研報掘金丨國盛證券：維持中國中鐵「買入」評級，礦產資源利潤貢獻顯著提升

國盛證券研報指出，中國中鐵Q4毛利率下行致業績承壓，礦產資源利潤貢獻顯著提升。2025年公司實現營業總收入10935億元，同降6%；實現歸母淨利潤229億元，同降18%，符合預期，Q4單季收入/歸母淨利潤分別同降7%/26%，降幅擴大主要因地產等業務毛利率下降影響。境外簽單增長帶動整體訂單規模維穩，在手訂單儲備充裕。2025年公司新籤合同額27509億元，同增1%。礦產資源盈利貢獻明顯提升，新增銀礦探礦權進一步打開成長空間。截至2025年末，公司銅/鉬/鈷權益保有儲量分別為283/49/22萬噸，銅、鉬產能位居國內同行業前列。預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為218/214/215億元，同比-5%/-2%/+0.4%，EPS分別為0.88/0.87/0.87元/股，當前股價對應PE分別為6.2/6.3/6.3倍，維持「買入」評級。