康希諾：疫苗主業放量，扭虧為盈

2026-03-31 11:15

$康希諾(688185)$康希諾生物(HK6185)發佈2025年年報：

2025 年，康希諾實現營業收入10.67 億元，同比增長26.18%。

利潤端實現根本性反轉：利潤總額2.17 億元，成功扭虧為盈（2024 年為 - 3.81 億元）；歸母淨利潤2.79 億元，實現由負轉正；扣非后歸母淨利潤 -0.94 億元（2024 年為 - 4.41 億元），虧損大幅收窄；經營活動現金流淨額0.91 億元，由負轉正，現金流顯著改善。

核心業務表現

疫苗銷售（核心基本盤）：收入10.11 億元（+26.34%），毛利率82.80%，同比提升 5.18 個百分點。疫苗產銷協同提升，生產量294.45 萬劑、銷售量292.88 萬劑，同比增長11.79%，庫存量下降19.04%，產品去庫存效果顯著，主業盈利動能強勁。

藥品生產工藝研究開發服務：收入0.31 億元（+28.09%），毛利率13.18%，同比下滑 25.04 個百分點，規模較小，對整體利潤貢獻有限。

技術轉移及中間品銷售：收入0.17 億元，毛利率 -110.57%，處於業務佈局期，暫未形成穩定盈利。

總結與展望

公司 2025 年核心疫苗銷量與庫存雙改善，成功實現歸母淨利與現金流的雙重扭虧，基本面迎來拐點。但需注意，扣非盈利仍然虧損。后續需關注海外疫苗商業化落地進度及核心品種銷量持續性，以確保持續盈利。