

收入下滑主要源於兩方面因素：一是集團處置HAL后，該主體不再納入合併報表範圍，直接導致收入口徑收縮；二是房地產行業持續下行周期，市場需求疲軟，資管業務與地產相關的收入同步萎縮。

保險全面盈利，葡萄牙保險市場份額穩居首位

復星葡萄牙保險作為集團海外保險核心子公司，全年全球保費收入達65.29億歐元（約合人民幣超500億元），同比增長5.8%，歸母淨利潤達2.01億歐元（約合人民幣16.5億元），同比增長15.8%。惠譽確認其「A+」保險財務實力評級，標普全球評級首次授予其「A」評級。

公司在葡萄牙市場持續鞏固領先地位，截至報告期末市場份額達28.1%，穩居首位。截至2025年末總資產達241.6億歐元，淨資產達29.3億歐元（約合人民幣241.3億元），佔復星國際淨資產比重超20%，為集團資產結構築牢穩定性基礎。

鼎睿再保險在全球多元化策略驅動下取得業績突破，實現淨利潤0.9億美元，ROE達13.4%，全年毛保費強勁增長25%至22億美元。

國內兩家壽險公司2025年規模邁上新臺階。復星保德信人壽全年規模保費達132.8億元，同比增長41.6%；淨利潤6.5億元，同比大幅增長492%（超450%）。公司合同服務邊際余額已超50億元，保險服務業績在淨利潤中佔比超60%。

復星聯合健康保險全年保險業務收入達78.4億元，同比增長50.1%；淨利潤1.39億元，連續五年實現盈利。

永安財險作為集團旗下財險公司，2025年經營業績創下成立30年來最佳水平，全年實現營業收入119.43億元，同比增長12.36%，保費收入102.82億元；利潤總額達7.51億元，同比增長198.80%，淨利潤達5.64億元，同比增長176.25%，利潤總額創下近9年新高。

承保端改善+投資端發力，保險板塊已形成多元化佈局

從業務結構看，復星保險板塊已形成「境內+境外」「壽險+財險+健康險+再保險」的多元化佈局。

復星葡萄牙保險2025年國際業務保費收入約19.69億歐元，同比增長7.3%，佔合併總業務規模超過30%，其中拉美地區佔比超60%。過去十年間，國際業務規模增長了十倍。

復星保德信人壽積極推進「保險+服務」生態戰略，構建覆蓋健康、養老、教育、財富與快樂生活的五大服務生態。

健康險方面，復星聯合健康保險業務保持高速增長，2025年保險業務收入同比增長50.1%，增速位於市場前列。公司完成8.1億元戰略增資，引入國際金融公司（IFC）、亞洲開發銀行（ADB）等國際戰略投資者，進一步強化「保險+醫療」協同效應。

壽險方面，復星保德信人壽業務規模從2022年的24.5億元快速攀升至2025年的126億元，三年增長超4倍。公司持續深化價值轉型，聚焦長期保障型業務。

復星保德信人壽近三年平均綜合投資收益率達5.99%，2025年投資收益率達4.63%。復星聯合健康保險近三年平均投資收益率達5.08%，平均綜合投資收益率達7.09%。

永安財險車險板塊綜合成本率連續下降至99.12%，較2024年降低0.72個百分點。投資端表現尤為突出，財務投資收益達12億元，收益率達8.39%，科創類股權項目累計投資金額達7.08億元，創下公司成立30年以來最佳水平。

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