營收創上市新低卻成功扭虧，創夢天地「壯士斷腕」迎來業績拐點

　　2026年3月30日，港股遊戲公司創夢天地（01119.HK）發佈了2025年度業績報告。數據顯示，公司全年實現營業收入13.38億元人民幣，這一數字創下自上市以來的新低，且已連續三年呈現下滑態勢。

　　然而，與收入走勢形成鮮明對比的是，公司成功實現關鍵性扭虧為盈——淨利潤1992萬元，經調整淨利潤達2.01億元，經營性現金淨流入6727萬元，持續保持正向流入。這份「收入新低、利潤轉正」的成績單背后，是創夢天地在戰略聚焦與產品轉型上交出的答卷。

收入連續三年下滑、創上市新低

　　財報顯示，2025年創夢天地實現收益13.38億元，同比下降約20.7%。此前，公司營收已從2022年的約24億元連續下滑至2024年的約16.9億元，2025年進一步跌破14億元關口。

　　收入下滑的主要原因在於產品結構的主動調整。從業務構成看，遊戲業務貢獻了公司97.5%的營收，達13.05億元。公司方面解釋稱，收入下降主要由於《榮耀全明星》等產品進入生命周期后期，收入貢獻明顯減少。同時，公司「去蕪存菁」，主動收縮了部分非核心業務，將資源集中投向自研旗艦產品《卡拉彼丘》的研發與運營。

　　值得注意的是，儘管總收入下滑，但公司毛利卻同比增長24.74%至5.32億元，毛利率從2024年同期的約34.5%提升至39.8%。毛利率的大幅改善，表明公司放棄了低效業務，收入結構正向高利潤產品集中。

　　《卡拉彼丘》扛起大旗：月活微增、流水狂飆

　　創夢天地2025年業績的最大亮點，無疑是自研旗艦產品《卡拉彼丘》正式進入商業化收穫期。這款歷經六年打磨的「二次元+射擊」產品，憑藉獨特的差異化定位，在2025年交出了一份驚艷的成績單。

　　中期報告數據顯示，2025年上半年，《卡拉彼丘》PC端在月活躍用户僅提升9.9%的情況下，流水實現了74.8%的大幅增長，付費率和月活用户平均付費分別提升23.2%與59%。這意味着用户在遊戲中的付費意願顯著增強，產品商業模型得到有效驗證。

　　進入下半年，隨着《卡拉彼丘》移動端於2025年11月正式上線，產品熱度進一步攀升。CEO陳湘宇在訪談中透露，手游上線首周日活躍用户突破100萬，其中80%來自安卓端；更難得的是，手游上線后並未分流端遊用户，反而帶動端遊活躍度創下年度新高，端手遊用户重合度僅為10%-20%。

　　2026年初，《卡拉彼丘》PC端日均活躍用户同比增長40%，月流水同比增長90%，月活躍ARPU提升73.8%。目前，該產品B站官方粉絲數突破100萬，躋身國內二次元射擊產品第一梯隊。

　　存量產品穩健運營，長青遊戲持續貢獻

　　在自研產品發力的同時，創夢天地運營多年的長青遊戲依然保持穩健表現，為公司提供了穩定的現金流支撐。

　　《地鐵跑酷》作為運營超過13年的經典產品，2025年付費率較2024年提升近30%，原創IP「閃閃」已積累大量粉絲，成功拓展遊戲外變現渠道。《夢幻花園》月活用户平均付費額同比增長超9%，用户價值持續提升。2024年新引進的《機甲戰隊》穩居國內機甲題材射擊品類頭部，Fanbook社區用户規模環比增長36.6%；《傳奇商店》憑藉創作者生態與收集養成玩法，用户平均日均在線時長超過兩小時。

　　此外，公司與騰訊聯合研發的《三角洲行動》在2025年7月日活躍用户突破2000萬，躋身國內日活與流水前三的第一梯隊。這款產品的成功，不僅為公司帶來了可觀的收入分成，也進一步驗證了創夢天地在射擊品類上的研發與運營能力。

　　利潤轉正：從「燒錢研發」到「價值兑現」

　　2025年創夢天地能夠實現扭虧為盈，核心在於成本端的顯著優化。公司全年研發投入同比減少，主要原因是《卡拉彼丘》已從投入期進入商業化階段。與此同時，公司實施精細化成本管控，相關支出同比下降。

　　AI技術的深度應用成為提質增效的關鍵抓手。財報顯示，公司部署先進大模型，應用於美術資產生成、多語言本地化、代碼輔助及用户洞察等環節，整體研發效能提升超30%，代碼質量與遊戲品質顯著提高。AI客服系統已覆蓋多平臺場景，與阿里通義共建的知識庫實現75%高頻問題的自助解決，人工介入率下降40%，準確率高達93%。

　　從財務表現看，2025年上半年公司經調整淨利潤為9514萬元，同比增長188.7%。全年經調整淨利潤達2.01億元，這意味着下半年盈利能力進一步提升。經營性現金淨流入6727萬元，連續保持正向流入，為后續產品投入提供了穩健的現金流保障。

　　展望未來：從「端手聯動」到「IP生態」

　　展望2026年，創夢天地的產品儲備與戰略佈局仍具看點。在產品層面，《卡拉彼丘》將繼續推進端手一體化運營，公司計劃配合角色休息室更新、新角色上線等節點，在年底進行大規模宣發。《機甲戰隊》PC版將於2026年暑期上線，《傳奇商店》內容生態將持續豐富。

　　在代理發行方面，《沖沖奇兵》《幻幻靈之戰》等多款海外精品遊戲推進順利，有望進一步拓寬收入來源。在IP生態化方面，公司持續深化AI應用，《地鐵跑酷》原創IP「閃閃」及《卡拉彼丘》旗下二十余位角色已積累大量粉絲，拓展遊戲外變現渠道。

　　CEO陳湘宇在訪談中表示，公司心態已從過去的焦慮轉向「慢慢來」的穩健節奏，「產品實現了正循環，終於過了生死關」。對於創夢天地而言，營收新低未必是壞事——在「壯士斷腕」般聚焦核心后，這家公司正在用利潤證明自己的價值。

　　注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。