海普瑞扣非淨利增長超六成 主業盈利能力再上新臺階

　　來源：中國經濟網

　　3月30日，海普瑞（股票代碼：002399.SZ / 09989.HK）發佈2025年度業績報告。報告期內，公司實現營收54.79億元，同比增長3.75%，同時，公司主業盈利能力持續提升，歸屬於上市公司股東的扣非后淨利潤為4.21億元，較去年同比提升66.11%。

　　在收入規模與主業盈利能力雙雙提升的同時，海普瑞於報告期內在產能規模、平臺能力等領域亮眼表現，也為公司未來打開了新的想象空間。

主業盈利能力提升 創新業務進展有序

　　數據顯示，海普瑞2025年實現營入54.79億元，同比增長3.75%。歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣3.49億元，同比下降45.96%，需要注意的是，淨利潤下降的主要原因是2024年同期存在大額一次性投資收益，抬高了同期基數，對本報告期同比表現形成較大影響。若剔除該類非經常性因素擾動，海普瑞的歸屬於上市公司股東扣非后淨利潤則是4.21億元，同比上升66.11%。換句話説，公司主業的盈利能力相較去年是有明顯提升。

　　值得注意的是，報告期內，海普瑞的經營現金流也在持續改善，保持了較好的正向流入水平，對企業而言，經營現金流改善往往是其回款能力、盈利質量、經營健康度趨好的重要信號。

　　主業盈利能力提升的同時，海普瑞也在持續回饋股東，據其公告，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.45元，共計派發現金紅利2.13億元，分紅佔淨利潤比重達60.88%。

　　從業務發展來看，公司主業盈利能力提升的關鍵因素來自肝素主業的穩健運營。數據顯示，海普瑞依諾肝素鈉製劑銷量實現逾兩成增長，製劑業務全球收入實現兩位數增長。

　　年報顯示，歐洲市場依舊是海普瑞製劑業務最重要的戰略區域市場，通過過去幾年持續推進的渠道合作、本土團隊建設和品牌覆蓋，在2025年進一步體現為銷售規模和市場覆蓋的增長。與此同時，亞洲、拉美、中東和非洲等非歐美海外市場也實現銷售增長，並在南非、阿根廷等市場取得准入進展；中國市場在集採常態化背景下繼續保持領先，美國市場則在外部環境擾動下保持了運營韌性。

　　另外，公司CDMO業務在報告期內毛利率在保持較高水平的同時，較去年同期進一步改善。公司表示，這主要得益於Cytovance Biologics， Inc．（賽灣生物）和SPL Acquisition Corp．（SPL）兩大平臺繼續推進技術互補與產能協同，資源配置效率和項目調度靈活度有所提升。

　　創新葯業務方面，海普瑞自主研發的創新候選藥物H1710於2025年2月獲得國家藥品監督管理局新葯臨牀試驗申請（IND）批准，並於7月完成Ia期臨牀研究首例患者首次給藥，該研究計劃在三家研究中心開展，預計入組約36名晚期實體瘤患者。

穩步提升產能 持續夯實平臺化領先地位

　　衆所周知，醫藥行業的成長規律在於產能決定發展上限，商業化決定價值兑現，而這二者共振提升，將推動企業自身由規模領先邁向高質量龍頭，成為企業業績與估值雙擊的核心驅動。而在海普瑞的年報，也可看到其正逐步加速實現上述目標。

　　報告期內，海普瑞坪山基地新投產的預灌封生產線年產能3.3億支，疊加天道醫藥現有產線，海普瑞依諾肝素鈉製劑總產能預計可以達到5.5億支，繼續增強行業的龍頭地位。與此同時，公司的坪山基地還獲得歐洲GMP認證及EMA簽發的關於依諾肝素鈉注射液新增成品製造商的批准通知，這也意味着海普瑞坪山產線的產品已獲得了歐盟相關市場的准入資格，為公司后續的市場進一步擴容打下了基礎。

　　平臺能力方面，海普瑞坪山新建預灌封製劑智造項目成功入選國際製藥工程協會（ISPE）2026 年度設施獎（FOYA），成為本屆唯一上榜的中國企業。據瞭解，入圍此獎項也是製藥工業企業獲全球工程與合規領域的「里程碑式」認可，入圍項目不僅能要求設備與技術領先，更須具備面向全球市場的可審計、可驗證、可持續運行能力。此外，海普瑞坪山基地還通過全流程質量追溯和全鏈智能製造系統，被打造為「5G數智化工廠」，持續提升生產效率和供應鏈穩定性，併入選工信部《2025年5G工廠名錄》。

　　隨着產能、平臺化能力的不斷提升，海普瑞以肝素產業鏈為根基，以CDMO 與創新葯業務的多板塊協同體系與發展節奏日趨成熟。隨着產能價值持續兑現、海外市場加速放量、盈利質量穩步提升，海普瑞也將有望迎來業績確定性增長與估值體系重構的雙重機遇。