海外研選 | 小摩：胡塞入局衝擊紅海航運 油價或再漲20美元

財聯社3月31日訊（編輯 夏軍雄）摩根大通在最新研報中指出，也門胡塞武裝已正式加入持續升級的中東衝突，這將威脅到紅海和曼德海峽的石油運輸，進而可能使國際油價再上漲20美元/桶。

摩根大通大宗商品策略師Natasha Kaneva等人在3月29日發佈的一份報告中稱，衝突不再侷限於波斯灣和霍爾木茲海峽，已擴展至紅海和曼德海峽，這在紅海引入了第二個海上壓力點，使全球兩條主要的能源貿易走廊同時面臨風險。

曼德海峽被封或使油價上漲20美元/桶

作為全球最關鍵的石油和成品油運輸咽喉之一，曼德海峽是紅海出口前往亞洲市場的主要通道。

報告稱，胡塞武裝最具意義的籌碼是威脅沙特的延布港，該港口是沙特東西輸油管道的終點。此外，沙特的拉比格港（Rabigh，成品油出口量20萬桶/日）等較小節點也可能面臨壓力。

在伊朗封鎖霍爾木茲海峽之后，沙特正利用其境內的東西輸油管道，將原油從東部油田輸送至紅海的延布港，隨后再通過延布港隊外出口原油。

隨着延布港成為對外出口主要港口，沙特在紅海部署了近50艘巨型油輪（VLCC），形成了高度可見且集中的船隊，這些船隻很容易成為攻擊目標。

沙特目前通過延布出口的原油接近500萬桶/日，若曼德海峽也被封鎖，將顯著打擊其原油出口能力。據摩根大通估算，這可能使油價上漲約20美元/桶。

替代航運路線及其限制

如果曼德海峽受阻，沙特石油只能向北通過埃及的SUMED管道和蘇伊士運河進入地中海，但這兩條替代路線都有侷限性。

（海灣地區原油出口路線示意）

SUMED管道的設計產能達到了280萬桶/日，但通常運行效率僅約為100萬桶/日。

蘇伊士運河的侷限線在於VLCC無法滿載通行，通常只能半載通過，這意味着加航次或改用更小的油輪。

替代航運路線也將大幅增加運輸時間和成本。通常而言，紅海直達亞洲單程需花費約10天，但如果不得不棄用曼德海峽而採取間接的長途繞行，運往亞洲的往返時間可能增加40天。

運力需求方面，目前從紅海直達亞洲需要約50艘油輪，替代路徑可能需要額外增加130多艘油輪航次。

局勢展望與升級風險

目前的關注重點是胡塞武裝是否會真正發動攻擊，他們有兩種路徑。一種是直接攻擊沙特的基礎設施和航線，另一種是將其作為戰略籌碼。

報告指出了可能導致局勢升級的三大風險：海灣國家更深度介入、針對伊朗基礎設施的攻擊以及地面戰爭爆發。

摩根大通分析師認為，衝突進一步惡化已不再是「是否會發生」的問題，而是「何時發生」的問題。