港股收盤 | 科技指數3月累計跌9% 航空黃金股領跌市場

財聯社3月31日訊（編輯胡家榮）本月港股市場整體遭遇顯著回調，指數震盪走弱、波動加劇，市場情緒持續低迷。截至今日收盤，恆生指數全月累計下跌6.92%，報24788.14點；科技指數累計下跌9.50%，報4649.82點；國企指數累計下跌5.48%，報8374.30點。

注：恆生指數的本月表現

注：科技指數的本月表現

從全月走勢來看，港股市場走弱，與地緣局勢擾動、美聯儲政策預期轉向、流動性承壓、解禁高峰等多重因素壓制有關，全月行情可分為三個明確階段：

上旬至中旬：多重壓制下持續承壓震盪

受中東地緣局勢擾動、美聯儲降息預期大幅降温等多重因素壓制，大盤整體維持弱勢震盪。期間雖在3月6日、10日、16日出現三次指數級反彈，但未能扭轉下行趨勢，市場交投情緒持續偏謹慎。

下旬初：極端回調后迎來超跌修復

3月23日港股出現月內最大幅度回調，恆生指數單日跌3.54%、恆生科技指數跌3.28%，創下本輪調整的階段低點；隨后市場迎來超跌修復，3月24日、25日恆生指數分別反彈2.79%、1.09%，恆生科技指數同步反彈2.51%、1.91%，空頭情緒階段性降温。

月末：修復乏力再度走弱，全月收跌

修復行情未能持續，3月26日、30日三大指數再度集體收跌。其中3月26日恆生指數跌1.89%、恆生科技指數跌3.28%，月末市場情緒再度迴歸謹慎。

值得注意的是，在市場劇烈回調過程中，南向資金持續逆勢出手，月內累計淨流入金額超600億港元。其中騰訊控股、小米集團、美團等恆生科技指數成份股備受南向資金青睞，成為資金淨流入的核心標的。

AI與能源標的逆勢領漲

從本月市場表現來看，迅策(03317.HK)、傅里葉(02325.HK)、極視角(06636.HK)、兗煤澳大利亞(03668.HK)領漲，而中國東方航空股份(00670.HK)、珠峰黃金(01815.HK)、中國國航(00753.HK)、快手-W(01024.HK)、紫金礦業(02899.HK)領跌。

迅策在本月累計上漲118.25%。其業績超預期是核心催化劑，公司2025年實現營收12.85億元，同比大幅增長103.3%；其中下半年營收躍升至10.87億元，環比增長449.32%，首次實現半年度經調整盈利，業績拐點與增長加速度遠超市場預期。

同時AI數據服務行業景氣度持續爆發，國家數據局數據顯示，我國AI大模型日均Token調用量從2024年初的1000億飆升至2026年3月的140萬億，迅策作為AI數據服務商直接受益於行業紅利，績后帶動板塊炒作情緒升溫。

傅里葉和極視角作為新股，於近日上市獲資金高度追捧，其分別累計上漲100%、80%。以傅里葉為例，該公司在公開發售獲3118.43倍超額認購，國際發售獲2.93倍認購，散户與機構資金搶籌意願強烈，上市首日開盤較發行價暴漲112.63%。極視角的首日表現值得關注，上市首日收盤大漲113.62%。

兗煤澳大利亞在本月累計上漲36.60%。消息方面，能源價格上行帶來業績彈性，中東地緣衝突升級導致霍爾木茲海峽航運受阻，原油、天然氣價格大幅飆升，全球煤代油、煤代氣需求激增，國際動力煤價格進入上行周期。此外，多家外資行發佈研報看好兗煤澳大利亞在本輪能源周期中的盈利兑現能力，疊加高股息屬性，成為避險資金的核心配置標的，推動股價月度大幅上漲。

中國東方航空和中國國航在本月分別累計下跌37.12%、32.70%。消息方面，中東地緣衝突升級推動布倫特原油價格突破110美元/桶，燃油成本佔航司總成本30%-40%，油價每上漲10%，航司淨利潤約縮水15%-20%，儘管航司上調燃油附加費，但成本傳導存在滯后性，無法覆蓋暴漲的燃油支出，盈利預期大幅下修。

珠峰黃金和紫金礦業在本月分別累計下跌36.81%、23.64%。消息方面，3月倫敦現貨黃金價格一度單日下跌近4%，創下1月初以來新低，較年內歷史高點累計回調超22%；金礦股股價與金價高度聯動，板塊整體隨金價暴跌集體承壓。黃金定價邏輯出現逆轉，中東衝突推升油價導致通脹預期反彈，市場對美聯儲降息預期大幅降温，甚至出現加息擔憂，不生息的黃金資產吸引力顯著下降。

此外，根據世界黃金協會數據顯示全球央行購金步伐放緩，黃金核心買盤力量減弱，進一步壓制金價。

快手在本月累計下跌28.21%。該公司發佈2025年四季度及全年財報，其中2025Q4電商GMV同比增速僅12.9%，較此前高增速出現斷崖式下滑，同時公司宣佈停止披露季度/年度GMV，被市場解讀為核心增長故事終結。財報發佈后，野村等多家外資行大幅下調公司目標價與評級，個股做空比例顯著提升，資金集中拋售導致股價月內大幅下跌。

機構核心觀點與后市展望

中金公司認為，3月下旬是港股「利空出盡」的關鍵窗口期：上半年解禁高峰在3月結束，二季度解禁規模將顯著回落；3月末互聯網及恆生科技主要成分股2025年年報基本披露完畢，業績不確定性的壓制將消除；疊加地緣擾動逐步消化，港股有望迎來修復窗口，建議重點關注恆生科技、港股通互聯網板塊。

華泰證券強調，2026年港股市場將從「估值修復」轉向「基本面改善」驅動，單邊貝塔行情難再現，結構性機會將成為全年市場的核心主線。

平安資管表示，2026年港股市場高波動將成常態，貝塔層面的單邊上漲行情難以複製，后續投資需聚焦基本面確定性強、盈利兑現能力突出的標的。

今日市場

儘管全月港股市場出現顯著回調，但收官日三大指數呈現分化走勢。截至收盤，恆生指數漲0.15%、恆生科技指數跌0.86%、國企指數跌0.30%。

具體來看，家電、醫藥CXO板塊逆勢走強，存儲概念股、光通信股表現萎靡。

家電股逆勢走強

截至收盤，美的集團(00300.HK)漲6.82%、TCL電子(01071.HK)漲3.07%、JS環球生活(01691.HK)漲2.96%。

消息面上，美的集團發佈截至2025年12月31日止年度全年業績，集團收入4585.02億元，同比增長12.1%；股東應占溢利439.45億元，同比增長14%；每股基本盈利5.8元，業績表現超出市場預期。

醫藥股同步走強

截至收盤，凱萊英(06821.HK)漲13.54%、藥明生物(02269.HK)漲5.29%、藥明康德(02359.HK)漲2.98%。

浙商醫藥團隊分析指出，在CXO產業持續出清，股價相對低位背景下，看好本土頭部CDMO企業和受益國內需求復甦CRO企業底部投資機會。從財務、需求和供給數據分析，該機構認為CXO基本面拐點已經出現，並有望持續復甦。

存儲概念股全線走低

截至收盤，兆易創新(03986.HK)跌8.34%、瀾起科技(06809.HK)跌6.72%。

市場方面，自上周以來，DDR5內存條現貨價格出現明顯松動。以主流的32GBDDR5內存條為例，上周市場報價普遍在3000元/條左右，而本周報價已大幅下調，降幅在500元至1050元不等。有商户透露，已以2500元/條的價格處理了部分庫存，更有甚者報出1950元/條的「拋售」價格，顯示出渠道端的緊張情緒。對於后市走向，受訪商家看法出現分歧。部分商户認為，價格仍有下行空間，因此選擇提前出貨。

光通信股集體走弱

截至收盤，劍橋科技(06166.HK)跌9.76%、長飛光纖光纜(06869.HK)跌7.11%、匯聚科技(01729.HK)跌3.38%。

消息方面，光通信股受部分資金獲利瞭解影響，表現全日維持弱勢。不過劍橋科技在近日披露2025年年度報告，報告期公司實現營收48.23億元，同比增長32.07%；歸母淨利潤2.63億元，同比增長58.08%；扣非淨利潤2.59億元，同比增長71.09%。

石油和油氣設備股走弱

截至收盤，延長石油國際(00346.HK)跌5.38%、中國海洋石油(0883.HK)跌3.11%、崑崙能源(00135.HK)跌2.32%。

同期油氣設備股走低。截至收盤，山東墨龍(00568.HK)跌14.62%、百勤油服(02178.HK)跌11.76%、勝利管道(01080.HK)跌9.41%。

中信建投發佈研報稱，近期市場博弈美伊停火預期。展望后市，霍爾木茲海峽仍是當下油價邊際波動的核心，短期油價仍未對霍爾木茲海峽斷航充分定價，若海峽關閉持續，油價仍將進一步上行，遠期來看，即使霍爾木茲海峽通航，該風險溢價也將長期被定義在油價中，油價仍將處於高位水平。

個股異動

浪潮數字企業績后重挫逾28% 全年收入下滑逾10%

浪潮數字企業(00596.HK)跌28.29%，報2.18港元。消息方面，去年營業額73.08億元人民幣，同比下降10.9%；公司擁有人應占溢利2.375億元，同比下降38.3%。公司擁有人應占溢利較去年下降，主要因管理軟件業務分部經營利潤較去年同期下降。公司宣佈，擬回購不超過1億港元股份。

銅師傅首日跌近50% 去年淨利潤同比下滑近22%

銅師傅(00664.HK)跌49.17%，報30.50港元。消息方面，招股書顯示，2022年至2024年，公司營收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元，增長緩慢；同期淨利潤分別為5693.8萬元、4413.1萬元和7898.2萬元。進入2025年，公司更是出現了「增收不增利」的情況：前三季度營收同比增長11.26%，但期內利潤卻同比下滑近22%。